Mousse (001323)
Líder en la industria del sueño saludable, actualmente es el número 1 en ventas de colchones en China. Como empresa líder en la industria china de productos para el sueño, la compañía está firmemente comprometida con su misión de “hacer que la gente duerma mejor” y ha estado promoviendo el concepto de sueño saludable desde su creación en 2004, con la marca “Muse” ganando popularidad. En 2021, la cuota de ingresos de los colchones/marcos de cama/camas/otros productos será del 50%/28%/8%/14%, respectivamente. 20182021, la CAGR de los ingresos y el beneficio neto de la empresa será del 26,7% y del 46,9%, respectivamente. 2021, los ingresos de la empresa aumentarán un 45,6% hasta los 6.480 millones de RMB y el beneficio neto aumentará un 28% hasta los 690 millones de RMB.
La penetración y concentración de la vía de los colchones aún tiene margen de mejora, y la empresa se centra en mejorar la cuota de mercado de la gama media y alta. Creemos que, por un lado, la industria del colchón en el futuro con el aumento de la demanda de mejora, la frecuencia de reemplazo de colchones, el nivel actual de la tasa de penetración de colchones de alrededor del 60% en China todavía tiene margen de mejora; por otra parte, en 2020, el mercado chino de colchones CR4 representó alrededor del 13%, la concentración en comparación con los países desarrollados es todavía significativamente baja, se espera que el futuro líder de confiar en el poder de la marca, el poder del canal, la cadena de suministro y otras ventajas para lograr un aumento sostenido de la cuota de mercado Se espera que la cuota de mercado de la marca líder, la fuerza del canal, la cadena de suministro y otras ventajas sigan aumentando. Según nuestras estimaciones, la cuota de mercado de la empresa en el sector de la ropa de cama será de alrededor del 7% en 2021, y la empresa seguirá centrándose en aumentar su cuota de mercado en el segmento de gama media y alta en los próximos 3-5 años. Al mismo tiempo, la empresa ha ampliado sus productos para sofás en los últimos años, y se espera que la demanda en la industria de la tapicería, con colchones y sofás como núcleo, siga creciendo de forma constante.
El liderazgo de la marca crea una competitividad básica y favorece la rentabilidad a medio y largo plazo. Creemos que la estrategia de la marca de gama alta es la estrategia más importante de la empresa, que a su vez apoya la estrategia de producto y la estrategia de canal: 1) producto final, el posicionamiento de la marca de gama media-alta determina la capacidad principal para servir a la población de gama media-alta, es proporcionar a los clientes servicios de calidad y recursos de gama alta, la estrategia de producto de la empresa, por un lado, a través de la cooperación con los proveedores de renombre internacional Siemens, Schuler, ABB, IBM, Leyenpai Group, seguir estableciendo el líder mundial s Industria 4.0 sistema de entrega, por otra parte, a través de la integración de la innovación y el fortalecimiento de los servicios para mejorar la adhesión de los clientes; 2) final del canal, la estrategia de marketing de alta, fuerte marketing para ocupar las mentes de los consumidores, para garantizar la rentabilidad del canal de terminales, para fortalecer la fuerza de lucha del canal. Al mismo tiempo, creemos que lo más importante es que, debido a los destacados atributos de la marca de la pista de colchones, la empresa, apoyada por el fuerte efecto de la marca, se espera que continúe optimizando la estructura de los productos, reduciendo los costes y aumentando la eficiencia en la tendencia de rentabilidad a medio y largo plazo sigue siendo estable a buena.
(1) Expansión de canales: La empresa ha construido una red de ventas omnicanal que cubre todo el país con “la distribución como canal principal, el marketing directo, el suministro directo, el comercio electrónico y otros canales múltiples que coexisten”, y la cuota de ingresos de los canales de distribución/marketing directo/comercio electrónico/suministro directo será del 69%/7%/14%/10% respectivamente en 2021. 14%/10%. En los últimos años, la empresa ha incrementado su apoyo a los distribuidores, hundiendo los canales y ampliando los mercados en blanco, con un aumento neto de 400 tiendas hasta las 5.300 en el primer semestre de 2012, y la empresa espera abrir entre 800 y 1.000 tiendas para el año; la empresa planea aumentar la cuota de ingresos de los canales en línea hasta el 20-30% en los próximos 3-5 años; se están liberando los canales de suministro directo, y se están estableciendo activamente nuevos canales como Gome, Suning, Jingdong, Five Star y empresas de mejora del hogar para mejorar la tasa de conversión y la tasa de recompra de los clientes. (2) Ampliación de la categoría: mejorar aún más la posición estratégica de los muebles de la sala de estar, a través del corte V6 en el hogar, 2021 los ingresos de otros productos representaron el 14%, 1H22 aumentó aún más a 16,65%, formando un nuevo punto de crecimiento. 3) Expansión de la capacidad: el proyecto de los ingresos de la OPI se espera que alcance la producción después de que el nuevo colchón de la empresa, la capacidad de producción del marco de la cama de 950000, 150000 conjuntos, en comparación con 2021 La capacidad de producción aumentará un 61% y un 25% respectivamente.
Cobertura por primera vez a la calificación de “comprar”. La empresa en el campo de los colchones en el posicionamiento de gama alta de la ventaja de núcleo de la marca es significativa, en la pista de colchones atributos de la marca excepcional, se espera que forme un mejor soporte para la tendencia de rentabilidad de la empresa a medio y largo plazo. Al mismo tiempo, en la industria del colchón en la tasa de penetración a largo plazo, la concentración sigue mejorando el fondo, la empresa a través de la continua expansión de los canales, las categorías ricas Qi fuerza, la industria de la tapicería para ampliar aún más el hogar, la escala de ingresos todavía tiene mayor espacio para el desarrollo. Esperamos que el beneficio neto de la empresa 20222024 atribuible a la madre de 763 millones de yuanes, 944 millones de yuanes, 1.120 millones de yuanes, un aumento del 11,1%, 23,7%, 18,7%, respectivamente, el precio actual de la acción corresponde a 2022 PE 21x, la primera cobertura a la calificación de “comprar”.
Factores de riesgo: descenso significativo del mercado inmobiliario, riesgo de aumento de la competencia en el sector.
