Lentes Bright Moon (301101)
Resumen del informe:
Los resultados del primer semestre de 2022 estuvieron en consonancia con las expectativas. En el primer semestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 286 millones de RMB, con un aumento del 5,34% interanual, un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 52 millones de RMB, con un aumento del 53,05% interanual, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 39 millones de RMB, con un aumento del 15,37% interanual, de los cuales 11.195 millones de RMB de ganancias y pérdidas no recurrentes procedían de ganancias en productos de gestión de patrimonio. En el 2022T2 se alcanzaron unos ingresos de 150 millones de RMB, un 0,93% menos que en el año anterior, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 30 millones de RMB, un 42,60% más que en el año anterior. Los ingresos de la empresa y el beneficio neto después de la deducción estuvieron bajo presión en el segundo trimestre debido principalmente a: la epidemia en China mostró una tendencia de distribución multipunto en el segundo trimestre, y la epidemia tuvo un impacto en la industria de las gafas que se centra en la experiencia del consumidor fuera de línea, especialmente el principal campo de batalla de la empresa, el este de China, que es un área grave de la epidemia, y la epidemia también tuvo un cierto impacto en la distribución de carga.
El tamaño del mercado de lentes en China creció de forma constante, y las lentes Mingyue ocuparon el primer lugar en ventas durante cinco años consecutivos. El tamaño del mercado minorista de lentes para gafas en China creció de 26,9 mil millones de RMB en 2017 a 30,8 mil millones de RMB en 2020, con una CAGR del 4,6% durante el período, y se espera que alcance los 42,8 mil millones de RMB en 2024 según Arion Consulting. La concentración del sector de las lentes sigue aumentando, y las lentes de Bright Moon ocuparán el primer lugar en 2020 con una cuota de mercado del 10,7% por volumen de ventas al por menor, al tiempo que serán las primeras en volumen de ventas en China continental durante cinco años consecutivos de 2016 a 2020. 2022H1 El negocio de las lentes de la empresa generó unos ingresos de 213 millones de RMB, con un descenso interanual del 1,53%, y un margen bruto del 59,42%, mientras que el negocio de las materias primas generó unos ingresos de 46,8 millones de RMB, con un aumento interanual del 75,86%, y un margen de beneficio bruto del 59,42%. El margen de beneficio bruto fue del 21,63%.
El índice de penetración en el mercado de las lentes desenfocadas está aumentando rápidamente. La demanda del mercado de lentes desenfocadas, que pueden reducir eficazmente la profundización de la miopía entre los jóvenes, es fuerte y el índice de penetración está aumentando rápidamente. En junio y diciembre de 2021, Brightmoon lanzó las lentes de gestión de la miopía "Easy Control" y "Easy Control Pro", respectivamente, para entrar en el mercado de las lentes de gestión de la miopía de forma integral. La SKU de productos de control de la miopía de la empresa se ha ampliado a 8 productos para satisfacer las diversas necesidades de los consumidores, y los productos de control de la miopía de la empresa son más rentables que los productos extranjeros, por lo que se espera que aumente rápidamente su volumen y siga captando la cuota de mercado incremental del control de la miopía.
En el primer semestre de 2022, el margen de beneficio bruto de la empresa fue del 53,45% y el margen de beneficio neto del 20,18%, con una variación de -1,24pct y 4,25pct interanual, mientras que los márgenes de beneficio bruto del negocio de venta de lentes y materias primas fueron del 59,42% y del 21,63% respectivamente, con una variación de +1,18pct y -12,24pct interanual. El ratio de gastos de venta, el ratio de gastos de gestión y el ratio de gastos financieros de la empresa se situaron en el 16,57%, el 17,03% y el -0,64%, respectivamente, lo que supone una variación interanual del -5,24%, el 0,8% y el -0,72%.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Teniendo en cuenta que la empresa empezará a lanzar las lentes fuera de foco en 2022, esperamos que los ingresos de la empresa sean de 696, 837 y 1.000 millones de yuanes en 20222024, lo que representa un crecimiento interanual del 20,9%, 20,2% y 19,50%, y que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz sea de 108, 137 y 171 millones de yuanes, lo que representa un crecimiento interanual del 31,6%, 26,7% y 25%, respectivamente. Teniendo en cuenta la baja tasa de penetración de la industria de lentes de desenfoque en China, el sector se encuentra en una fase de rápido crecimiento y las lentes de desenfoque de la empresa están en periodo de lanzamiento, la empresa recibe por primera vez una calificación de "compra".
Catalizadores de la cotización: las ventas de lentes desenfocadas superan las expectativas, el rápido crecimiento del negocio de venta de materias primas.
Factores de riesgo: riesgo de epidemia recurrente, riesgo de fluctuación de los precios de las principales materias primas, riesgo de gestión de los concesionarios.
