Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) ( Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) )
Vista del núcleo
Empresa líder en China de materiales de cuarzo con profundas barreras técnicas. La empresa cuenta con una amplia gama de productos que abarcan muchas industrias derivadas, como la de semiconductores, la aeroespacial y la militar, y la óptica. Los materiales de cuarzo fundido con gas de la empresa han sido certificados por tres importantes fabricantes internacionales de equipos de semiconductores, y es el principal proveedor de fibras de vidrio de cuarzo para la industria aeroespacial en China. La demanda aguas abajo de alto auge superpuesto en el aumento de la cuota de mercado, el rendimiento de la empresa en los últimos años, el crecimiento de alta velocidad, 20172021, los ingresos de explotación de la empresa 4 años CAGR de 22,64%; 4 años CAGR de beneficio neto atribuible a la madre alcanzó el 31,97%, 2022H1 tasa de crecimiento del rendimiento de la empresa a un nuevo máximo, para lograr los ingresos de explotación de 855 millones de yuanes, un aumento del 56,88%, el beneficio neto atribuible a la madre de 250 millones de yuanes, un aumento del 36,61%. un crecimiento interanual del 36,61%.
(1) Semiconductores: El tamaño del mercado mundial de semiconductores será de 555900 millones de dólares en 2021 y se espera que sea de 633200 millones de dólares en 20222023, con un aumento interanual del 13,91%/4,60%, lo que impulsará la demanda de materiales de cuarzo. Los fabricantes chinos de vidrio de cuarzo han sido certificados para entrar en el mercado internacional, y la tendencia de sustitución nacional es clara. 2) Aeroespacial/militar: la fibra de cuarzo tiene un rendimiento superior y es un material estratégico importante para los equipos de defensa de alta gama y el sector aeroespacial, y se espera que siga impulsando la demanda de materiales de fibra de cuarzo a medida que los equipos aeroespaciales y de defensa de China entren en una fase de actualización.
(1) Materiales de cuarzo: En los últimos años, la empresa ha dominado una serie de procesos como la electrofusión y los métodos sintéticos. A finales de 2021 se han formado 650 toneladas de capacidad de producción de electrofusión y 400 toneladas de material de cuarzo sintético. El punto de interés futuro reside en el volumen incremental de cuarzo electrofundido. El proyecto de 800 toneladas de vidrio de cuarzo de gran tamaño para circuitos integrados con capacidad de producción anual comenzó en agosto de este año, y se espera que los materiales de cuarzo electrofundido formen gradualmente envíos en 20222024. 2) Productos de cuarzo: el proyecto de procesamiento de productos de cuarzo de alta pureza para semiconductores alcanzó la producción a mediados de 2023, y 36,3 toneladas de materiales compuestos reforzados con fibra de alto rendimiento han alcanzado la producción a finales de 2021. Se espera que el proyecto de procesamiento de sustrato de fotomáscara de la fábrica de Hefei Light Microelectronics se ponga en producción a finales de 2022, y el sustrato de fotomáscara TFT-LCD de 10,5 generaciones se ha desarrollado con éxito en 2022H1. 3) Materias primas: se ampliarán 20.000 toneladas de arena de cuarzo, convirtiéndose en el segundo fabricante de China en suministrar arena de cuarzo a gran escala después de Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) .
Asesoramiento en materia de inversiones
La empresa es la primera que ha superado la certificación de calificación de los fabricantes de productos derivados, y se espera que su cuota de mercado siga aumentando gracias a la rápida expansión de la producción y el desarrollo tecnológico. Esperamos que la empresa alcance unos ingresos de explotación de 1.719/ 2.473/ 3.354 millones de yuanes y un beneficio neto de 4.99/ 7.27/ 1.008 millones de yuanes en 20222023/2024 respectivamente. Sobre la base del precio de cierre de 61,66 RMB el 22 de septiembre, que corresponde a un PE de 62,65X/43,00X/31,00X en 20222023/2024, respectivamente, la primera cobertura recibe una calificación de “Recomendar”.
Advertencia de riesgo
La demanda del mercado no es la esperada; la liberación de la capacidad no es la esperada; el progreso de la calificación no es el esperado
