Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) ( Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) )
El auge de los plásticos modificados ha tocado fondo, la rentabilidad del negocio principal de la empresa se fortalecerá: creemos que la industria de los plásticos modificados se enfrenta a un punto de inflexión, la rentabilidad general de la industria mejorará gradualmente, se espera que el margen bruto del negocio de los plásticos modificados de la empresa toque fondo. Por un lado, gracias a la continua disminución de los precios de las materias primas, la cadena de la industria química dentro del beneficio al eslabón posterior, los plásticos modificados como productos plásticos típicos son los más beneficiosos; por otro lado, la tasa de modificación de los plásticos tiene un mayor margen de mejora. La tasa de modificación de China es del 21,7%, en comparación con la tasa de modificación de plásticos a nivel mundial, que es de casi el 50%, por lo que todavía hay margen de mejora. Se espera que el aligeramiento de los vehículos de nueva energía impulse un rápido crecimiento de la demanda de plásticos modificados para la automoción.
El proyecto de Liaoning Jinfa ABS se pone en producción, PDH está en el fondo de la rentabilidad, optimista sobre la creación a largo plazo de la integración de la cadena de la industria. La compañía adquirió Ningbo Jinfa en 2019, la planta existente de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / año de PDH, los proyectos de Ningbo Jinfa en construcción incluyen Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / año de planta de PDH, 400000 toneladas / año de planta de polipropileno, 400000 toneladas / año de planta combinada de polipropileno y polipropileno modificado, 25,000 toneladas de planta anual de extracción de hidrógeno PSA. Se espera que entre en funcionamiento en el segundo trimestre de 2023, momento en el que la empresa habrá abierto la cadena de la industria del propileno – polipropileno / ABS – plásticos modificados. La adquisición y la ampliación de capital de la empresa darán lugar a una participación del 72,66% en Baolai New Materials, que pasará a llamarse Liaoning Jinfa. A finales de mayo de 2022 se entregarán Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/año de ABS, y la capacidad en construcción incluirá Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/año de planta de PDH, 260000 toneladas/año de planta de acrilonitrilo, 100000 toneladas/año de planta de metilmetacrilato (MMA) y proyectos auxiliares. El proyecto PDH tiene ventajas en la adquisición de materias primas y en el proceso en comparación con las rutas de cabeza de petróleo y de carbón, y somos optimistas en cuanto a que el proyecto PDH logrará una mayor rentabilidad a largo plazo.
Se espera que se acelere la demanda de plásticos totalmente biodegradables y de plásticos de ingeniería especiales. Se espera que la prohibición de los plásticos se acelere. La empresa tiene una capacidad de 180000 toneladas/año de PBAT y la capacidad de 30.000 toneladas/año de PLA se pondrá en marcha en el cuarto trimestre de 2022. En cuanto a los plásticos especiales de ingeniería, la empresa cuenta con 0,4 millones de toneladas/año de resina PA10T/PA6T, y está previsto que la planta de 11.000 toneladas/año entre en funcionamiento en diciembre de 2022; la empresa cuenta con 0,6 millones de toneladas/año de capacidad de LCP; la planta piloto de industrialización de PPSU/PES de 1.000 toneladas ha alcanzado básicamente la producción, y se han puesto en marcha proyectos de 15.000 toneladas/año de LCP y 0,6 millones de toneladas/año de resina sintética PPSU/PES. El proyecto ha completado el diseño del proceso y la construcción civil en la primera mitad de 2022. Con la aceleración de la demanda y el proceso de localización, se espera que el negocio de nuevos materiales químicos de la empresa siga creciendo rápidamente.
Previsión de beneficios: Mantener la previsión de beneficios, mantener la calificación de “Comprar”. La empresa es la principal compañía china de plásticos modificados, con una acelerada penetración en el sector de las nuevas energías y un rápido desarrollo del negocio de los nuevos materiales. Mantenga la calificación de “Comprar”.
Riesgos: riesgo macroeconómico y de fluctuación de la industria derivada, riesgo de protección del medio ambiente, riesgo de producción segura, riesgo de competencia en el mercado, riesgo de escasez de suministro de materias primas y de fluctuación de los precios, riesgo de gestión derivado de la ampliación de la escala de negocio, riesgo de que la nueva capacidad de producción no pueda ponerse en marcha según lo previsto, riesgo de que no puedan ejecutarse los contratos importantes, riesgo de que el controlador real de la empresa no pueda desempeñar sus funciones.
