Kunlun Tech Co.Ltd(300418) ( Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
Crecimiento de alta calidad en el negocio offshore y mejora constante de la rentabilidad. En un contexto de presión externa, las operaciones de la empresa mostraron su resistencia, y el negocio offshore de la empresa continuó creciendo a un alto nivel en 2022H1, con un aumento de los ingresos del 4,39% interanual hasta los 1.668 millones de RMB, los ingresos representaron un 4,74% hasta el 74,15%, y el margen bruto aumentó un 19,66% interanual hasta el 82,78%, impulsando el margen bruto global de la empresa un 13,62% hasta el 79,39%. El margen bruto global de la empresa aumentó un 13,62%, hasta el 79,39%. Excluyendo el impacto de las pérdidas y ganancias de las inversiones y los gastos de los incentivos de capital, el EBITDA de la compañía atribuible a los accionistas de la empresa cotizada sería de 590 millones de RMB en 2022H1 (interanual+50%). Somos optimistas sobre el desarrollo sinérgico de los negocios diversificados de la empresa y la continua profundización de sus mercados de ultramar para engrosar sus resultados.
Opera: crecimiento continuado de los ingresos, el potencial de comercialización sigue liberándose. 2022H1Los ingresos de Opera crecieron un 34% interanual, hasta los 150 millones de dólares, impulsados por el aumento de la demanda de colocación de los anunciantes y el incremento de los precios de colocación, y el EBITDA ajustado mejoró un 572%, hasta los 23,92 millones de dólares, mejorando la rentabilidad. En el 2022H1, el MAU medio global de Opera alcanzó los 330 millones de dólares, con un tamaño de usuarios activos en América que creció un 22% interanual en el 2022T2, ya que la estrategia de la compañía de centrarse en los mercados de alto ARPU sigue siendo validada. Además, la comunidad de juegos en la nube GX.Games ha lanzado su primer lote de juegos multijugador y, a partir de 2022H1, OperaGX cuenta con más de 17 millones de usuarios activos mensuales, lo que supone un aumento del 78% interanual. Somos optimistas en cuanto a que los principales negocios de búsqueda y publicidad de Opera mantendrán un sólido rendimiento y que los negocios emergentes, como OperaNews y Meta Universe, seguirán mejorando su capacidad de comercialización.
StarX: Reducción significativa de los costes y mejora de la eficiencia, AIGC para ayudar al desarrollo a largo plazo. 2022H1 empresa en el extranjero los ingresos de servicios de valor añadido de la red social de 570 millones de yuanes, un 7,49% interanual, la compañía continuó la optimización de iteración de productos para mejorar la experiencia del usuario, y a través del refinamiento de las operaciones para reducir los costos y aumentar la eficiencia, correspondiente a 2022H1 el margen bruto del negocio aumentó significativamente en 38,76 pct a 86,38%. Además, el laboratorio musical StarX MusicX Lab de la compañía ha completado las primeras cinco canciones compuestas íntegramente por IA. Somos optimistas en cuanto a que StarMaker continuará expandiéndose en regiones de alto ARPU y contribuirá a un rendimiento incremental. También somos optimistas en cuanto a que la empresa continuará haciendo avances en el campo de la AIGC, reduciendo el umbral para la creación de contenidos musicales, potenciando el suministro de contenidos de StarMaker internamente, mejorando la jugabilidad y funcionalidad del producto y explorando puntos de crecimiento más rentables externamente.
El negocio de juegos de la empresa ha alcanzado unos ingresos de 330 millones de RMB (21,05% interanual) en 2022H1. De cara al futuro, la empresa tiene una reserva de SLG “Legend of War Dragon”, el juego UGC “Code D” y otros nuevos juegos, que se espera que se lancen uno tras otro para contribuir al rendimiento incremental. Entre ellos, el MMO de desarrollo propio “Tower of the Sacred Realm” se ha lanzado en Hong Kong, Macao y Taiwán en China, con el mayor flujo mensual de más de 3 millones de dólares. A principios de septiembre de 2022, “Tower of the Sacred Realm” se ha lanzado en Estados Unidos, Francia, Alemania y Canadá, ocupando el puesto número 2 en la lista de juegos gratuitos de iOS en Estados Unidos, además de que el producto ha recibido un número de versión el 13 de septiembre de 2022. Seguiremos vigilando sus resultados en el extranjero y sus progresos en China.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: La empresa está respondiendo activamente a los cambios en el entorno externo y mejorando constantemente la rentabilidad de su negocio principal, pero dado que el crecimiento de los ingresos sigue estando bajo presión, hemos rebajado nuestra previsión de beneficios anterior y esperamos que el BPA para 20222024 sea de 1,20/1,41/1,66 RMB (anteriormente 1,53/1,80/2,13 RMB), lo que corresponde al precio actual de la acción de 11 /9/8x. Somos optimistas sobre el potencial de comercialización de la empresa como plataforma de Internet líder en China, y mantenemos la calificación de “Comprar”.
Riesgos: Riesgo de retraso de nuevos productos, riesgo de aumento de la competencia en el mercado, riesgo de cambios políticos internacionales
