Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) ( Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) )
De 2017 a 2021, la industria de las bicicletas eléctricas está creciendo a un alto ritmo + la empresa explora nuevos clientes, y los ingresos de energía ligera se impulsan de 240 millones de yuanes en 2017 a 1,23 mil millones de yuanes en 2021, con una tasa media de crecimiento compuesto anual del 51%. La empresa eligió la vía de la “costura”, con fuertes atributos de consumo y clientes secundarios pequeños y fragmentados, y un diseño personalizado para mantener una alta rentabilidad.
Se espera que el negocio de almacenamiento de energía se convierta en el segmento de mayor crecimiento de la empresa, a pesar de su baja base. Los ingresos del negocio de almacenamiento de energía en el 2022S1 alcanzaron los 120 millones de yuanes, con un aumento interanual del 136%, y representaron el 10% de los ingresos. Esperamos que los ingresos del negocio de almacenamiento de energía de la empresa alcancen los 400 y 900 millones de RMB en 2022 y 2023, y que los ingresos representen el 13% y el 21%.
Energía ligera: centrarse en los mercados personalizados y a medida, desde las bicicletas eléctricas hasta los motores eléctricos, etc.
Las baterías ligeras representan más del 50% de los ingresos de la empresa, sobre todo en el sector de la bicicleta europea. Las ventas de bicicletas eléctricas en Europa pasarán de 1,364 millones de unidades en 2015 a aproximadamente 5,08 millones de unidades en 2021, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 25%. Los ingresos de las baterías eléctricas ligeras aumentaron de 240 millones de RMB en 2017 a 1.230 millones de RMB en 2021, con una CAGR del 51%, superando ampliamente la tasa de crecimiento de la industria europea de bicicletas y aumentando la cuota de mercado.
El principal competidor de Pack es Bosch, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) Bicicleta eléctrica europea representó alrededor del 20%, Bosch alrededor del 50%, la concentración de paquete de medio es alta, creemos que hay un cierto poder de negociación. Los productos de Bosch están relativamente estandarizados, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) enfocándose en la personalización y el mercado personalizado, optimizando constantemente el diseño de soluciones de baterías y desarrollando nuevos clientes.
El Li-ion tiene una gran capacidad de ampliación, y el producto se extiende a campos de aplicación más personalizados. Además de los vehículos de dos ruedas, los escenarios de personalización de las baterías pequeñas se han extendido a otros campos: aspiradoras inalámbricas, drones, detectores, etc., y el espacio de mercado se abre constantemente.
Almacenamiento de energía: desde el almacenamiento portátil hasta el doméstico, alto crecimiento de la industria + desarrollo de nuevos clientes para lograr un rápido crecimiento
Almacenamiento de energía portátil baja tasa de penetración + fuerte capacidad de consumo de los usuarios potenciales, la demanda de la industria para mantener una tasa de crecimiento relativamente rápido. En el escenario de la actividad al aire libre, la tasa de penetración de los productos de almacenamiento de energía portátil en 2021 es de sólo el 2,3%. Y los Estados Unidos para participar en la familia de camping ingresos anuales de más de 100000 dólares EE.UU. representaron el 32%, hay un fuerte poder adquisitivo.
En comparación con el almacenamiento doméstico, el almacenamiento portátil de energía es un producto de pequeña capacidad y ampliable, con una gama de precios más variada y de fácil instalación para los distintos consumidores. Los productos combinados de almacenamiento de energía portátil de gran capacidad se acercan al almacenamiento doméstico, y las empresas de almacenamiento de energía portátil entran en el campo del almacenamiento doméstico para abrirse espacio en el mercado. En términos de clientes, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) se ha ampliado desde Goalzero a otros clientes; en términos de productos, se ha ampliado desde el almacenamiento de energía portátil al almacenamiento de energía doméstico.
Ventajas de la empresa: fuerte extensión de la pista, actualización de la plataforma tecnológica para mejorar los márgenes
El margen bruto de la empresa ha disminuido significativamente desde 2021, y la empresa ha promovido la actualización tecnológica de la plataforma principal para absorber la presión de los costes. El margen bruto de la empresa, el margen de beneficio neto en el segundo trimestre para mejorar más evidente, el margen bruto del segundo trimestre alcanzó el 18%, 1,7pct más que el anillo, el margen de beneficio neto alcanzó el 7,8%, 3pct más que el anillo.
Previsión de beneficios y valoración
Esperamos que los ingresos operativos de la empresa sean de 2.800, 4.200 y 6.000 millones de RMB en 20222024, con un aumento del 26%, 50% y 43% interanual respectivamente; el beneficio neto atribuible a la madre de la empresa será de 190, 300 y 400 millones de RMB, con un aumento del 51%, 58% y 33% interanual. Esperamos 22, 23 años de almacenamiento de energía en los ingresos de la empresa 400, 900 millones de yuanes, los ingresos representaron el 14%, 21%.
En comparación con empresas similares de PACK de baterías o empresas básicas, Huabao new energy, Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) , Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) , Eve Energy Co.Ltd(300014) 2023 PE fueron de 33, 35, 18, 28X, considerando Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) 20222024 el beneficio neto atribuible de 190, 300, 400 millones de yuanes, la tasa media de crecimiento compuesto anual del 45%, y el nivel de valoración del mismo tipo de empresas. Por primera vez, se ha dado a la empresa un PE de 30X para 2023, correspondiente a un precio de la acción de 90 yuanes, y se le ha dado una calificación de “comprar”.
Riesgos: una demanda de bicicletas eléctricas menor de la esperada, la intensificación de la competencia en el sector, la fuerte subida de los precios de las materias primas, el declive del auge de la electrónica de consumo, el desarrollo de nuevos clientes menor de lo previsto, la escasa capitalización del mercado en circulación.
