Hualing (430139)
Empresa líder en China en pruebas profesionales de CI. La compañía es una empresa de alta tecnología dedicada a las pruebas profesionales de CI, su actividad principal incluye las pruebas de CI y los servicios de apoyo relacionados con las pruebas de CI. Desde su creación, la empresa ha insistido en centrarse en la aplicación de los servicios de pruebas de CI y se ha convertido en una empresa líder en pruebas profesionales de CI de terceros en China después de años de fuerte acumulación de tecnología y experiencia comercial a largo plazo. 20162021 La tasa de crecimiento anual de los ingresos totales de la empresa es del 18,50% y la tasa de crecimiento anual del beneficio neto atribuible de la empresa es del 8,75%. 1S2022 Los ingresos totales de la empresa son de 12 RMB, En el primer semestre de 2022, la empresa registró unos ingresos totales de 12.231300.000 RMB y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 23.531700 RMB.
La demanda del mercado de servicios de pruebas de circuitos integrados sigue creciendo. Los ensayos de circuitos integrados se dividen principalmente en ensayos de obleas y ensayos de productos acabados, que son una parte esencial del diseño y la fabricación de circuitos integrados. El área de aplicación amplia aguas abajo apoya constantemente el desarrollo continuo de la industria de IC, la tendencia de expansión global de IC es notable, y la actualización de la tecnología terminal, todo impulsa el crecimiento de la demanda de servicios de pruebas de IC, según los datos de la asociación de la industria de semiconductores, los ingresos de pruebas de IC de China en 2021 son alrededor de 31,633 mil millones de yuanes, un aumento del 19,60% año tras año.
La sustitución doméstica en la industria de los semiconductores ha impulsado la demanda de servicios de pruebas. El desarrollo de la industria china de diseño de circuitos integrados y el crecimiento de la capacidad de fabricación también seguirán impulsando la demanda de servicios de pruebas en China. En 2021, las ventas de la industria china de diseño de circuitos integrados alcanzarán los 451900 millones de RMB, lo que supone un aumento del 19,6% interanual. Tibco estima que la capacidad mensual total de las fábricas de 12 pulgadas en China continental superará los 2,763 millones de obleas a finales de 2026, lo que supone un aumento del 165% respecto a principios de 2022. China ha realizado importantes avances en los ámbitos del diseño, la fabricación, el envasado y las pruebas de circuitos integrados, mientras que los equipos y materiales de circuitos integrados también se están poniendo al día gradualmente. Con los continuos avances en las tecnologías relacionadas con la cadena de la industria de los semiconductores, el sector de las pruebas de circuitos integrados también presentará nuevas oportunidades de desarrollo.
1) Dominio de las tecnologías clave: A 31 de diciembre de 2021, la empresa había obtenido un total de 65 patentes, incluyendo 58 patentes nacionales, todas ellas de invención, y 7 patentes en el extranjero; 177 derechos de autor de software, todos ellos obtenidos originalmente; 2) Con base en el delta del río Yangtze, la empresa ha establecido una base de clientes de alta calidad: Con su rendimiento estable de las pruebas y la eficiencia de las entregas a tiempo, la empresa ha acumulado un número de clientes. Gracias a su rendimiento estable en las pruebas y a la eficacia de las entregas a tiempo, la empresa ha acumulado una serie de clientes de alta calidad, entre los que se encuentran Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) , Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) , Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) , Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Jcet Group Co.Ltd(600584) y otras conocidas empresas de CI, y la empresa tiene su sede en la región del delta del río Yangtze para obtener una mayor base de clientes y una mayor eficacia de respuesta.
Múltiples puntos impulsan el rápido crecimiento de la empresa. 1) Creciente demanda del mercado descendente y refuerzo de la capacidad de servicio. El proyecto de inversión contribuirá a mejorar la capacidad de ensayo de circuitos integrados y la calidad del servicio de la empresa mediante la ampliación de los centros de producción y la dotación de nuevos equipos avanzados, lo que acelerará aún más el desarrollo comercial de la empresa y ampliará su cuota de mercado. 2) La empresa concede importancia a la investigación y el desarrollo de tecnologías de productos básicos. La construcción del centro de I+D de la empresa acelerará el proceso de I+D e industrialización de temas como la I+D de soluciones de prueba de producción en masa para chips de aplicación 5G, soluciones de prueba de chips de memoria de alto rendimiento, soluciones de prueba de FPGA de mil millones de puertas a gran escala, I+D de soluciones de prueba de chips SoC e I+D de soluciones de prueba de chips CIS, mejorando aún más las ventajas de servicio técnico de la empresa. 3) Desarrollo multinivel de la demanda del mercado. En la actualidad, la empresa ha alcanzado una estrecha cooperación con grandes empresas de fuera de China como Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) y Jcet Group Co.Ltd(600584) . En el futuro, la empresa podrá explorar a fondo las áreas descendentes y seguir aumentando las oportunidades de cooperación con diversos tipos de clientes mediante la construcción de una nueva base en Lingang y el efecto de agregación de la cadena de la industria de chips de alto rendimiento.
Valoración de la empresa: El precio de emisión de la empresa es de 13,50 RMB por acción, y el múltiplo PE del precio de emisión al BPA de 2021 (calculado en base al capital social total tras la emisión al considerar la opción de sobreasignación) es de 40,86X, con referencia a empresas comparables Guangdong Leadyo Ic Testing Co.Ltd(688135) , Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) , Jcet Group Co.Ltd(600584) , Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) precio de cierre del 21 de septiembre de 2022 a 2021 Teniendo en cuenta el gran auge de la industria de pruebas de terceros de CI y el gran crecimiento de la propia empresa, se recomienda prestar atención al múltiplo PE medio de 23,7X.
Riesgos: el riesgo de que aumente la competencia en el mercado, el riesgo de fluctuaciones cíclicas en la industria de CI, el riesgo de que los proyectos de inversión de la empresa no avancen como se espera y el riesgo de que la información pública utilizada en el informe de investigación se retrase o no se actualice a tiempo.
