Futron Precision (688409)
Lo más destacado de la inversión
La empresa se centra en la producción de componentes de equipos de precisión para semiconductores, y es una de las pocas empresas de China que han superado la certificación técnica de fabricantes de equipos de primera clase en el extranjero, con clientes que abarcan fabricantes de primera clase fuera de China, como Applied Materials, Tokyo Electronics, Naura Technology Group Co.Ltd(002371) y Tuojing Technology. En la demanda de la industria sigue en auge y el impulso de la localización de piezas, la capacidad de producción de la empresa se libera gradualmente, el efecto de escala es prominente, el rendimiento de la empresa se espera que siga creciendo a través del ciclo.
Empresa líder en componentes de equipos de semiconductores de China, el rendimiento sigue creciendo a un ritmo elevado.
La compañía es la principal empresa de componentes de equipos de semiconductores de China, es también los raros fabricantes de componentes de equipos de semiconductores puros de China, los principales productos son componentes de proceso, componentes estructurales, productos de módulos y tuberías de gas, correspondiente a 2022 el tamaño del mercado mundial se espera que supere los 25 mil millones de dólares. Beneficiándose de la expansión de las fábricas de obleas y el aumento de la ola de sustitución doméstica, los ingresos de la empresa en 2021 son de 843 millones de yuanes, con un aumento del 75,21%, el beneficio neto atribuible a la madre de 75 millones de yuanes, con un aumento del 136,78%. La empresa se encuentra actualmente en un período de rápido desarrollo de volumen sostenido, el proceso principal del producto y la tasa de utilización de la capacidad de los componentes estructurales para mantener un alto nivel de 90% del estado, el seguimiento con la liberación de la capacidad de producción de la empresa y la base de inversión puesto en la producción, los ingresos y los beneficios se espera que continúe mejorando rápidamente.
Con un espacio de mercado de más de 60.000 millones de dólares, las empresas extranjeras ocupan la primera posición, y las empresas chinas tienen un amplio espacio para crecer.
Los componentes de equipos semiconductores representan más del 50% del coste de los equipos semiconductores, una amplia gama de categorías, diferentes fabricantes cubren una amplia gama de direcciones, según nuestros cálculos, en 2022 el espacio de mercado de los componentes de equipos semiconductores superará los 60 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento interanual de casi el 7%. La expansión de los fabricantes de obleas para impulsar la expansión del mercado de equipos de semiconductores, impulsando así la demanda de componentes de semiconductores de aguas arriba, el auge de la industria a buena. La mayoría de las empresas del sector de las piezas de precisión para semiconductores se centran en un número reducido de procesos, por lo que el modelo de competencia global está relativamente fragmentado. Según los datos del plan central, en 2020, los fabricantes de piezas de precisión globales principalmente de los Estados Unidos, Japón y Europa, en conjunto ocupan alrededor del 98% de la cuota de mercado, los cinco principales fabricantes de piezas de semiconductores son Kyocera, Edwards, UCT, MKS, Ichor, con un ingreso combinado de más de 8 mil millones de dólares estadounidenses, los fabricantes chinos en el mercado de piezas de equipos de semiconductores de gama alta y la brecha entre las empresas de ultramar es evidente, sólo el Fulcrum Precision, el Sólo unos pocos fabricantes, como Futron Precision, Kunshan Kinglai Hygienic Materials Co.Ltd(300260) , Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) (Kenfair), han entrado en la cadena de suministro de los principales fabricantes de equipos en el extranjero, y hay un amplio margen para mejorar la cuota de mercado. A medida que aumenta la tasa de penetración del proceso avanzado de obleas, la precisión, la limpieza y la resistencia a la corrosión de las piezas del equipo también plantean mayores requisitos, se espera que los fabricantes de piezas nacionales disfruten de los dividendos de la inversión anticíclica en las fábricas de obleas chinas + localización de equipos + localización de piezas a través del ciclo de rápido crecimiento.
Producto + cliente + I+D + expansión van de la mano para construir un proveedor de piezas de equipos de semiconductores de categoría mundial.
La empresa cuenta con una variedad de procesos de fabricación que pueden cumplir las estrictas normas de fabricación mecánica de precisión, procesos especiales de tratamiento de superficies, soldadura, ensamblaje, pruebas, etc. La exhaustividad de los procesos es poco frecuente en la industria mundial. Con más de 1.000 productos disponibles para la producción en serie, la empresa es uno de los pocos proveedores mundiales de una amplia gama de productos, algunos de los cuales ya se utilizan en dispositivos semiconductores de 7nm. Los productos de la empresa son de excelente calidad, y Applied Materials es el mayor cliente de la empresa, ya que representa más del 50% de sus ingresos, mientras que entre sus otros clientes extranjeros se encuentran fabricantes internacionales de equipos principales como Tokyo Electron, Hitachi e VAT. La empresa se centra en la investigación y el desarrollo independientes y en la innovación, y ha emprendido dos proyectos de “Ciencia y Tecnología Nacional”, a saber, “Tecnología de Fabricación Integrada y Plataforma de Procesamiento para Componentes Clave de Equipos de CI” y “Desarrollo Tecnológico para la Fabricación de Grandes Piezas de Aluminio Basado en la Tecnología de Soldadura y Recubrimiento de Superficies”. El ratio de gastos de I+D para 2021 es del 8,8%, significativamente más alto que el de empresas comparables del mismo sector en el país y en el extranjero. El actual auge de la industria sigue siendo fuerte, la oferta de productos de la empresa supera la demanda, la capacidad de producción se centran en los pedidos de productos de alto valor añadido, con las tres bases de producción en Nantong, Beijing, Shenyang capacidad de producción liberado gradualmente, el efecto de escala es prominente, el rendimiento de la empresa el crecimiento / certeza tanto.
Previsión de beneficios y valoración
Como fabricante líder de componentes de equipos de semiconductores en China, se espera que la empresa alcance unos ingresos de 1.482/21.93/3.227 millones de RMB en los próximos tres años, lo que representa un crecimiento interanual del 75,77%/48,01%/47,12%, y un beneficio neto de 243/3,67/5,42 millones de RMB, lo que representa un crecimiento interanual del 91,94%/50,12%. El precio de emisión de la empresa corresponde a un PE 20222024 de 60/40/27 veces, respectivamente.
Advertencia de riesgo
La demanda de expansión de la producción no es la esperada; el progreso tecnológico no es el esperado; riesgo de dependencia de los grandes clientes; riesgo de fluctuación del margen bruto; riesgo de gestión debido al crecimiento de la escala.
