Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Lo más destacado de la inversión.
Evento: La compañía publicó el informe semestral de 2022, logró unos ingresos de 6.714 millones de yuanes en el primer semestre, con una tasa de crecimiento interanual del -14,50%; un beneficio neto atribuible a la matriz de 1.191 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del -17,95%; una deducción del beneficio neto no materno de 1.095 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del -23,93%.
Los resultados del segundo trimestre mejoraron secuencialmente, y el negocio principal de vídeo por Internet mostró su resistencia. Debido al retraso en la producción y programación de contenidos causado por la epidemia, los ingresos de la empresa y el beneficio neto atribuible a la madre del 2022T1 disminuyeron un 22,08% y un 34,39% interanual respectivamente; con la optimización de la programación de contenidos y el lanzamiento de programas de variedades clave como “La hermana que cabalga la ola 3” y “Nace el sonido”, los ingresos de la empresa y el beneficio neto atribuible a la madre del 2022T2 aumentaron un 14,93% y un 34,64% interanual respectivamente. Por negocios: 1) El negocio principal de vídeo por Internet ha mostrado su resistencia, con un margen bruto que aumentó un 0,65% interanual hasta el 43,47% en el primer semestre del año; contribuyendo con unos ingresos de 5.227 millones de RMB, un 11,36% menos interanual; contribuyendo con unos ingresos de 2.759 millones de RMB en el segundo trimestre, un 11,81% más interanual.
2) El negocio de producción de contenidos de entretenimiento de los nuevos medios se centró más en el desarrollo de contenidos de su propia plataforma, el margen bruto disminuyó un 14,06% hasta el 13,17% en el primer semestre; los ingresos aportados fueron de 490 millones de RMB, un 50,29% menos que el año anterior. 3) El margen bruto del negocio de comercio electrónico de contenidos disminuyó un 6,41% hasta el 9,59%; los ingresos aportados fueron de 945 millones de RMB, un 1,43% más que el año anterior.
Los ingresos por publicidad están bajo presión, los ingresos de las operadoras son sólidos y se espera que la nueva ronda de subidas de precios aumente los ingresos de los afiliados. Durante el periodo de referencia, 1) los ingresos publicitarios fueron de 2.163 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual del 31,15%, debido principalmente a los recortes presupuestarios de los anunciantes de marca como consecuencia del impacto de la epidemia y del débil entorno macroeconómico bajo el efecto de una base elevada. Los programas principales siguieron liderando el sector en términos de inversión, con 27 socios publicitarios para “Ride the Wave 3” y 10 marcas patrocinadoras para “The Sound of Life – Hong Kong Music Season”. 2) Los ingresos por afiliación fueron de 1.858 millones de RMB, lo que supone un aumento del 6,48% interanual. un 20% y un 14,71%. Desde el año pasado, la plataforma de vídeo de formato largo ha entrado en el canal de aumento de precios, con el apoyo de los contenidos propios de alta calidad de la empresa, se espera que el aumento de precios contribuya a aumentar los ingresos de los miembros. 3) Los ingresos del negocio de operadores fueron de 1.206 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 19,31%, manteniendo un crecimiento constante.
Profundizar en la integración de las plataformas duales, centrarse en el lanzamiento posterior de contenidos. En la primera mitad del año, la empresa lanzó 36 programas de variedades (incluidos 33 programas de producción propia o personalizada en ambas plataformas), 78 películas y dramas (incluidos 18 películas y dramas clave) y 48 microdramas cortos en el marco del “Proyecto Big Mango”. En la segunda mitad del año, se anunció que el programa clave de variedades IP “Brother of Thorns 2” estaría programado para el 19 de agosto, y se espera que los contenidos clave, como los programas de variedades grupales derivados de las series de hermanas y hermanos, “The Wife’s Romantic Journey Season 6” y “The World’s Longest River” se lancen uno tras otro a finales de año. Al final del periodo de referencia, las dos plataformas cuentan con un total de 48 equipos de producción de variedades, 29 equipos de producción de cine y televisión y 34 estudios estratégicos del Proyecto New Mango. Ambas partes compartirán los recursos de los equipos y la creatividad de los contenidos, lo que supone una sólida garantía para el suministro continuo de contenidos de gran calidad.
Consejo de inversión: la empresa tiene una excelente creatividad de contenidos y capacidades de producción, el boom de la industria de la publicidad a corto plazo la disminución de los resultados de la empresa bajo presión, pero la ventaja competitiva a largo plazo no va a cambiar. En la actualidad, la industria del vídeo de larga duración se enfrenta a la presión de reducir costes y aumentar la eficiencia y convertir las pérdidas en beneficios. Se espera que la empresa aumente aún más su participación en la industria en virtud de su capacidad para producir programas de variedades de alta calidad y su capacidad para aumentar continuamente la creación de series dramáticas. Se espera que los ingresos de la empresa sean de 14.847 millones de yuanes / 16.149 millones de yuanes / 17.573 millones de yuanes en 2022 / 2023 / 2024, con un beneficio neto de 2.209 millones de yuanes / 2.513 millones de yuanes / 2.776 millones de yuanes, y un BPA de 1,18 yuanes / 1,34 yuanes / 1,48 yuanes, lo que corresponde a un PE de 25,90 veces / 22,77 veces / 20,61 veces. La empresa tendrá un PE de 25-30 veces en 2023, lo que corresponde a un rango de precios razonable de 33,50-40,20 RMB. Mantener la calificación de “comprar” de la empresa.
Riesgo: Riesgo de regulación política; la inversión publicitaria no es la esperada; el crecimiento de la afiliación no es el esperado.
