Hengtong Logistic Co.Ltd(603223) ( Hengtong Logistic Co.Ltd(603223) )
Puntos destacados de la inversión
Evento: Hengtong Logistic Co.Ltd(603223) anunció el informe semestral de 2022. La empresa obtuvo unos ingresos de 2.390 millones de RMB en el primer semestre, un 27,4% interanual; el beneficio neto atribuible a la matriz de la empresa fue de 0,03 mil millones de RMB, un -62,1% interanual; el no atribuible a la matriz de la empresa fue de 0,02 mil millones de RMB, un -69,8% interanual. Por negocios, los ingresos por ventas de gas natural licuado (GLP) fueron de 1.760 millones de RMB, lo que supone un 73,5%, -38,4% en comparación con el periodo anterior; los ingresos por transporte de carga fueron de 590 millones de RMB, lo que supone un 24,8%, +42,7% en comparación con el periodo anterior. Huaheng Energy, la principal filial del negocio de GNL de la Compañía, obtuvo unos ingresos de explotación de 1.680 millones de RMB, un 40,6% interanual, y un beneficio neto de 6.514 millones de RMB, un 86,8% interanual.
Los precios del gas se mantuvieron altos por influencia geopolítica. La región europea se enfrenta a una grave escasez de suministro energético debido a las influencias geopolíticas y los precios del gas natural en Europa se han disparado. El diferencial de precios del gas natural entre Europa y Asia se fue ampliando gradualmente; en el noreste de Asia, el spot siguió la tendencia y el gas doméstico se apoyó en ello, los precios también se mantuvieron altos. En el primer semestre del año, el precio medio del mercado de GNL en China fue de 6.599,7 RMB por tonelada, lo que supone un aumento de 2.630,2 RMB por tonelada, o un 66,3%, en comparación con el año pasado. Con la escasez de suministro de gas natural en China, los precios en un nivel alto y la debilidad de la demanda en el mercado secundario, la empresa experimentó un importante descenso de los ingresos de explotación.
La prevención y el control de las epidemias fueron en general positivos y la logística y el transporte resistieron la presión. En el primer semestre del año, la logística social total del país ascendió a unos 160 billones de RMB, con un aumento del 3,1% interanual a precios comparables, y un incremento de 0,1 puntos porcentuales de enero a mayo. La producción industrial se estabilizó y repuntó gradualmente a medida que la situación de prevención y control de epidemias en China mejoraba en general y se ponían en marcha una tras otra las políticas de estabilización del crecimiento. En términos consolidados, el total de la logística industrial creció un 3,4% interanual en el primer semestre, manteniendo un crecimiento constante en su conjunto, con la tasa de crecimiento pendiente de una mayor recuperación. La logística y el transporte de la empresa resistieron la presión, con unos ingresos por transporte de mercancías de 590 millones de RMB, un 42,7% más que en el periodo anterior.
Líder del sector del comercio de GNL con claras ventajas de escala. Con el puerto de recepción de GNL de China como centro de recursos, la empresa ha realizado una distribución multipunto a través de la integración del transporte y el comercio, y ha ampliado gradualmente la escala de radiación del mercado para lograr una cobertura completa de las principales regiones de consumo de gas natural, como el norte de China, el este de China y el sur de China; cuenta con más de 360 vehículos de transporte de GNL propios, con importantes ventajas en los recursos de transporte; ha ampliado activamente la distribución de la red de estaciones de servicio de GNL y ha construido estaciones de servicio de GNL en importantes corredores de transporte por carretera en la provincia. La cobertura del negocio de comercio de GNL de la empresa a clientes de todo el país y la construcción a gran escala de estaciones de servicio de GNL han creado una ventaja de costes de escala para la adquisición y la logística de la empresa.
Previsión de beneficios y consejo de inversión: Aunque los resultados de la empresa se verán afectados por el entorno macro en 2022, seguimos siendo optimistas sobre el desarrollo a largo plazo del negocio del GNL y del negocio de la logística y el transporte, y la empresa sigue teniendo un mayor potencial de desarrollo como empresa líder en la industria del comercio de GNL en China. Se espera que el beneficio neto de la empresa sea de 120, 180 y 230 millones de RMB en 202223/24, respectivamente, con unos activos netos por acción BPS de 7,2, 7,6 y 7,9 RMB, respectivamente. Cobertura por primera vez, calificación “Hold”.
Riesgos: riesgo de fluctuación macroeconómica, riesgo de fluctuación del precio del GNL, riesgo de epidemia recurrente, etc.
