Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) ( Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) )
La empresa obtuvo unos ingresos operativos de 1.880 millones de RMB en el primer semestre, un 9,5% más que en el mismo periodo del año anterior; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 250 millones de RMB, un 40,2% más que en el mismo periodo del año anterior; el margen de beneficio bruto fue del 24,5%, un 3,5% más; el margen de beneficio neto fue del 13,7%, un 3,1% más. Los brillantes resultados de la rentabilidad de la empresa se deben principalmente a: 1) la reducción de costes y la mejora de la eficiencia superpuestas a la optimización de la estructura de los productos para mejorar la rentabilidad; 2) el aumento de la cuota de negocio de los paneles de película fina en los grandes clientes; 3) el aumento de la ganancia de cambio. Por negocios, los ingresos fueron aportados principalmente por el negocio de componentes ópticos, que alcanzó unos ingresos de 1.080 millones de RMB en el 22S1 y aumentó su cuota hasta el 56%; los materiales reflectantes y la electrónica de automoción (AR+) tuvieron mayores márgenes brutos, del 39,8% y el 35,3% respectivamente.
Sólido negocio óptico de terminales de consumo, expansión multicategoría para ampliar la ventaja. La empresa ha reforzado de forma constante su base empresarial en el sector de los terminales de consumo: 1) En el negocio de los componentes ópticos, mediante la optimización de los procesos, la mejora de la gestión y la reducción de los costes, la cuota de mercado del negocio maduro de los filtros ópticos tradicionales, los componentes y los productos SLR ha aumentado a contracorriente; se ha intensificado el desarrollo y la promoción de nuevos negocios ampliados, como los filtros compuestos de absorción y reflexión, los módulos de prismas ópticos en miniatura y las lentes, para mantener la posición de liderazgo en la tecnología y el mercado. (2) En el negocio de paneles ópticos de película fina, logramos un aumento de la cuota y la expansión de la categoría de productos en grandes clientes en la primera mitad del año, al tiempo que continuamos desarrollando nuevos productos planos y nos extendemos gradualmente a productos no planos y componentes. Algunos de los componentes del núcleo 3D han entrado en la cadena de suministro de los principales clientes, y los productos de obleas litográficas que soportan las luces de bienvenida de los coches han aportado resultados considerables.
Disposición estratégica de la electrónica del automóvil + pista de AR, dibujando la segunda curva de crecimiento. En consonancia con la tendencia de desarrollo de la industria automovilística inteligente, conectada y electrificada, la empresa ha establecido productos de escudo LIDAR, AR-HUD/W-HUD y cámaras para automóviles en torno a dos campos: 1) el escudo LIDAR se ha desarrollado o se ha acoplado la producción en masa con los principales clientes de la industria; 2) los productos AR-HUD han logrado la producción en masa en los modelos Red Flag el año pasado, y los productos AR-HUD se han realizado en los modelos Changan este año. Changan modelos para lograr el estándar AR-HUD, y ha obtenido una serie de proyectos fijos W-HUD como la Gran Muralla, Byd Company Limited(002594) ; 3) faros de píxeles inteligentes, proyección holográfica de coches y otros proyectos están progresando bien. En el futuro, con la epidemia y el alivio de la falta de núcleo, se espera que se lancen rápidamente una serie de productos AR-HUD/W-HUD de alto margen, lo que se espera que impulse el rendimiento de la empresa para seguir creciendo.
Prevemos el beneficio neto de la empresa para 20222024 atribuible a la madre de 558, 701, 854 millones de yuanes, respectivamente (la previsión original de 22-23 de 778, 942 millones de yuanes, principalmente el ajuste a la baja de los componentes ópticos, la previsión de rendimiento de la óptica de semiconductores), de acuerdo con las empresas comparables 22 años promedio 34 veces PE valoración, el precio objetivo correspondiente de 13,60 yuanes, mantener la calificación de compra.
Consejos sobre el riesgo
Las ventas a clientes finales son menores de lo esperado, el progreso del desarrollo de nuevos productos no es el esperado, el riesgo de disminución del margen bruto.
