Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) ( Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Vista del núcleo
El negocio en general sigue mejorando, ya que los nuevos materiales y las subvenciones gubernamentales compensan el descenso del negocio de pantallas eléctricas. Los ingresos/beneficios netos de la empresa en el 22S1 alcanzaron los 2.630/0.990 millones, con una tasa interanual de -22,4%/+17,2%. El margen bruto se situó en el 16,4%, +2,7 puntos interanuales. El descenso de los ingresos se debió principalmente al declive de la industria de la electrónica de consumo, que provocó un descenso del negocio de pantallas electrónicas de la empresa. El beneficio neto aumentó principalmente por: 1. la salida al mercado de productos a base de circonio y polvo de silicio esférico en el segmento de nuevos materiales; 2. el importante aumento de las subvenciones gubernamentales, con un importe de 74 millones de RMB en el 22S1, un 202,5% más. El beneficio neto de la empresa en el 22S1 después de la deducción fue de 44 millones de RMB, un 35,1% interanual. El margen de beneficio bruto de la empresa mejoró en general debido al aumento de los ingresos del segmento de nuevos materiales, de alto beneficio bruto, y a la disminución de los ingresos de la pantalla eléctrica, de bajo beneficio bruto. De cara al futuro, esperamos que el segmento de nuevos materiales continúe con su buen ritmo de desarrollo, ya que se ha completado la construcción civil de parte de la capacidad de la Fase II de UTG y se espera que la depuración y la renovación comiencen en octubre, lo que se espera que aporte nuevos puntos de crecimiento para los resultados del próximo año.
El segmento de los nuevos materiales está lleno de novedades. Los materiales tradicionales, como el circonio electrofundido/silicato de circonio, se mantienen a precios elevados y siguen siendo rentables a pesar del aumento de los costes. 22H1 ha puesto en marcha un plan de expansión de materiales esféricos con una capacidad de producción anual de 6.000 toneladas; una vez completado, la capacidad alcanzará las 14.000 toneladas. El proyecto de sílice sintética de alta pureza, con una capacidad de producción anual de 5.000 toneladas, se ha convertido en el centro de atención del mercado. La construcción general de la línea piloto ha finalizado y se espera que entre en producción a finales de 23. Los productos de la línea piloto se han enviado a la línea de producción para su validación con buenos resultados. Se espera que la escala de los productos de material esférico/titanato de circonio/bario de la empresa siga creciendo en el futuro.
La capacidad de producción de UTG está muy avanzada. La construcción civil del proyecto de la Fase II de la UTG ha sido rematada y se espera que la decoración de la depuración comience en octubre. La suavidad del moldeado de vidrio único reducirá probablemente parte de la inversión en equipos de adelgazamiento. Los índices de rendimiento del UTG siguen mejorando y los costes de producción disminuyen. Se ha iniciado la construcción de una línea piloto de UTG de un solo tiro. Si este proceso tiene éxito, la tasa de rendimiento aumentará considerablemente, lo que tendrá implicaciones de gran alcance para la industria de UTG y tendrá un impacto significativo en la reducción de costes.
La depresión en el negocio de las pantallas electrónicas se superará pronto. Los resultados de Shenzhen Guoxian en el 22S1 disminuyeron significativamente (ingresos/beneficio neto -33%/-75%), debido a la escasa demanda de módulos de visualización para portátiles/tabletas. Según el Instituto de Investigación Industrial de China Business/Hua Jing, el volumen de exportación de pantallas planas/portátiles de China en el 22S1 fue de 62,83/88,35 millones de unidades, con un crecimiento interanual del 11,3%/ 17,3%. Una vez que la industria se estabilice, se espera que el negocio relacionado toque fondo y se recupere. La empresa tiene una disposición de la cadena industrial más completa y sigue teniendo fuertes ventajas competitivas en el control de costes, la consistencia de la calidad, la producción flexible y la respuesta rápida.
Previsión de beneficios y recomendación de inversión
El BPA de la empresa para los años 22-24 se revisa a la baja, hasta 0,24/0,45/0,58 RMB (valor original: 0,39/0,52/0,76 RMB), principalmente por el negocio de vidrio/pantalla electrónica de UTG, mientras que los ingresos del segmento de nuevos materiales se revisan al alza. El precio objetivo es de 10,27 RMB, manteniendo la calificación de “Comprar”.
Advertencia de riesgo
El volumen y el precio de UTG no son los esperados, la expansión de los módulos de visualización no es la esperada, el riesgo de cambio de cliente, la fluctuación de las subvenciones gubernamentales
