Bluestar Adisseo Company(600299) ( Bluestar Adisseo Company(600299) )
Líder mundial en la fabricación de aditivos para la nutrición animal. Bluestar Adisseo Company(600299) Centrada en la investigación, el desarrollo, la producción y la venta de aditivos para la nutrición animal, es el segundo productor mundial de metionina, uno de los seis mayores proveedores de vitamina A del mundo y líder mundial en importantes aditivos para la nutrición animal. 1) productos funcionales: metionina, vitamina A, sulfato de amonio y sulfato de sodio; 2) productos especiales: preparados enzimáticos, metionina protectora per-rumen, selenio orgánico y aditivos probióticos; 3) otros productos: disulfuro de carbono, disulfuro de carbono, selenio orgánico y aditivos probióticos. ) Otros productos: disulfuro de carbono, ácido sulfúrico y servicios de formulación, etc.
Productos funcionales: pueden experimentar un aumento de volumen y precio.
Metionina: aminoácido esencial, que interviene en la síntesis de las proteínas en los animales, pero que sólo puede obtenerse de los alimentos. Es el primer aminoácido limitante para las aves de corral, las vacas lecheras de rendimiento medio y alto y los peces, y el segundo aminoácido limitante para los cerdos. Más del 90% de la metionina se consume en el sector de los piensos, con la mayor parte en la alimentación de las aves de corral. Debido a factores como el crecimiento de la población mundial, el aumento del nivel económico en los países en desarrollo y el continuo desarrollo de la ganadería moderna, la tasa de crecimiento de la demanda mundial de metionina se ha mantenido relativamente estable en torno al 5-6%. Debido al complejo proceso de síntesis de la metionina, al elevado umbral técnico, a la enorme inversión fija y a la elevada intensidad medioambiental, el lado de la oferta de la industria ha permanecido durante mucho tiempo en un oligopolio. 2021 capacidad de producción mundial de metionina de 2,125 millones de toneladas/año, el número de fabricantes es sólo 9, de los cuales CR4 alcanzó el 81% – Alemania Evonik, Bluestar Adisseo Company(600299) , Estados Unidos Novelis, Japón Sumitomo. En los últimos años, la capacidad de producción de metionina en China ha crecido rápidamente tras un gran avance en la localización, y su voz ha seguido creciendo. Dado que cerca del 30% de la capacidad de producción de metionina se encuentra actualmente en Europa, los precios de las materias primas y la energía y los costes logísticos en Europa han aumentado desde este año, y es probable que los precios de la metionina suban. Además, desde el punto de vista de la demanda, la demanda de metionina ha mejorado marginalmente debido a la recuperación gradual de la industria agrícola representada por las aves de corral, el aumento de la demanda de metionina adulterada para sustituir a la harina de soja de alto precio y el aumento gradual de la penetración de la metionina líquida. Bluestar Adisseo Company(600299) Se espera que la fase II de Nanjing de 180000 toneladas de metionina líquida se ponga en producción dentro de 2022, con las ventajas de la producción integrada global y la red de comercialización, el coste de escala, la capacidad de productos avanzados, etc., puede beneficiarse plenamente del repunte de los precios. Vitamina A: se utiliza principalmente como aditivo para piensos. Los fabricantes de va están muy concentrados y las barreras de entrada a la industria son altas, históricamente las emergencias de la industria causadas por los cambios en el lado de la oferta suelen causar fluctuaciones significativas en los precios de la va. La capacidad de producción europea de VA representa más del 50% y se espera que los precios del VA sean impulsados por el gas europeo.
Productos especializados: el segundo pilar proporciona un alto crecimiento. El rápido crecimiento general de la empresa en el negocio de productos especiales se ve impulsado por la elevada inversión continua en investigación y desarrollo. A medida que la gama de productos siga enriqueciéndose y las aplicaciones de los mismos continúen ampliándose, el negocio de productos especiales proporcionará un crecimiento a largo plazo para la empresa. Desde 2014, la Compañía ha planeado añadir un nuevo producto cada año, y en 2018, la Compañía adquirió el fabricante de aditivos para piensos especializados más antiguo del mundo, New Amity, para desarrollar el negocio de rumiantes y productos acuáticos, que se desarrollará sinérgicamente con el negocio existente de Bluestar Adisseo Company(600299) . Los productos especializados de la empresa incluyen actualmente enzimas, aminoácidos protectores per-rumen, selenio orgánico y productos para la salud intestinal. Bluestar Adisseo Company(600299) estableció una empresa conjunta, Cadisu, en marzo de 2020 y está construyendo la primera planta de procesamiento de piensos Fecon@Protein del mundo en Chongqing, cuyas ventas están previstas para finales de 2022. Fecam@Protein es una proteína unicelular segura, económica y sostenible que se produce mediante la fermentación de gas natural con bacterias naturales y puede ser una alternativa sostenible a otras proteínas como la harina de pescado y los concentrados de proteína de soja. La planta de Chongqing se dirige al mercado asiático de los piensos acuícolas, que asciende a unos 28.000 millones de dólares. Según el anuncio de la empresa, el negocio de productos especiales representará alrededor del 24% de los ingresos totales en 2021, y se espera que crezca hasta más de un tercio de la contribución a los ingresos durante el 14º Plan Quinquenal.
Previsión de beneficios y calificación: Esperamos que la empresa alcance unos ingresos de explotación de 14.16/16.6/17.74 mil millones de yuanes en 20222024, lo que corresponde a un beneficio neto de 1.704 mil millones de yuanes, 2.14 mil millones de yuanes, 2.31 mil millones de yuanes, lo que corresponde a un PE de 15,5/12,4/11,5 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de “Comprar”.
Riesgos: Riesgo de un aumento significativo de los precios de las materias primas; riesgo de que la construcción y la puesta en marcha de la capacidad no se ajusten a las expectativas; riesgo de que el desarrollo de los productos especiales sea menor de lo previsto; riesgo de que los materiales públicos utilizados en los informes de investigación se actualicen con retraso o a destiempo; riesgo de desviación en las estimaciones del sector.
