Sanquan Food Co.Ltd(002216) ( Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Treinta años en el sector, manteniendo una tendencia de crecimiento constante
Con sede en Zhengzhou, provincia de Henan, la empresa se fundó en 1992 y lleva 30 años cultivando la industria, lo que la convierte en una de las principales empresas del sector de los alimentos congelados. Sus ingresos/beneficios netos aumentaron de 1,923123 millones de RMB en 2010 a 6,943641 millones de RMB en 2021, con una CAGR de 11 años del 12,38%/16,15%.
Expansión gradual de la escala de la industria, el espacio de la pista de segmentación es grande
Se espera que la escala de los alimentos congelados aumente de 65 mil millones de yuanes en 2013 a 1986 mil millones de yuanes en 2024, CAGR de 11 años del 11%, CR3 del 87%, Sanquan Food Co.Ltd(002216) clasificado segundo en la industria, con una cuota de mercado del 27%. El líder de la industria Sanquan Food Co.Ltd(002216) tiene una cuota de mercado del 28%. 2) Se espera que los ingredientes de las ollas calientes congeladas aumenten su tamaño de 20,9 mil millones de yuanes en 2012 a 83,2 mil millones de yuanes en 2027, con una CAGR de 15 años del 10% y un CR5 de sólo el 15%. (3) Se espera que las ventas de verduras preparadas aumenten de 65.030 millones de RMB en 2015 a 252700 millones de RMB en 2020, con una CAGR de 5 años del 31%. Se espera que las ventas superen los 830000 millones de RMB en 2025, con un CR5 del 9%, muy inferior al 64% de Japón.
Cinco grandes ventajas para consolidar la posición de liderazgo y acelerar la construcción de la plataforma de la cadena de suministro
Marca: Reconocida como “marca conocida de China”, seleccionada como una de las “500 marcas más valiosas de China” durante diez años consecutivos, y la primera del sector en recibir el premio “70º aniversario de la fundación de la nueva marca de China”. El primero del sector en recibir el honor del “70º Aniversario de la Fundación de la Nueva Marca China”. Producto: En 2021, los ingresos de los productos de pasta y arroz congelados serán de 6.032 millones de RMB, lo que representa el 87% de los ingresos, mientras que los alimentos preparados congelados y los alimentos refrigerados y en conserva supondrán el 11% y el 2% de los ingresos, centrándose los alimentos preparados en la pista ventajosa y haciendo fuerza a través del arroz frito en microondas, la serie de freidoras de aire y las albóndigas fritas del norte. Desarrollo de nuevos productos, con más de 400 SKUs; aumento del volumen impulsado de forma significativa, con un volumen de ventas de 660000 toneladas en 2021, CAGR de 9 años del 10%, y un precio por tonelada de 11.000 RMB/tonelada, CAGR de 9 años del 1%. Extremo del canal: optimización de la estructura del canal, los canales de distribución/directo representarán el 74%/23% en 2021; el extremo de la venta al por menor/restauración representará el 83%/17% en 2021, dividido en las divisiones de etiqueta roja y etiqueta verde; enfoque en el mercado de la restauración en 2018, contribución de los beneficios del extremo de la restauración del 54%. Expansión regional: 37%/22%/20%/19% en las regiones Norte/Este/Oeste/Sur en 2021, con un desarrollo equilibrado en cada región. Capacidad de producción: Las bases de producción abarcan grupos de ciudades centrales como Zhengzhou, Chengdu, Tianjin, Taicang y Foshan, con una capacidad de producción total que se espera que supere los 1,8 millones de toneladas/año; la producción total pasará de 390000 toneladas en 2013 a 650000 toneladas en 2021, con una tasa de crecimiento interanual del 7%.
El objetivo de incentivos de capital se ha fijado y la reforma institucional empieza a dar sus frutos
Incentivo de capital en 2021: se requiere que los ingresos no sean inferiores a 7.600/8.400/9.200 millones de RMB de 2022 a 2024 respectivamente, con el valor de activación del 95% en 2022. Reforma institucional: mecanismo de evaluación orientado a los beneficios, control de gastos y mejora de la eficiencia, reducción del ratio de gastos de ventas hasta el 14% en 2021; optimización de los canales minoristas, reducción de gastos y pérdidas en la operación directa, ampliación de los canales de distribución, aumento del margen neto en el extremo minorista del 0,6% en 2018 al 9% en 2021, impulso del margen neto del 2% en 2018 al 9% en 2021.
Previsión de beneficios
Esperamos que el BPA sea de 0,85/0,98/1,13 RMB en 20222024, lo que corresponde a un PE de 19/17/14 veces al precio actual de la acción, manteniendo una calificación de inversión de “comprar”.
Consejos sobre el riesgo
El riesgo macroeconómico a la baja, la epidemia que arrastra el consumo, la promoción de nuevos productos no es la esperada, el objetivo de incentivación de las acciones no es el esperado, el mercado de la restauración no es el esperado.
