Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) ( Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Arado profundo en aleación de cobre, gradualmente hacia el extremo superior.
La empresa se fundó en 1993 y tiene su sede en Ningbo, Zhejiang. Tras casi 30 años de desarrollo, la empresa tiene una capacidad de producción por contrato de 200000 toneladas de aleaciones de cobre y ha ido dominando el desarrollo y la fabricación de aleaciones de cobre de alta gama, como la de cobre-silicio-níquel y la de cobre-circonio-cromo. Además, la empresa adquirió Boulder Hi-Tech para ampliar el negocio de alambre fino de aleación de cobre de alta gama. Y en 2016, abrimos un negocio auxiliar fotovoltaico, y gradualmente formamos una nueva disposición global de energía de materias primas de China – fabricación de Vietnam – ventas de Europa y América.
Las aleaciones de alta gama ocupan una posición de liderazgo en China, y el downstream ocupa una vía de alta calidad
Los productos de aleación de cobre de alta gama de la empresa se utilizan ampliamente en las industrias de alta tecnología, como la electrónica del automóvil, los chips semiconductores, las comunicaciones 5G y los terminales inteligentes, proporcionando un soporte material de alta calidad para la industria moderna. La empresa es una de las pocas compañías de China que puede lograr la producción comercial de una serie de aleaciones como la de cobre-cromo-circonio y la de cobre-níquel-silicio, que pueden satisfacer la demanda de los vehículos de nueva energía de aleaciones con una alta conductividad eléctrica, una gran fuerza y un alto rendimiento de resistencia al calor. Dado que el desarrollo y la fabricación de aleaciones de cobre de alta gama requiere una fuerte acumulación técnica y altas barreras industriales, hay pocos fabricantes chinos de aleaciones de cobre que entren en el campo de la alta gama, y el margen bruto de la empresa está entre los líderes del mercado. La empresa cuenta con clientes de todo el mundo, entre los que se encuentran Huawei, Samsung, TE, Molex, Tesla, Volkswagen, Bosch y muchos otros de la lista Fortune 500.
Vehículos de nueva energía: En comparación con los coches tradicionales, los vehículos de nueva energía tienen más terminales de cableado, pistolas de carga, relés de corriente continua de alto voltaje y otros componentes que requieren aleación de cobre. La demanda de aleaciones de cobre de gama alta es de unos 18,75 kg/vehículo. En el contexto del rápido desarrollo del automóvil chino Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) , la demanda de aleaciones de cobre de gama alta en China registrará un crecimiento compuesto anualizado del 56%.
Semiconductores: Las aleaciones de cobre se utilizan como marcos de plomo en los chips semiconductores, desempeñando un papel de soporte, disipación de calor y conexión eléctrica. En la actualidad, China tiene una gran dependencia de las importaciones de marcos de plomo, y se espera que los fabricantes chinos de aleaciones vean una gran oportunidad para la sustitución nacional de las importaciones.
Carga rápida y teléfonos móviles 5G: Las series de aleaciones de cobre-silicio-níquel y cobre-circonio-cromo desarrolladas por la empresa pueden satisfacer las necesidades de la aleación de cobre de la interfaz Tipo-C con alta conductividad, rápida disipación del calor y fácil curvatura. Los teléfonos móviles 5G necesitan una placa de temperatura uniforme para la disipación del calor, y las series de aleaciones de cobre-níquel-fósforo desarrolladas por la empresa pueden satisfacer las necesidades de la rápida disipación del calor y también garantizar la fuerza de trabajo en condiciones ultrafinas.
Con la exención de aranceles en EE.UU., los fundamentos del negocio fotovoltaico siguen mejorando.
Las ventas de productos fotovoltaicos de la empresa aumentaron significativamente en un 185% en el primer semestre de 2022, y el beneficio neto se convirtió en beneficio interanual debido a factores como la caída de los costes de envío y la eliminación del arancel 201 sobre los módulos bifaciales. en junio de 2022, el gobierno de Biden concedió una exención arancelaria de 24 meses para los módulos Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) adquiridos en cuatro países del sudeste asiático, y el impacto negativo de los aranceles en el negocio fotovoltaico disminuyó significativamente. Al mismo tiempo, la empresa ha sentado unas bases sólidas para el desarrollo a largo plazo de su negocio fotovoltaico con medidas internas como la mejora del tamaño de las células de 166 a 182210 compatibles y el aumento de la capacidad de producción de los 700MW originales a 1GW. En un contexto de rápido desarrollo de las nuevas energías y de mejora marginal de la política, se espera que el negocio fotovoltaico de la empresa siga beneficiándose.
Previsión de beneficios
Excluyendo el impacto de la emisión de bonos convertibles, pronosticamos que los ingresos de la empresa en 20222024 serán de 13.390, 15.210 y 17.300 millones de yuanes, que el beneficio neto será de 634, 901 y 1.063 millones de yuanes, y que el BPA será de 0,80, 1,14 y 1,35 yuanes, respectivamente, y que el precio actual de la acción corresponde a un PE de 22,4, 15,8 y 13,4 veces. Mantener la calificación de inversión “Comprar”.
Consejos sobre el riesgo
1) Riesgo de reducción significativa de los precios de los productos de aleación; 2) Aumento significativo de los precios de las materias primas; 3) Demanda de productos de aleación inferior a la prevista; 4) Recuperación del rendimiento de los productos fotovoltaicos inferior a la prevista; 5) Progreso de la construcción de la capacidad de producción inferior a la prevista; 6) Progreso de la emisión de bonos convertibles inferior a la prevista.
