Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Evento
A finales del segundo trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 3.336 millones de RMB, con un aumento del 6,11% interanual. La ralentización del crecimiento de los ingresos y el descenso de la rentabilidad se debieron principalmente al impacto de la epidemia y al aumento de los precios de los productos a granel. Recientemente, la situación del consumo físico fuera de línea ha mostrado una tendencia de recuperación, hemos seguido la última situación de Jie Wei y creemos que las tiendas de la empresa están mejorando trimestre a trimestre, y es más resistente en la industria de productos casuales de salmuera, y la cuota de mercado de la marca aumentará constantemente.
Vista del núcleo.
La situación de las tiendas ha ido mejorando trimestre a trimestre desde el tercer trimestre, y el potencial de resistencia acumulado por la nueva estrategia de apertura de tiendas se reflejará en la última parte del año. Julio-agosto es la temporada de consumo de verano, junto con la mayor relajación de las medidas generales de control de epidemias, el rendimiento de las tiendas ha continuado la tendencia de mejora trimestre a trimestre desde abril de este año, incluso en septiembre en Sichuan, Guangdong y otras provincias y ciudades todavía tienen un poco de brote epidémico, desde el punto de vista de la operación de la tienda, el número de tiendas afectadas, el número de tiendas, el número de tiendas, el número de tiendas y el número de tiendas. Las fluctuaciones de los ingresos en las mismas tiendas son más débiles que en la primera mitad del año, la visión general del crecimiento del tercer trimestre será superior al del segundo. La empresa realizó ajustes en su estrategia de apertura de tiendas en noviembre de 2011, y en previsión de la epidemia recurrente y el control continuo, se abrirán nuevas tiendas principalmente en la comunidad, a lo largo de la calle y en el mercado hundido (la proporción de tiendas a lo largo de la calle + comunidad fue del 59% en el ejercicio 21 y se espera que supere el 60% en el ejercicio 22). Vale la pena esperar el debilitamiento adicional del efecto negativo de la epidemia en el consumo fuera de línea, las tiendas de impacto débil la construcción de una base + tiendas potenciales de reparación de alta elasticidad tendrá una mejor respuesta en el rendimiento.
El aumento neto de 1.207 tiendas en el primer semestre hará que el número de aperturas se acerque al límite superior del objetivo de apertura de tiendas (1.500). La estrategia de apertura de tiendas de la empresa seguirá basándose en la expansión de los franquiciados, complementada por los planes Starfire y Hainahuichuan, que pretenden saturar el mercado de tiendas hundidas y centrarse en la adquisición de marcas regionales de salmuera informal, respectivamente. En la actualidad, el número de tiendas desde la apertura oficial de Starfire Liao Yuan a finales de junio es de unas 100, lo que permitirá equilibrar eficazmente los costes logísticos del transporte de larga distancia en las ciudades de tercer a quinto nivel. Hainabaichuan implementado en la primera mitad del año tiene 100200 marca regional flip, el progreso del plan posterior dependerá de las condiciones del mercado, la importancia del plan para la marca Jie Wei es: 1) ejercer la capacidad de la empresa para operar múltiples marcas dentro de la industria principal.
2) Aumentará en gran medida la tasa de utilización de la capacidad de las fábricas regionales de la empresa y reducirá los costes de fabricación correspondientes.
La presión de los costes de las materias primas a corto plazo, en particular, la política de subvenciones a los franquiciados se está reduciendo claramente, el aumento de los precios + el control del canon mejorarán significativamente la rentabilidad. En respuesta al grueso de las subidas de precios desde principios de año, la empresa ha llevado a cabo un total de dos rondas de subidas de precios este año (a principios de enero y a principios de julio, respectivamente, para ajustar los precios de venta al público), junto con subvenciones especiales para los franquiciados desde el 21T4 hasta el 22T1, por un lado para acortar el retorno de la inversión para los franquiciados a los niveles anteriores a la epidemia (alrededor del rango normal de 12-18 meses), por otro lado, y el aumento del coste de los piensos de cría provocó la subida de las materias primas como el sub Gracias a la optimización de los costes de fabricación en el ámbito de la producción y al ajuste de la combinación de productos en el ámbito de la venta al por menor, los márgenes brutos aumentarán considerablemente en la segunda mitad del año. El lado de los costes de la política de grandes subvenciones se ha reducido en el segundo trimestre, se espera que disminuya hasta el 8%-11% del ratio de gasto de ventas anual flotante (22H1 para el 11,87%), la rentabilidad se recuperará significativamente en la primera mitad del punto bajo.
La empresa ha aumentado la inversión en la vía de la salmuera de mesa para acelerar la construcción de un ecosistema gourmet y de la industria de la cadena de suministro. La primera curva de crecimiento seguirá cultivando el desarrollo a gran velocidad de la principal industria de cuellos de pato, con un techo de 30.000 tiendas (correspondientes a una cuota de mercado del 30%) que se abrirán en el futuro, y todavía hay más espacio para la expansión de tiendas a partir del número actual de tiendas abiertas. La segunda curva de crecimiento se centrará en la disposición de capital de la industria del lo-mei. En el primer semestre del año, la empresa aumentó su inversión en marcas de lo-mei de mesa, como Liao Ji y Halogen Jiangnan, a través de la captación neta para potenciar plenamente el papel de liderazgo y sinergia de la empresa en la vía pan-lo-mei.
Previsión de beneficios y asesoramiento en materia de inversiones
Según el último seguimiento de la empresa, la tendencia a la mejora de la cadena de ingresos de las tiendas desde abril es clara, y la presión en el lado de los costes se aliviará en la segunda mitad del año. Desde la epidemia, la empresa se ha adherido a la idea de negocio de riesgo compartido para aliviar la presión de los franquiciados, profundizar la adhesión con los antiguos franquiciados y mejorar la sostenibilidad de las operaciones de la tienda. 10,95%/19,08%/16,36%, mantener la previsión de beneficio neto de 6,95/1,01/1,314 mil millones de yuanes, lo que corresponde a una tasa de crecimiento de -29,13%/45,25%/30,16%, dar 23 años 40 veces la valoración PE, lo que corresponde a un precio objetivo de 66,4 yuanes, calificación “recomendada”.
Advertencia de riesgo
Debilidad de la demanda de alimentos y bebidas debido a las repetidas epidemias; riesgo de fluctuaciones del precio de las materias primas; riesgo de seguridad alimentaria, etc.
