China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: La empresa publicó su informe semestral del 22T2. En el 22S1 la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 27.651 millones de yuanes, un 22,17% menos, un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 3.938 millones de yuanes, un 26,52% menos, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 3.928 millones de yuanes, un 25,40% menos. Por trimestres, la empresa obtuvo unos ingresos de 16.782/10.868 millones de yuanes en el 22T1/Q2, un 7,45%/37,51% menos, y logró un beneficio neto atribuible a la madre de 2.563/1.374 millones de yuanes, un 10,02%/45,25% menos. Anteriormente, la empresa ha publicado una instantánea de los resultados, el segundo trimestre del negocio de las tiendas libres de impuestos de la empresa bajo la epidemia ha mostrado una fuerte resistencia.
Lado de los ingresos: 22H1 la empresa logró ingresos de 27,651 mil millones de yuanes, la misma disminución del 22,17%, principalmente en la primera mitad de la distribución multipunto epidémico de China, la ocurrencia frecuente en muchos lugares y el cierre temporal de puntos de venta de logística en Shanghai, la empresa Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) negocio de ventas ha traído un mayor impacto. ①Por trimestres, en el 22T1/Q2 se obtuvieron unos ingresos de 16.782/10.868 millones de RMB, un 7,45%/37,51% menos, respectivamente. ②Por canales, en el 22S1 Sanya City Duty Free Shop/empresa de duty free/Nissen Shanghái alcanzó unos ingresos de 15.354/34.59/5.454 millones de RMB, con un descenso del 17,14%/55,11%/5,32%, lo que supone el 55,53%/12,51%/19,73% de los ingresos de la empresa, +3,37/-9,18/+3,51pct interanual; de los cuales Los ingresos del segundo trimestre fueron de 6.780/1.063/2.505 millones de yuanes, lo que supone un 62,38%/9,78%/23,05%, +11,30/-4,50/+5,47pct YoY en comparación con el primer trimestre.
Margen de beneficio bruto: 22H1 la empresa logró el margen de beneficio bruto de 33,98%, la misma disminución de 4,35pct; principal negocio margen de beneficio bruto que la segunda mitad del año pasado para mejorar 5,5pct ringgit, y seguir manteniendo estable. Por trimestres, el margen bruto de la empresa en el 22T1/Q2 fue básicamente plano, con un 34,00%/33,96%, un 5,11/3,57pct menos, respectivamente. En el 22T2, bajo la influencia de la epidemia, el margen bruto de la empresa fue plano en comparación con el 1T, lo que creemos que se debe principalmente a 1) la iniciativa de la empresa de optimizar las condiciones de compra, 2) adoptar activamente estrategias de marketing precisas y seguir optimizando la estructura de categorías, 3) el 2T2 La cuota de ingresos de Shanghai en el día ha aumentado.
Gastos: el ratio de gastos del periodo 22H1 de la empresa es del 11,92%, lo que supone un aumento del 0,13%, debido principalmente a la pérdida neta del primer semestre con el aumento del ratio de gastos financieros. Entre ellos, ①El ratio de gastos de venta 6,84%, disminuyó un 2,44pct, debido principalmente a la disminución de los alquileres del aeropuerto a pagar y a los mayores esfuerzos de la empresa para reducir los costes y controlar los gastos. (ii) Ratio de gastos administrativos del 3,13%, con un aumento de 0,66 pct, y una disminución del 1,67% en los gastos administrativos, debido principalmente a los mayores esfuerzos de la empresa por reducir los costes y controlar los gastos. Ratio de gastos financieros del 1,95%, con un aumento del 1,91%, debido principalmente al incremento interanual de las pérdidas netas por cambio de divisas en el primer semestre.
En cuanto a los beneficios, en el 22S1 se obtuvo un beneficio neto atribuible a la madre de 3.938 millones de yuanes, lo que supone un descenso del 26,52%. ①Por trimestres, la empresa obtuvo un beneficio neto de 2.563 millones de RMB/ 1.374 millones de RMB en el 22T1/Q2, lo que supone un descenso del 10,02%/45,25%. ②Por canales, el beneficio neto atribuible a Sanya Duty Free Shop fue de 2.458 millones de RMB, un descenso del 3,94%, lo que supone el 62,41% del beneficio neto de la Compañía atribuible a la matriz, un aumento del 14,67 pct; el beneficio neto atribuible a Sea Free Company fue de 182 millones de RMB, un descenso del 64,33%, lo que supone el 4,63% del beneficio neto de la Compañía atribuible a la matriz, un descenso del 4,91 pct; y el beneficio neto atribuible a Nisshang Shanghai fue de 246 millones de RMB, un descenso del 54,19%, lo que supone el 4,91 pct del beneficio neto de la Compañía atribuible a la matriz. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz disminuyó un 54,19%, lo que supone un 6,25% del beneficio neto de la empresa atribuible a la empresa matriz, una disminución del 3,77 pct. ③ beneficio neto atribuible a la empresa matriz disminuyó un 0,84 pct. hasta el 14,24%, del cual el beneficio neto atribuible a la empresa matriz disminuyó un 0,44/1,79 pct. hasta el 15,27%/12,65% en el 22T1/Q2 respectivamente.
Consejo de inversión: Creemos que con la introducción de una serie de políticas para promover el consumo en la provincia de Hainan, se espera que el mercado de las tiendas libres de impuestos en Hainan continúe expandiéndose, mientras que al coincidir con la apertura prevista de la Ciudad Internacional Libre de Impuestos de Haikou a finales de septiembre, se espera que la riqueza de las categorías y la mejora de los servicios impulsen eficazmente el número de compradores, la tasa de conversión y el precio unitario, lo que supondrá un nuevo incremento para la empresa. Teniendo en cuenta el gran impacto de la epidemia en el mercado de las tiendas libres de impuestos de Hainan este año, esperamos que el rendimiento de la empresa entre 22 y 24 años sea de 9,5/14,4/18,1 mil millones de RMB (el valor anterior era de 10,4/14,4/18,1 mil millones de RMB), y el precio actual de la acción corresponde a un PE de 42x/28x/22x respectivamente, manteniendo una calificación de “compra”.
Riesgos: Riesgo de epidemia recurrente, riesgo de cambio en la política de exención fiscal, riesgo de aumento de la competencia
