Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) ( Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Acelerar la disposición de nuevas industrias y mostrar la tendencia de mejora del consumo en la provincia. Con la aceleración de la inversión en activos fijos, emprendiendo la transferencia industrial del delta del río Yangtze y la disposición del desarrollo de vehículos de nueva energía en la provincia de Anhui, el consumo social minorista total de la provincia ha cruzado varios cientos de miles de millones de pasos sucesivamente desde 2016, pasando de 1,27 billones de yuanes a 2,15 billones de yuanes, con una CAGR quinquenal del 11,1%; el PIB per cápita creció de 49.100 yuanes a 70.300 yuanes, con una CAGR del 9,4%. La renta disponible per cápita aumentó de 22.000 a 31.500 RMB; el gasto de consumo per cápita pasó de 22.000 a 31.500 RMB. La banda de precios de la corriente principal en la provincia se actualizó de la banda de precios de 120 a 200 RMB en 2017 a la banda de precios de 200 a 300 RMB, al tiempo que se aceleró el cultivo de la banda de precios subprima por encima de 300 RMB; el mercado provincial de licores se expandió, y las marcas de licores de Huizhou disfrutaron del dividendo de la actualización del consumo. En la actualidad, el tamaño del mercado de los licores en la provincia de Anhui es de unos 35.000 millones, esperamos que bajo la promoción continua de la mejora industrial, el tamaño del mercado de los licores continúe expandiéndose, y esperamos que el tamaño del mercado de los licores en la provincia alcance los 40.000 millones en 2024; la cuota de mercado combinada de los tres líderes en la provincia aumentará hasta el 52% en 2021, y las ventajas de marca y escala de los líderes promoverán su rápida liberación de volumen y dividirán el mercado; esperamos que los tres vinos de Huizhou Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) y Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) seguirán disfrutando de los dividendos que aporta la mejora del consumo bajo la influencia del efecto Mateo, y la cuota de mercado de las empresas líderes de la provincia seguirá aumentando en el futuro a medida que se intensifique la diferenciación del mercado de licores.
El proceso de nacionalización se ha acelerado y reiniciado, con un fuerte crecimiento en el mercado extraprovincial. En 2020, la empresa reinició su proceso de nacionalización, aprendiendo de su experiencia anterior y realizando profundas reformas en la marca, el producto y el canal, respectivamente, ya que la empresa sigue mejorando su valor de marca y su matriz de productos. La empresa ha adoptado una política de canal localizada, ofreciendo una variedad de opciones como la distribución profunda dirigida por la fábrica y el modelo de proveedor 1+1, al tiempo que reproduce el proyecto de tres vías para lograr una distribución profunda. Esperamos que la provincia de Jiangsu siga siendo uno de los mercados clave para Gujing en su proceso de nacionalización, ya que la marca sigue ganando impulso. Creemos que con el éxito de Gu20 en el mercado de Henan, la imagen de marca de Gujing se ha elevado y la empresa ha podido aumentar su volumen en el mercado de Henan a través de sus productos Gu5, Gu8 y Gu16, y esperamos que el mercado de Henan de Gujing siga creciendo en tamaño y lidere el viaje de nacionalización de Gujing.
Canales profundamente cultivados y una mezcla de productos bien desarrollada. Tras años de cultivo intensivo, la marca ha entrado en el periodo de cosecha. En cuanto al control del canal, se ha adoptado un modelo de distribución profunda, con canales más planos y distribuidores que favorecen en cierta medida a los distribuidores. El fabricante se encarga de formular las estrategias de venta y de orientar la construcción del mercado, mientras que el distribuidor se encarga de labores básicas como el pago y la distribución. En 2010, Gujing comenzó a centrarse en el “Proyecto de los Tres Pasos” en la provincia, a través de una política de “alta ocupación de áreas pequeñas”, centrando los recursos en áreas seleccionadas y estableciendo un sistema de ejecución tres en uno de planificación, ejecución y supervisión. Mediante un sistema de ejecución tres en uno, construimos una interacción positiva entre los canales y los consumidores a través de una refinada construcción de la red y el cultivo de la conciencia del consumidor central, para maximizar la exhibición del producto, la tasa de recomendación y la tasa de compra del consumidor por su nombre; en términos de disposición del producto, Gujing se posiciona en la zona de precio principal en la provincia a través de Gu5 y Gu8, con Gu16 y Gu20 abriéndose paso para liberar el volumen y Gu8 como un gran producto único en la zona de precio de gama media y alta. En cuanto a la disposición de los productos, Gujing tiene una gran ventaja en términos de estrategia, canales, asignación de costes y gestión de precios en la provincia. Con la continuación de la mejora del consumo provincial, el mercado de Hefei lidera el consumo de licores de la provincia, el futuro de la banda de precios principal en la provincia seguirá mejorando, junto con la visibilidad de Gujing en la provincia, esperamos que Gu8 en la provincia todavía tenga un gran volumen de espacio. Como producto único estratégico en el proceso de nacionalización, Gu20 se dispone en torno al canal de compra del grupo fuera de la provincia. En la tendencia de expansión de la banda de precios secundaria de gama alta de los licores y las estrictas medidas de control del canal aplicadas por la empresa, los beneficios lucrativos del canal de Gu20 van acompañados de las ventajas de la marca Gujing, y los distribuidores se muestran positivos en su disposición a vender la mercancía.
Previsión de ganancias y consejos de inversión: lado de los ingresos, esperamos 20222024 año jarabe original tasa de crecimiento de los ingresos de la serie de 25,0%/22,0%/20,0%, respectivamente; lado de los gastos, encontramos mediante la comparación del modelo de devengo de gastos de promoción de las empresas comparables, Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) en términos de política de promoción de descuento para los distribuidores y devengo de gastos de contabilidad con otras empresas de vino tienen ciertas diferencias, se convierten en Una de las razones más importantes del elevado ratio de gastos de venta de la empresa es que el modelo de tratamiento de los gastos de Gu Jing eleva el coste de los gastos de venta al tiempo que restablece los verdaderos ingresos de explotación de la empresa. El ratio de gastos de ventas de la empresa tiene un gran margen de optimización en comparación con las empresas comparables, pero después de unificar los métodos de promoción de las empresas comparables, encontramos que no hay una gran diferencia entre el ratio de gastos de ventas de la empresa y las empresas comparables. En cuanto al control de la tasa de gastos, creemos que a medida que el efecto de escala de los ingresos de la empresa siga surgiendo, los gastos se pondrán de forma más eficiente y las tasas mostrarán una tendencia a la baja en el futuro, creemos que en los próximos años, bajo el efecto de escala, habrá una tendencia a la baja en los gastos de promoción y publicidad integral, y la tasa de gastos de ventas en general disminuirá de forma constante. Se espera que el ratio de gastos de venta global disminuya de forma constante, con un 30,2%, 29,5% y 29,0% para 20222024 respectivamente. Mantenga la calificación de “Comprar”. Manteniendo las previsiones de rendimiento, se espera que los ingresos sean de 16.200/19.300/22.700 millones de yuanes en 20222024, con un aumento del 22%/19%/17% interanual, y que el beneficio neto sea de 3.000/39.000/5.000 millones de yuanes, con un aumento del 30%/29%/29% interanual, lo que corresponde a un BPA de 5,40/6,97/8,98, correspondiente a un PE de 45/35/27 veces, respectivamente. Recomendación clave.
Riesgos: la repetición de la epidemia de COVID-19, el crecimiento del consumo de licores no es el esperado; el aumento del precio de las materias primas, lo que provoca un incremento de los costes, lo que hace que los ingresos no sean los esperados; el riesgo de la seguridad alimentaria; la expansión del mercado fuera de la provincia no es la esperada; la mejora del consumo provincial no es la esperada o el riesgo de un aumento de la competencia; los datos de la investigación de la industria o debido a la falta de muestras de investigación o a las deficiencias del método de adquisición de datos y otras cuestiones que conducen a desviaciones en los resultados y la situación real de la industria. Riesgos.
