China Energy Engineering Corporation Limited(601868) ( China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
Evento: La empresa ha publicado su informe provisional de 2022. Durante el periodo de referencia, la empresa obtuvo unos ingresos de 158287 millones de yuanes, con un aumento del 11,83%, y un beneficio neto/de explotación después de la deducción de 2.794/17.520 millones de yuanes, con un aumento del 18,69%/del 7,13%. En el 22T2, los ingresos del trimestre fueron de 87.011 millones de yuanes, con un aumento del 8,44%, y el beneficio neto/de explotación después de la deducción de 1.833915 millones de yuanes, con un aumento del 19,90%/del 7,13%. interanual+19,90%/-24,45%. Los resultados se ajustan a las expectativas.
El crecimiento constante de los ingresos en el segmento de la ingeniería, la fabricación industrial arrastró el margen bruto consolidado
Los ingresos de las actividades de estudio y diseño, construcción de ingeniería y operaciones de inversión aumentaron constantemente. En el 22S1, los ingresos de las empresas de estudio y diseño/construcción de ingeniería/fabricación industrial/operaciones de inversión de los cuatro sectores principales fueron de 6.068130418/120,65/11.740 millones de yuanes, con un incremento interanual del 6,44%/13,39%/2,05%/+4,76%, los ingresos representaron el 3,83%/79,87%/7,37%, respectivamente. 79.87%/7.37%/7.17%. Entre ellos: como negocio principal, el segmento de construcción de ingeniería logró un sólido crecimiento, principalmente debido a algunos de los proyectos de ingeniería clave de la empresa en el período de máxima construcción, con unos ingresos por nuevas energías y energía inteligente integrada de 35.109 millones de yuanes, un aumento interanual del 27,85%.
En el 22S1, el margen bruto de las principales actividades de la empresa fue del 10,10%, con un descenso interanual del 2,09%, arrastrado principalmente por el descenso del margen bruto del segmento industrial; en cuanto al ratio de gastos del periodo, el ratio de gastos del periodo de la empresa (excluyendo I+D) fue del 5,46% durante el periodo de referencia, con un descenso interanual del 0,77%, lo que supone una mejora significativa, de los cuales el ratio de gastos de ventas/de gestión/de gastos financieros fue del 0,47% respectivamente. El ratio de gastos se situó en el 0,47%/3,77%/1,22%, con un descenso interanual del 0,09/0,60/0,08pct, del que el descenso del ratio de gastos de gestión se debió principalmente a la disminución de los costes laborales, de viajes y de oficina.
Sólido crecimiento del negocio de topografía y diseño, el segmento del cemento en una fase baja, progreso constante en la reestructuración y cotización del segmento de explosión civil
Negocio de estudios y diseño y consultoría: en el 22S1, los ingresos del negocio de estudios y diseño y consultoría de la empresa ascendieron a 6.068 millones de yuanes, con un incremento interanual del 6,44%, con un margen bruto del 29,98%, básicamente plano con respecto al año anterior; el crecimiento de los ingresos del segmento se debe principalmente al negocio de diseño de nuevas energías y de energía inteligente integral; negocio de fabricación industrial: en el 22S1, los ingresos del negocio de fabricación industrial de la empresa ascendieron a 12.065 millones de yuanes, con un descenso interanual del 2,05%; el margen bruto fue del 17,05%. El 1 de agosto, la empresa dio a conocer la propuesta de reestructuración y cotización de EPLI (proyecto revisado). (revisada), creemos que la reestructuración estratégica ayudará a la empresa a reforzar aún más su negocio de explosivos civiles e impulsar el desarrollo de alta calidad del segmento industrial.
Nuevo negocio energético en todas las líneas de trabajo, el ritmo de adquisición de indicadores instalados superó las expectativas
Alto crecimiento de los ingresos en todos los ámbitos: 22H1, la nueva energía y la energía inteligente integral encuesta y el diseño y la consultoría / ingeniería de la construcción / inversión y operación de los ingresos de 679 / 351,08 / 930 millones de yuanes, yoy +31,69% / 27,85% / 54,67%, la tasa de crecimiento es significativamente mayor que el nivel medio de cada sector de actividad, lo que corresponde al margen bruto de 36,94% / 4,53% / 58,64% La capacidad instalada de la empresa fue de 4,81GW (0,21GW más que al final del FY21), de los cuales 2,78GW (0,18GW más que al final del FY21) estaban instalados en energía eólica, ligera y biomasa, y 37 nuevos proyectos de energía estaban en construcción, con una capacidad instalada total de 4,83GW; los indicadores se obtuvieron por encima de las expectativas: durante el período del informe Durante el periodo del informe, la empresa obtuvo 8,37GW de objetivos de desarrollo de nuevas energías para el escenario, y un total de 22,26GW de objetivos de desarrollo de nuevas energías para el final del 22S1.
Se acelera el negocio de la acumulación de energía por bombeo, el almacenamiento de energía y la energía del hidrógeno, con el desarrollo de múltiples puntos en la encuesta, la contratación de ingeniería y la inversión
El negocio del diseño y la inversión en centrales de bombeo ha ido ganando terreno en ambos extremos. El Instituto Guangxi, filial de la empresa, ha ganado licitaciones para el estudio y el diseño de centrales de bombeo en Guangdong y Guangxi, y el Grupo Gezhouba, filial de la empresa, ha firmado nueve acuerdos para la inversión y la construcción de proyectos de centrales de bombeo en Hubei Herchun y Baiyin, Gansu, con un aumento interanual de 144 veces en el valor de los nuevos contratos firmados.
En el 22H1, la empresa firmó proyectos de inversión para la integración de la energía eólica y el almacenamiento de hidrógeno en la isla de Changxing, en Dalian, y en Guyang, en Baotou, y se adjudicó el contrato para el proyecto de integración y demostración del sistema de producción-almacenamiento y transmisión de hidrógeno electrolítico acoplado a la microrred de Hebei New Energy Shangyi, y el proyecto de producción de hidrógeno en Ningdong Renewable Energy, etc. El 19 de agosto, la empresa inició la construcción del parque industrial de energía del hidrógeno (Fase I) en el Nuevo Distrito de Lanzhou, que está previsto que Está previsto construir un parque integral de energía del hidrógeno con las funciones de “una base y tres centros”, incluyendo la base de suministro de hidrógeno verde, el centro de aplicación de la energía del hidrógeno, el centro de fabricación de equipos de energía del hidrógeno y el centro de investigación de la energía del hidrógeno. El proyecto abarcará una superficie de 2,83 kilómetros cuadrados, con una inversión total de 15.000 millones de RMB, y se construirá en tres fases, centrándose en el desarrollo de una cadena industrial de energía del hidrógeno “cinco en uno” que comprende la producción, el almacenamiento y el transporte de hidrógeno, el repostaje de hidrógeno, la I+D y la producción de pilas de combustible de hidrógeno, la fabricación de vehículos de pilas de combustible de hidrógeno y la demostración y aplicación de productos de energía del hidrógeno.
Durante el período del informe, la tasa de gastos de I+D aumentó, y la inversión en el almacenamiento de energía por compresión de aire comenzó en julio. El gasto de I+D de la empresa en el 22S1 fue de 2.942 millones de yuanes, un aumento del 21,26%, lo que corresponde a una tasa de gastos de I+D del 1,86%, un aumento del 0,14 pct, y se concedieron 1.035 patentes, un aumento del 37,6%. 11 de febrero, el Grupo de Tecnología Digital de la empresa China Energy Engineering Corporation Limited(601868) se unió a State Grid Ltd. firmó un contrato de inversión para un proyecto de demostración de una central de almacenamiento de energía de aire comprimido de 300MW en Yingcheng, Hubei, con una eficiencia de conversión de energía del 70%; el 26 de julio, el proyecto comenzó oficialmente su construcción.
22H1 nuevas contrataciones crecimiento constante, encuesta y diseño, ingeniería de nuevas energías, tasa de crecimiento industrial brillante
Estructura: fuerza multisegmento, alto crecimiento de los nuevos pedidos. En el 22S1, el valor acumulado de los nuevos contratos de la empresa asciende a 532764 millones de yuanes, con un aumento del 10,24% interanual. Entre ellos: los nuevos contratos de diseño y consultoría/ingeniería de nuevas energías/fabricación industrial fueron de 9.569/20.477/13.948 millones de yuanes, con un aumento del 58,37%/116,61%/13,27% interanual, respectivamente. Creemos que la empresa tiene la ventaja de la integración de la cadena de la industria y la ventaja de los costes de capital en el campo del negocio de las nuevas energías, que se espera que se beneficie plenamente del gran auge de la construcción de la industria de la energía y la electricidad y que siga aumentando la cuota de mercado.
Regional: China está creciendo rápidamente, y los aspectos más destacados de “Un cinturón, una ruta” están brillando. Los nuevos contratos nacionales ascendieron a 389365 millones de RMB, un aumento del 14,27% interanual, mientras que los nuevos contratos en el extranjero ascendieron a 143399 millones de RMB, de los cuales 84.053 millones de RMB se firmaron en los mercados del “Cinturón y la Ruta”, un aumento del 7,99% interanual, principalmente debido a la promoción de la empresa del “1+2+N ＋El sistema de gestión de la empresa en el extranjero “1+2+N+X” funcionó con eficacia, reforzando la disposición de los mercados de ultramar y la planificación de los mercados de los países, y firmando una serie de importantes proyectos en el extranjero, como la refinería de petróleo de Ghana y el parque eólico de Uzbekistán en 22H1. Se espera que las ventajas significativas en la integración de la inversión, la construcción y el funcionamiento de la energía y el poder, la lógica de crecimiento para acelerar la realización
Se espera que el estudio de la energía térmica, líder de la construcción de ingeniería, se beneficie plenamente del alza de la inversión en energía térmica
En el segundo semestre, la inversión en ingeniería de energía térmica en China aumentó un 71,8% interanual. De cara al futuro, la presión del suministro nacional de energía sigue existiendo, la energía de carbón como fuente de energía de apoyo, la aprobación de “catorce cinco”, se espera que la construcción se acelere. Según las previsiones del Instituto General de Regulación de la Electricidad, la tasa media de crecimiento anual del consumo de electricidad en China en los próximos tres años es de alrededor del 5%, y sigue habiendo una gran incertidumbre en el suministro de electricidad, y se espera que sólo se instalen 140GW de nueva potencia de carbón en los próximos tres años, y menos de 40GW de nueva capacidad energética estarán asegurados de forma fiable. Creemos que: la restricción de energía está lejos, pero no está lejos, el crecimiento rígido de la electricidad de China, los próximos tres años, la presión de suministro de energía nacional todavía existe, el apoyo de la energía térmica, el papel de seguridad de almacenamiento de energía, se espera que la construcción de energía térmica para acelerar. Se espera que la empresa, como líder en el estudio y diseño de centrales térmicas y en la construcción de ingeniería, tome la delantera para beneficiarse del auge de la construcción de centrales térmicas en sentido descendente para mejorar.
Fuerza de estudio y diseño de la red eléctrica y la energía térmica: su CLP Engineering ocupa el primer lugar entre las mayores empresas de consultoría de estudio y diseño de energía del mundo, con seis grupos regionales de consultoría de ingeniería de energía, 14 institutos provinciales de diseño de energía, realizando más del 90% de la investigación, consultoría y evaluación de la planificación de energía del país y las normas de la industria, completando el 80% del estudio y diseño de la energía térmica, el 90% del estudio y diseño de la línea de transmisión de extra-alta tensión.
Fuerza de contratación de ingeniería de energía térmica: la empresa se encarga de alrededor del 60% de las tareas de construcción de energía térmica nacional. 20182020, la empresa firmó nuevos pedidos de contratación de ingeniería de energía térmica de 111,4, 87,1, 102,5 mil millones de yuanes (China + calibre en el extranjero), lo que representa alrededor del 37% del valor promedio de los nuevos contratos de contratación de ingeniería actuales de la empresa; durante el mismo período, la inversión de construcción de capital de suministro de energía térmica nacional se completó en 777, 76, 55,3 mil millones de yuanes. En el mismo periodo, la inversión en construcción de capital para el suministro de energía térmica nacional ascendió a 777, 76, 55,3 mil millones de yuanes respectivamente.
22H1 negocio de encuesta y diseño nuevas firmas alto crecimiento: 22H1, el diseño de la encuesta de la empresa y el negocio de consultoría nuevas firmas 9,6 mil millones de yuanes, un alto aumento del 58%, la encuesta y el negocio de diseño de los beneficios brutos representaron el 11%. 20182020, el diseño de energía térmica representaron alrededor del 22% del valor medio de la encuesta de la empresa y el diseño nuevas firmas;.
La inversión en energía y electricidad, la construcción y las ventajas de integración de la operación son significativas, se espera que la lógica de crecimiento acelere la realización
Creemos que: la dimensión a corto plazo, por un lado, la nueva construcción de ingeniería de energía de la empresa / encuesta y los pedidos de diseño fueron altos 116,61% / 58,37%, se espera que apoye el rendimiento anual de la empresa de un sólido crecimiento, por otra parte, la energía y el suministro de energía de fondo, una nueva ronda de inversión en energía térmica ciclo de auge se espera que se abra, la empresa como una construcción líder se espera que se beneficien plenamente; dimensión a medio y largo plazo, la empresa tiene una nueva energía, el almacenamiento de bombeo A medio y largo plazo, la empresa cuenta con la ventaja de la integración de la nueva energía y el almacenamiento por bombeo, y se espera que se acelere la instalación y el funcionamiento del nuevo holding energético, lo que conducirá a la mejora del rendimiento y la revalorización del valor.
Previsión de resultados y consejos de inversión: teniendo en cuenta la inversión en energía y electricidad de la empresa, las ventajas de integración de la construcción y la explotación se superponen, se espera que la empresa se beneficie del ciclo de auge de la construcción de energía térmica, se espera que los ingresos de 20222024 sean de 377676, 457165, 527610 mil millones de yuanes, un aumento del 17,17%, 21,05%, 15,41%, el beneficio neto atribuible de 8.063, 9.496, 11.149 mil millones de yuanes, un aumento del 23%. 11.149 millones de yuanes, con un aumento interanual del 23,96%, 17,79% y 17,40%, correspondientes a un BPA de 0,19, 0,23 y 0,27 yuanes. El precio actual corresponde a un PE de 12,88, 10,93 y 9,31 veces. Mantenga la calificación de “Hold”.
Eventos de advertencia de riesgo: la tasa de crecimiento de la inversión en nuevas energías es inferior a la esperada, la tasa de crecimiento de la inversión en energía térmica es inferior a la esperada
