Yuanfei Pet (001222)
Puntos clave
Productos para mascotas OEM pequeño gigante, arado profundo el mercado de comercio exterior de mascotas durante 20 años: la compañía es una empresa familiar, en el ámbito de los productos para mascotas OEM tiene casi 20 años de acumulación, a partir de septiembre de 2022, el acceso a 44 certificaciones internacionales, 54 tecnologías patentadas, la producción anual de 7 millones de kilogramos de masticables para perros, 50 millones de correas para mascotas, los productos en los mercados europeos y americanos, principalmente productos para mascotas canales de la cadena profesional, supermercados integrados Los productos de la empresa se han introducido en los canales de las cadenas especializadas en productos para mascotas y en las grandes superficies comerciales, principalmente en los mercados europeo y estadounidense. La tasa de crecimiento de los ingresos y del beneficio neto de la empresa es relativamente rápida, con un aumento de los ingresos operativos de 440 millones de RMB a 1.070 millones de RMB entre 2018 y 2021, con una CAGR del 35%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz aumenta de 60 millones de RMB a 140 millones de RMB durante el mismo período, con una CAGR del 30%.
Entrada en la cadena de suministro minorista de animales de compañía en el extranjero, con altas barreras de clientes: La empresa ha establecido relaciones de cooperación estables y a largo plazo con conocidos minoristas de animales de compañía en el extranjero y comerciantes en general, formando una alta barrera de clientes. La lista de clientes incluye a Petco y PetSmart, los gigantes estadounidenses de la venta al por menor de artículos para mascotas, PetsatHome, la mayor cadena de supermercados para mascotas del Reino Unido, así como Walmart y Target, grandes cadenas minoristas internacionales. Creemos que estos clientes de calidad son el mejor aval invisible de la capacidad de producto y entrega de la empresa, lo que ayudará a la empresa a ampliar más clientes de calidad en el país y en el extranjero en el futuro.
Fábricas en el extranjero, reduciendo eficazmente el riesgo de fricción comercial y los costes laborales: En 2019, la empresa estableció dos filiales en Camboya: Camboya Aitao y Camboya Ryder, que se pondrán en producción en la primera mitad de 2020. El establecimiento de fábricas en el sudeste asiático permitirá a la empresa disfrutar de menores costes locales de mano de obra y terreno. En el primer semestre de 2021, el margen de beneficio bruto de Aitao en Camboya alcanzará el 23,4%, superando el margen de beneficio bruto global de la empresa en 0,6 pcts; de 2020 a 2021, la contribución de Aitao a los ingresos totales aumentará del 12,9% al 19,3%; la contribución de Ryder a los ingresos totales aumentará del 2,4% al 19,1%.
La empresa sabe utilizar la capacidad de producción subcontratada para mejorar la flexibilidad de la producción y la eficiencia de los activos: como hay muchos tipos de dispositivos de tracción para mascotas, el volumen de producción de un solo lote es pequeño y los recursos de procesamiento de apoyo de China son abundantes, por lo que la empresa hace uso de la capacidad de producción subcontratada para producir dispositivos de tracción para mascotas, lo que, por un lado, puede responder rápidamente a la demanda del mercado y, por otro, puede reducir su propia inversión en activos fijos y tomar una ruta de activos relativamente ligera, ayudando a los activos totales de la empresa. El índice de rotación de la empresa es uno de los más altos del sector.
La sede de la empresa, situada en una ciudad de mascotas, cuenta con una importante ventaja de ubicación: la sede de la empresa se encuentra en la "Base de Exportación de Productos de Mascotas de China", en la "Zona Nacional de Demostración de la Calidad y Seguridad de las Exportaciones de Alimentos de Mascotas" y en la "Base Nacional de Transformación y Mejora del Comercio Exterior". "En 2020, el valor de las exportaciones de alimentos de mordida para mascotas en la ciudad de Shuitou, en el condado de Pingyang, en la provincia de Zhejiang, representó más del 60% de la cantidad total de productos similares en China, y la industria de mascotas emplea a más de 10.000 personas. El perfecto sistema de apoyo y las agrupaciones industriales proporcionan una ventaja de ubicación para que la empresa reduzca los costes de la cadena de suministro y mejore la eficiencia operativa.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en el entorno empresarial, junto con la previsión de ingresos y resultados de la propia empresa para los tres primeros trimestres de 2022, esperamos que el beneficio neto atribuible de la empresa para 20222024 sea de 203231/284 millones de yuanes, equivalente a un BPA de 1,49/1,70/2,09 yuanes, lo que corresponde a un PE de 19/17/14 veces, respectivamente. 14 veces. En vista de la compañía es una empresa líder de productos para mascotas OEM, los clientes extranjeros con altas barreras, las ventajas de la capacidad de producción liberado gradualmente y tiene ciertas ventajas de ubicación, la primera cobertura, dar "comprar" la calificación.
Riesgos: fluctuaciones del tipo de cambio, descenso del consumo de productos para mascotas en el extranjero, riesgo de intensificación de las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos.
