Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
En un contexto de inflación energética y crecimiento estable, el doble negocio “carbón + aluminio” de la empresa es el núcleo de la placa beneficiaria, con una fuerte elasticidad de los beneficios.
(1) La rentabilidad del negocio del carbón mejorará a medida que se despeje la capacidad de producción atrasada.
A finales de 2021, la empresa cuenta con un total de 6 minas en funcionamiento con una capacidad total aprobada de 8,55 millones de toneladas, situadas principalmente en las zonas mineras de Yongcheng, Xuchang y Zhengzhou, en la provincia de Henan. No sólo son adyacentes al este de China, donde hay una gran escasez de carbón, sino que también cuentan con un cómodo transporte ferroviario y por carretera, y la empresa tiene su propia línea ferroviaria dedicada, lo que le da una clara ventaja de ubicación. Una de las minas, Liangbei, está siendo sometida a un proyecto de mejora técnica y ampliación a partir de 2018, que aumentará su capacidad de producción aprobada de 900000 toneladas a 2,4 millones de toneladas. El proyecto de ampliación ya se ha completado y se encuentra en la fase de escalada, y se espera que los 2,4 millones de toneladas alcancen la totalidad de la producción en 2023.
La escasez de gastos de capital a largo plazo, la escasez de suministro provocó un aumento de los precios del carbón, las ganancias del sector del carbón se benefician de la elasticidad de los precios. la AIE espera que el consumo mundial de carbón en 2022 8,007 mil millones de toneladas, un 0,76% más interanual, el consumo de carbón en 2023 seguirá creciendo a 8,033 mil millones de toneladas. La liberación de la oferta se ve restringida por la falta de gastos de capital a largo plazo y la limitada expansión de la capacidad. La tendencia a las tensiones en el suministro energético mundial, catalizada por la crisis geopolítica, es cada vez más evidente, y se espera que los precios del carbón se mantengan altos.
(2) La energía térmica de Xinjiang + la energía hidroeléctrica de Yunnan, las ventajas de los costes de la energía y de las materias primas ayudan a mejorar la rentabilidad del aluminio electrolítico.
A finales de 2021, la compañía tiene la capacidad de producción de aluminio electrolítico de 1,7 millones de toneladas, de las cuales 800000 toneladas de la filial de propiedad total de Xinjiang Carbón y Electricidad, en la actualidad puede realizar la electricidad y el carbón ánodo completamente autosuficiente, de acuerdo con el informe anual de la compañía 2022 Xinjiang costos de electricidad integral se espera que sea alrededor de 0,2359 yuan / grado; la celebración de la filial de Yunnan Shenhuo 900000 toneladas / capacidad de producción anual de aluminio electrolítico a finales de abril de 2022 todo puesto en marcha, se aprovechará plenamente de Yunnan Los ricos recursos hidroeléctricos y los ricos recursos de alúmina de la provincia de Guangxi, el aluminio hidroeléctrico en línea con la tendencia de desarrollo a largo plazo del fondo de carbono neutral.
En un contexto de crecimiento estable, la demanda de aluminio electrolítico crece de forma constante, mientras que la oferta está limitada por los techos de capacidad, y los fundamentos del sector son buenos a largo plazo. La política de crecimiento estable continúa forzando, el sector inmobiliario descendente y la demanda de infraestructuras se aceleran. La política inmobiliaria promover gradualmente, además de la inversión en infraestructura para promover la energía eólica fotovoltaica como el representante de la nueva demanda de infraestructura acelerar, impulsar la demanda de aluminio electrolítico crecimiento constante.
Cortar en la nueva pista de la energía, la integración de aluminio de procesamiento profundo para optimizar la estructura del producto para mejorar el valor añadido, la adición de nuevos puntos de crecimiento de las ganancias. La capacidad actual de producción de papel de aluminio de la empresa es de 80.000 toneladas, incluyendo 25.000 toneladas de papel de aluminio de Shanghái Shenhuo y 55.000 toneladas de Shenlong Baoding Fase I. La segunda fase del proyecto consiste en la construcción de 60.000 toneladas de nueva capacidad de producción, que se espera que entre en funcionamiento gradualmente en la segunda mitad de 2023. Esperamos que la demanda mundial de papel de aluminio para baterías alcance las 1.067200 toneladas en 2025, con una CAGR del 47,91% entre 2021 y 2025, lo que supone una vía de crecimiento sobresaliente y puede añadir un nuevo punto de crecimiento para el negocio del papel de aluminio.
La estructura de los activos sigue mejorando, los incentivos de capital para estimular el entusiasmo de la gestión. 20162021 Shenhuo totalizó casi 10 mil millones de yuanes de deterioro de activos, optimizando significativamente los activos de la empresa, ligeramente cargado en una nueva etapa de desarrollo. Además, la empresa el 23 de junio de 2021, la empresa a 4,88 yuanes / precio de la acción, la empresa será de 19.524800 acciones para incluir la alta dirección de la empresa, la gestión central y el personal técnico principal, incluyendo 136 personas, y el dividendo por acción y la tasa de crecimiento del beneficio neto establecido objetivos de evaluación, o incentivar aún más la gestión para agudizar su determinación de negocios.
Consejo de inversión: esperamos que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 42.489, 44.795, 46.318 millones de yuanes, para lograr un beneficio neto de 7.421, 8.013, 8.406 millones de yuanes, lo que corresponde a un BPA de 3,30, 3,56, 3,73 yuanes/acción, el precio actual de la acción corresponde a un PE de 5,5, 5,1, 4,9 veces. Mantenemos la calificación “Buy-A”, con un precio objetivo a 6 meses de 22,5 yuanes/acción.
Riesgos: la demanda no es la esperada, las fluctuaciones del precio de los productos, los riesgos medioambientales y el avance del proyecto no es el esperado
