Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) ( Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Líder en equipos de impresión digital con una sólida tecnología y una CAGR del 35,13%/43,04% en ingresos/rendimiento en los últimos cuatro años. La empresa lleva 30 años dedicándose a la impresión digital y se ha convertido en un proveedor de soluciones integrales de equipos de impresión digital, tinta, soluciones de proceso, servicios técnicos y formación. Como líder en equipos de impresión digital, la cuota de mercado de la empresa se encuentra entre las tres primeras del mundo y la primera de China; también cuenta con una gran fuerza de I+D y es una empresa campeona única en la industria manufacturera, que ha ganado el segundo premio del Premio Nacional de Invención Tecnológica en dos ocasiones. Los ingresos/rendimiento de la compañía están en un canal de desarrollo de alta velocidad, con una CAGR que alcanza el 35,13%/43,04% desde 20172021 respectivamente, y un margen bruto que se mantiene por encima del 40% durante todo el año, con una fuerte rentabilidad.
La empresa se beneficia del rápido aumento del índice de penetración + la ampliación de la capacidad + la extensibilidad de las vías. Gracias al estallido de la demanda de pequeños inviernos rápidos individuales, al progreso tecnológico y al abaratamiento de los costes, así como a la promoción de las políticas de protección del medio ambiente, se espera que la tasa de penetración del tejido de impresión digital mundial/chino aumente rápidamente hasta el 27%/29% en 2025. Esperamos que el tamaño del mercado global/chino de equipos de impresión digital sea del 18%/17% entre 2020 y 2025; según el “Global Textile Digital Inkjet Printing Development Status and Trends In-depth Analysis” de la Asociación de la Industria de Teñido e Impresión de China, el consumo global/chino de tinta de impresión digital alcanzará las 16/49.000 toneladas en 2025. Desde una perspectiva global, esperamos que el tamaño del mercado combinado de equipos de impresión digital y tintas a nivel mundial y chino sea de 34.400/13.800 millones de yuanes en 2025. Las empresas líderes se beneficiarán plenamente de los dividendos del rápido desarrollo de la industria, la capacidad de producción de equipos de impresión digital de la compañía se está expandiendo rápidamente, IPO + aumento fijo capacidad de recaudación de fondos combinados de 5.520 unidades, 5,8 veces la producción de 950 unidades en 2021. Además, la compañía construir activamente Huzhou escala pequeña plataforma de demostración rápida única, y la propuesta de adquisición de Alemania TEXPA 100% de capital, se espera que se convierta en un conjunto completo de proveedores de equipos básicos de la cadena de suministro flexible textil; al mismo tiempo, como una plataforma de tecnología universal, la expansión horizontal a los envases de cartón ondulado, la decoración de la construcción, la impresión de etiquetas folleto y otras áreas de espacio de crecimiento.
El negocio de las tintas representará el 42% de los ingresos en 2022H1 y se espera que mejore la adhesión de los clientes gracias a su posición de liderazgo en equipos. Al mismo tiempo, a través de la adquisición del fabricante de tinta Tianjin Jingli Digital para aumentar la proporción de la producción propia, se espera que el negocio de la tinta mantenga un alto nivel de rentabilidad, por lo que a largo plazo, los suministros de tinta son propicios para la construcción de la piedra angular del crecimiento estable de la empresa.
Prevemos que el beneficio por acción de la empresa para 20222024 será de 3,86, 5,41 y 7,50 yuanes respectivamente, y creemos que el nivel de valoración razonable actual de la empresa es de 53 veces el ratio P/E de 22 años, lo que corresponde a un precio objetivo de 204,58 yuanes, otorgándole por primera vez la calificación de “comprar”.
Advertencia de riesgo
La recuperación de la epidemia mundial no cumple las expectativas; el índice de penetración de la industria no cumple las expectativas; el riesgo de que la boquilla de los componentes principales dependa de las adquisiciones externas; la expansión de la capacidad de recaudación de fondos no cumple las expectativas; el riesgo de que las cuentas por cobrar crezcan demasiado rápido; el riesgo de que los precios de las materias primas fluctúen significativamente; el riesgo de que las adquisiciones no sean las esperadas; el riesgo de que se produzcan ganancias o pérdidas por el cambio de divisas; los cambios en las condiciones de los supuestos afectan a los resultados de la medición.
