Bestore Co.Ltd(603719) ( Bestore Co.Ltd(603719) )
Lo más destacado de la inversión
Ingresos: progreso constante en la apertura de tiendas y mejor recuperación de la eficiencia de las tiendas individuales. A finales del segundo trimestre, la empresa contaba con 3.078 tiendas fuera de línea en 23 provincias y 189 ciudades, con 302 nuevas tiendas y 104 aperturas netas, incluyendo 31 tiendas operadas directamente y 73 tiendas franquiciadas. 18 tiendas. Se espera que la empresa mantenga el ritmo de apertura de tiendas en el segundo semestre, teniendo en cuenta la buena recuperación general de la afluencia de público y de clientes en la segunda mitad del año, y se espera que se mantenga el ritmo general de apertura de tiendas del primer semestre. Se espera que se abran 600 nuevas tiendas a lo largo del año, de las cuales se espera que se mantenga la proporción de tiendas operadas directamente respecto a las franquiciadas en 3:7. En cuanto a la estructura de las tiendas, las tiendas de la empresa pueden dividirse en tiendas de centros comerciales, tiendas de centros de transporte, tiendas comunitarias, tiendas de calle y tiendas de centros comerciales comunitarios, de las cuales se espera que alrededor del 30% sean comunitarias y de calle, alrededor del 40% sean centros comerciales y el 30% restante sean otros tipos de tiendas. Teniendo en cuenta la recuperación de la epidemia y el hecho de que las tiendas comunitarias de la calle están menos afectadas por la epidemia, se espera que la eficiencia general de las tiendas individuales esté a la par con la del año pasado, aunque hay una cierta brecha en comparación con 19 años, y se espera que las tiendas comunitarias se recuperen mejor que las tiendas de alto potencial. En cuanto a los productos, la empresa ha seguido enriqueciendo su matriz de productos, con un total de casi 400 nuevas referencias en el primer semestre, creando una serie de nuevos productos explosivos representados por las tostadas integrales de semillas de chía, la carne deshidratada desgarrada a mano, el cerdo deshidratado crujiente y los melocotones amarillos deshidratados con 0 azúcar de caña añadido. Al mismo tiempo, la empresa ha realizado ciertos avances en los aperitivos para niños, las cajas de regalo y otros segmentos, y la marca de aperitivos para niños “Little Food Fairy” generó unas ventas terminales en todos los canales de 219 millones de dólares en la primera mitad del año, un 21,33% interanual.
Se espera que la rentabilidad mejore a medida que los gastos sean más racionales. El margen bruto de la empresa en el 22T2 fue del 29,23%, lo que supone un descenso interanual del 3,71%, que esperamos se deba principalmente a: (1) un menor margen bruto de las cajas de regalo, que representan una mayor proporción de la mezcla de productos; (2) un mayor coste de las materias primas importadas (carne de vacuno, frutos secos, etc.); y (3) un aumento de los costes de mensajería y almacenamiento debido a la epidemia en algunas regiones. 22T2 El ratio de gastos de ventas de la empresa es del 18,57%, con un descenso interanual del 4,50pct, esperamos que se deba principalmente a que la empresa ha reforzado el control de los gastos de publicidad, reduciendo los gastos de emisión como la implantación de publicidad en películas y dramas televisivos, y los gastos de ventas tienden a ser racionales. Teniendo en cuenta la presión de los costes y el mejor control de los mismos en el segundo trimestre, esperamos que la empresa siga siendo relativamente prudente en la segunda mitad del año en lo que respecta a los gastos de la red, y se espera que la eficiencia de la colocación de los gastos siga mejorando. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta la ralentización del impacto de la epidemia en la logística y la mejora de la cadena de suministro de la empresa, se espera que el ratio de gastos de transporte disminuya, lo que también supondrá una pequeña reparación del margen bruto de la empresa. En resumen, se espera que la rentabilidad de la empresa siga mejorando.
De cara al futuro, se espera que la empresa avance con paso firme en la apertura de tiendas. En cuanto a la apertura de tiendas, teniendo en cuenta que el stock actual de tiendas de la empresa es todavía relativamente pequeño, hay más espacio para la apertura de tiendas, mientras que la recuperación de la eficiencia de la tienda es mejor, la situación del inventario de la tienda es mejor, al mismo tiempo, se espera que la empresa dé a los franquiciados una cierta reducción de depósito durante la epidemia, también se espera que aumente el entusiasmo de los franquiciados de tubo para abrir tiendas. Esperamos que la empresa siga avanzando con paso firme en la apertura de tiendas en el futuro. Al mismo tiempo, con el debilitamiento del impacto de la epidemia en el tráfico peatonal y la logística, se espera que el índice de cierres de tiendas siga disminuyendo y que el índice neto de aperturas de tiendas aumente.
Consejo de inversión: mantener la calificación de “comprar”. Mantenemos la previsión de beneficios, se espera que la empresa obtenga en 22-24 años unos ingresos de 10.677125.87/14.594 millones de yuanes, un beneficio neto de 422515/640 millones de yuanes, un BPA de 1,05/1,28/1,60 yuanes, lo que corresponde a un PE actual de 27x, 22x, 18x, mantenemos la “compra”. “Calificación”.
Riesgos: propagación continua de la epidemia, fluctuaciones del precio de las materias primas, intensificación de la competencia en el mercado, incidentes de seguridad alimentaria.
