Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Lógica de la inversión
Disfrutando del dividendo de la industria entre 2017 y 2020, la empresa entró en un período de rápido desarrollo, con una tasa de crecimiento anual compuesto del 30,4%/20,7% en ingresos/beneficio neto atribuible a la madre, respectivamente. En 2021 se produjo el deterioro de factores externos como el aumento de la competencia de la industria, la debilidad de la demanda de los consumidores y los altos costes de las materias primas, que amplificaron los problemas derivados de la agresiva expansión nacional de la empresa en la etapa inicial. A nivel interno, esto se manifestó en el deterioro de las operaciones de los canales y en la ineficiencia de las inversiones de las tarifas, arrastrando los ingresos y el beneficio neto.
Afrontando los problemas de frente y respondiendo rápidamente, la empresa tomó la iniciativa de optimizar la asignación de recursos. Para aliviar la presión sobre el canal y reducir los niveles de inventario, la empresa sacrificó temporalmente su rendimiento a corto plazo en 2021, centrándose en la consolidación del canal y en el control estricto de la relación entre inventarios y ventas. Con la mejora del panorama competitivo en el sector, la empresa reinició el plan de incentivos en acciones en el 22S1, aplicó la estrategia de apoyo empresarial superior y redujo significativamente sus gastos de publicidad, y las reformas empezaron a dar sus frutos, con un aumento de los ingresos/beneficio neto atribuible a la empresa matriz del 19%/120% respectivamente.
La demanda de reajuste sigue ahí, y la competencia ha vuelto a la racionalidad. Con el aumento de la tasa de la cadena de restaurantes, la demanda de comidas personalizadas está aumentando, y el negocio representó el 13% en el año fiscal 21. La olla caliente y la fiebre de la cocina de Sichuan escalada, impulsando el rápido desarrollo de aguas arriba, de acuerdo con los datos de Frost & Sullivan, 20162021 base de olla caliente de China, la tasa de crecimiento compuesto chino de 14%/16%, respectivamente, es la tasa de crecimiento más rápido del compuesto en la pista del segmento. El patrón competitivo de los compuestos está fragmentado, con un CR2 de alrededor del 5%, especialmente después de experimentar la contracción de la demanda de la industria y la disminución de la rentabilidad en 2021, el mercado es gradualmente despejado por las pequeñas empresas. Desde este año, la competencia en el sector tiende a racionalizarse, se espera que la empresa, como líder, reduzca la cuota de las pequeñas y medianas empresas, para lograr la contracción de los costes al tiempo que la expansión de las ventas, y aumentar gradualmente la cuota de mercado. Esperamos que la reparación de la epidemia impulse un repunte de la demanda de consumo de alimentos y bebidas, con una tasa de crecimiento anual de los ingresos de la empresa de 22-24E del 20,7%.
Una profunda base de marca y un mecanismo de gestión flexible. En 2020, la empresa lanzará las estrategias "Good People's Home" y "Big Red Robe" para cubrir grupos de consumidores por capas y ampliar el campo de las comidas personalizadas. Tomar los ingredientes de pescado para guisos y chucrut hechos a mano como el núcleo del gran producto único, optimizar e iterar continuamente para mantener la competitividad del producto. Diseño a largo plazo de una capacidad de producción de 320000 toneladas (la producción actual es de sólo 90.000 toneladas) mediante una oferta pública inicial y una colocación privada para aumentar la fuerza de la oferta. La dirección es flexible y se ajusta para tomar la iniciativa de reducir la carga de los canales y mejorar la eficiencia operativa con un modelo gradual y refinado, que se espera que repare gradualmente el margen de beneficio neto hasta el 14% en el año fiscal 24.
Asesoramiento en materia de inversiones
Se espera que el beneficio neto de la empresa entre los años 22 y 24 sea de 308397/505 millones de yuanes, lo que supone un aumento del 67%/29%/27% interanual, correspondiente a un BPA de 0,41/0,52/0,66 yuanes respectivamente. A medida que mejore el patrón de competencia del sector y se reparen las ventas de terminales, se espera que la empresa, como líder nacionalizado, aumente su cuota de mercado. Le damos a la empresa 23 años 1,1 veces PEG, correspondiente al precio objetivo de 28,88 yuanes / acción, la primera cobertura a la calificación de "mantener".
Advertencia de riesgo
Riesgo de seguridad alimentaria, riesgo de aumento de la competencia en el mercado, riesgo de epidemias recurrentes, riesgo de desbloqueo de acciones restringidas
