Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) ( Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Vista del núcleo
Disposición de tres condensadores principales para construir un fabricante de condensadores industriales de tipo plataforma. Jianghai es uno de los principales condensadores electrolíticos de aluminio de China, con productos que se utilizan principalmente en campos de alta gama industrial. Los ingresos y el beneficio neto de 2021 atribuibles a la empresa matriz serán de 3.550 millones de RMB y 435 millones de RMB, respectivamente, con un aumento del 34,7% y el 16,7% interanual. La empresa es uno de los pocos fabricantes del mundo que ha puesto en marcha los tres principales condensadores, a saber, los condensadores electrolíticos de aluminio, los supercondensadores y los condensadores de película, al mismo tiempo, que representan el 80,21%, el 6,76% y el 6,31% de los ingresos en 2021. Basándose en la intención original de "buenos materiales hacen buenos condensadores", la empresa es capaz de producir sus propios materiales de núcleo para los tres condensadores, incluyendo láminas químicas, láminas recubiertas de carbono para polímeros sólidos y materiales de electrodos para supercondensadores. En la actualidad, la empresa está desarrollando y ampliando activamente su producción en torno a direcciones de gran crecimiento, como el control industrial, el xEV y el almacenamiento escénico.
Los condensadores de grado industrial de la empresa representan más del 75% de su capacidad de producción, y la base de producción de láminas químicas en zonas de bajo precio de la electricidad ha alcanzado la producción. 21 años de demanda mundial de condensadores electrolíticos de aluminio es de aproximadamente 151000 millones de unidades (14,7% interanual), con un tamaño de mercado de 6.300 millones de dólares. En el primer semestre de 2012, la base de condensadores de alto rendimiento de Mongolia Interior, la infraestructura de condensadores electrolíticos de aluminio montados en vehículos y los proyectos de reforma y expansión de los condensadores electrolíticos de aluminio de tipo cuerno de toro están progresando sin problemas; los condensadores electrolíticos de aluminio de gran tamaño de tipo espiral + cuerno de toro de toro han saltado sustancialmente al primer puesto mundial; ocho de los 10 principales fabricantes de inversores fotovoltaicos del mundo se han convertido en clientes de la empresa; MLPC, híbrido sólido-líquido Los indicadores de los productos de condensadores híbridos sólido-líquido y MLPC han alcanzado las expectativas y están a punto de salir al mercado. La tasa de autoabastecimiento de láminas químicas de la empresa ha alcanzado el 80%, y la nueva base de láminas químicas, que se ha trasladado a una zona de bajo precio de la electricidad, ya ha alcanzado la producción, lo que se espera que mejore aún más la rentabilidad.
El rápido desarrollo de la industria fotovoltaica y de las nuevas energías para el automóvil ha impulsado un gran crecimiento de la demanda de condensadores de película. Los condensadores de película son los primeros en el campo de la electrónica de potencia, representando alrededor del 50%, y son la mejor opción en muchos escenarios de alta tensión, alta estabilidad y requisitos de larga duración. Como los condensadores DCLink en los vehículos de nueva energía, casi sólo se pueden utilizar condensadores de película, el precio por unidad es de unos 150450 yuanes, se espera que los condensadores de película de automoción a nivel mundial alcancen los 6.165 millones de yuanes en 23 años. En el primer semestre de 2012, los productos de condensadores de película de la empresa han completado el proceso de reconocimiento de pruebas para usuarios clave en el campo de las nuevas energías y los vehículos eléctricos, y han comenzado las ventas a gran escala; la película metalizada, los condensadores de película para nuevas energías y el uso de automóviles están ampliando la producción según lo previsto, lo que está marcando el punto de inflexión de la aceleración del negocio de los condensadores de película.
La tecnología de los supercondensadores está ganando poco a poco el reconocimiento del mercado y los ámbitos de aplicación se están enriqueciendo. Por ejemplo, la sustitución de las baterías por supercondensadores en los SAIs se ha convertido en la solución mayoritaria del sector. En 21 años, los supercondensadores de la empresa han consolidado y potenciado sus aplicaciones en mercados maduros como los contadores inteligentes y las redes eléctricas, y también han sentado una buena base en los campos de la maquinaria portuaria, los equipos de minería, la regulación de la frecuencia de la red eléctrica, la conversión de petróleo en electricidad, el almacenamiento de energía y los autobuses eléctricos. Además, la empresa ha sentado unas buenas bases en cuanto a rendimiento del producto, capacidad de producción y aplicación en el mercado.
Previsión de beneficios y valoración: Somos optimistas en cuanto a que la empresa se beneficiará plenamente de la demanda del mercado de las nuevas energías, mientras que los condensadores de película y los supercondensadores acogerán la liberación de la capacidad de producción, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 22-24 años sea de 6,4/7,9/0,99 mil millones de yuanes, dando a la empresa un PE de 36-38x en 22 años, lo que corresponde a un precio objetivo de 2,766-2,920 mil millones de yuanes, manteniendo un " Calificación "Comprar".
Riesgo: La liberación de la capacidad de producción no es la esperada; la verificación de los clientes no es la esperada; la demanda posterior no es la esperada.
