Equipo Jingjin ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )
Vista principal.
Líder en la industria de los filtros prensa, con buen rendimiento
La compañía está comprometida con la producción y venta de filtros prensa completos y equipos auxiliares y accesorios, y es una empresa líder en la industria de filtros prensa de China, con productos ampliamente utilizados en la protección del medio ambiente, los minerales y el procesamiento, los productos químicos, los alimentos, los productos farmacéuticos, las nuevas energías y los nuevos materiales, los agregados de arena y grava, etc. De 2016 a 2021, los ingresos de la compañía y el beneficio neto CAGR son 24,7%/32,2%, respectivamente; 2022H1 ingresos 2.620 millones de yuanes (+25,8%) y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 360 millones de yuanes (+31,5%).
Amplio espacio de aplicación aguas abajo, que impulsa la escala de la industria de filtros prensa para seguir creciendo
1. El espacio de aplicación de los filtros prensa es extenso, la escala de la industria está creciendo rápidamente, y la cuota de mercado de la compañía se mantiene en más del 40%. Según los datos de Wisdom Research Consulting, el tamaño del mercado del filtro prensa de China alcanzó los 6,9 mil millones de yuanes en 2019; según la retroalimentación de la investigación de base de la industria, el tamaño actual del mercado ha superado los 10 mil millones de yuanes. El patrón competitivo del mercado de filtros prensa está polarizado, con una cuota de mercado concentrada en el extremo superior. La cuota de mercado de la empresa se ha mantenido por encima del 40% en los últimos años, y con la continua expansión de las aplicaciones de la empresa en las industrias emergentes, la cuota de mercado ha aumentado constantemente.
2. Industria de protección del medio ambiente: impulsada por la política para lograr un incremento estable. Según Wise Research Consulting, el tamaño del mercado de la industria china de tratamiento y eliminación de lodos será de 68.300 millones de yuanes en 2020. Impulsada por la política, la tasa de eliminación inofensiva de los lodos de depuradora aumentará del 67% en 2020 al 90% en 2025, lo que impulsará el crecimiento de la demanda de filtros prensa. Estimamos que durante 20212025, el tamaño del mercado de los filtros prensa para la industria del tratamiento de lodos será de 13.300 millones.
3. Nueva industria energética: la demanda sigue manteniendo un gran auge. Según los cálculos del Instituto Head Leopard, los envíos de baterías eléctricas ternarias de China alcanzarán los 268GWh en 2025; con referencia a Caijing, se espera que los envíos de baterías eléctricas de litio y fosfato de hierro de China alcancen los 616GWh en 2025; según Tiburon Consulting, los envíos de baterías de almacenamiento de energía de China superarán los 324GWh en 2025, y la industria del litio sigue siendo muy próspera. Estimamos que el tamaño del mercado de los filtros prensa para la industria de las nuevas energías alcanzará los 20.000 millones de yuanes durante 20212025.
4. Industria de los áridos de arena y grava: endurecimiento de la protección medioambiental, limitaciones de recursos para ampliar el espacio de aplicación. Según el informe de investigación, la escala de la industria de agregados de arena y grava de China en 2021 es de 2.022 mil millones de yuanes, de los cuales la escala de mercado de agregados de arena y grava de mecanismo es de 1.718,7 mil millones de yuanes. Con el endurecimiento de los requisitos de protección del medio ambiente, la proporción de arena mecánica seguirá aumentando. Estimamos que el nuevo tamaño del mercado de filtro prensa para la industria de agregados de arena y grava alcanzará 5,1 mil millones de RMB durante 20212025.
La nueva demanda impulsada por las nuevas industrias, las reservas de capacidad para ayudar a liberar el rendimiento
1. Explorar activamente nuevos mercados para abrir el techo del rendimiento de la empresa. La empresa explora activamente las nuevas energías, los nuevos materiales, los agregados de arena y grava y otros campos emergentes, y ha establecido una posición de liderazgo en la industria de las baterías de litio, impulsando el crecimiento de la escala de negocios de la empresa. 2021, la escala de ingresos de la empresa en la industria de las nuevas energías y los nuevos materiales y la arena y la grava alcanzó 880 millones de yuanes, un aumento del 76,97% con respecto a 2020, y la contribución de los campos emergentes a los ingresos de la empresa está aumentando año tras año.
2. La liberación de la capacidad contribuye al impulso del crecimiento futuro. Los proyectos en construcción de la empresa se ponen en marcha gradualmente para liberar la capacidad de producción y mejorar la capacidad de innovación y la competitividad básica: se espera que el proyecto de industrialización de materiales de filtración especiales de alto rendimiento para la protección del medio ambiente añada unos ingresos anuales de 254 millones de yuanes y un beneficio neto anual de 0,64 mil millones de yuanes después de alcanzar la producción; el proyecto de industrialización del conjunto completo de equipos de filtración fase I ” se espera que alcance unos ingresos anuales de 2.180 millones de yuanes y un beneficio neto de unos 328 millones de yuanes tras alcanzar la producción.
3. Pasar de equipos individuales a equipos completos y abrir un amplio espacio de mercado. El negocio de la empresa se ha ampliado verticalmente desde la venta original de filtros prensa completos y accesorios hasta la solución global del sistema de filtración, completando la transformación y actualización de los filtros prensa de máquinas individuales al modo de soporte de filtros prensa y al modo de servicio de integración de sistemas, aumentando el espacio potencial del mercado y facilitando una mayor expansión de la escala del negocio.
Previsión de beneficios, valoración y calificación de la inversión
Prevemos que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 5.853/7.181/8.616 millones de RMB y el beneficio neto de 837/1.086/1.312 millones de RMB, respectivamente, con una CAGR del 25,2% entre 2022 y 2024. 2,27 yuanes. Con referencia a la valoración de empresas comparables, la empresa ha recibido una calificación de inversión de “compra” para su primera cobertura.
Advertencia de riesgo
1) Riesgo de fluctuaciones políticas; 2) Riesgo de que la demanda de las industrias emergentes sea inferior a la prevista; 3) Riesgo de que se produzcan fluctuaciones significativas en las materias primas; 4) Riesgo de que se produzcan errores en la medición del espacio de mercado; 5) Riesgo de que la información basada en la investigación no se actualice a tiempo y no refleje plenamente la situación más reciente de la empresa; 6) Riesgo de que la evolución de la cotización de las acciones de la empresa se vea afectada por el plan de reducción del interventor real y la alta dirección.
