Stryker (688213)
Descripción del evento
La empresa publicó su informe provisional de 2022, en el que obtuvo unos ingresos de 1.010 millones de RMB, con un aumento del -19,05% interanual, un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 4.976 millones de RMB, con un aumento del -97,23% interanual, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 299,8 millones de RMB, con un aumento del -99,83% interanual.
Revisión del evento
El primer semestre de 2022 se vio afectado por la epidemia y las fluctuaciones de la demanda del mercado, con un descenso en la escala de ventas. En 2022H1 se alcanzaron unos ingresos de 1.010 millones de RMB, de los cuales 777 millones de RMB (-30,3% interanual) correspondieron a la industria de la seguridad inteligente, 167 millones de RMB (+121,5% interanual) a los ingresos de los smartphones CIS y 66 millones de RMB (+15,2% interanual) a los ingresos de la electrónica del automóvil. En el primer semestre del año, afectado por la epidemia, los planes de lanzamiento de nuevos productos de los clientes del sector descendente se retrasaron en distinto grado, mientras que los clientes se mostraron relativamente conservadores en sus estrategias de gestión de inventarios, los productos de la empresa, especialmente en los sectores del hogar inteligente y la seguridad de los consumidores, experimentaron un importante descenso en los ingresos por productos.
El mayor crecimiento de los gastos de investigación y desarrollo y las pérdidas por cambio de divisas hicieron que el ratio de gastos del periodo de la empresa aumentara más. En el primer semestre, los gastos del periodo aumentaron más, con un ratio de gastos del periodo del 28,26% (10,63% en el mismo periodo del año anterior). Por un lado, el ratio de gastos de I+D creció más rápido (12,41% en 2022H1 frente al 6,57% en el mismo periodo del año anterior). La empresa aumentó su inversión en I+D para consolidar el liderazgo tecnológico de los productos existentes y desarrollar al mismo tiempo nuevas tecnologías y productos. La empresa invirtió un total de 125 millones de RMB en I+D en el primer semestre (+52,81% interanual); por otro lado, se produjo un aumento significativo del ratio de gastos financieros, que fue del 9,44% en el primer semestre (-0,31% interanual). La depreciación del RMB frente al dólar en la primera mitad del año dio lugar a grandes pérdidas cambiarias, y debido al aumento de los préstamos bancarios, los gastos de intereses de la empresa fueron más elevados, lo que en última instancia provocó un aumento significativo del ratio de gastos financieros.
“Seguridad + Consumo + Automoción” es una sólida cartera de negocios. Con el repunte de la demanda y el continuo enriquecimiento de los productos CIS para teléfonos inteligentes y electrónica de automoción, se espera que los resultados de la empresa sigan mejorando
(1) En cuanto a la seguridad CIS, se espera que el negocio de seguridad inteligente de la empresa reanude un buen crecimiento mediante la ampliación de la cuota de mercado de los clientes principales a medida que la demanda de los clientes se recupera gradualmente y los niveles de inventario disminuyen y aumenta la demanda de sustitución de importaciones de productos de gama alta, junto con la tradicional temporada alta del mercado de la seguridad en la segunda mitad del año.
(2) En lo que respecta a los SIC para teléfonos inteligentes, los productos de la serie de SIC para teléfonos inteligentes de la empresa cubren las necesidades principales del mercado de la telefonía móvil y han seguido ampliando la escala de su base de clientes en 2022 después de lograr gradualmente la producción a escala en el lado del cliente desde 2021. En la actualidad, los productos CIS para smartphones de la empresa son utilizados a gran escala por muchos clientes de marcas chinas y extranjeras como Xiaomi Technology, Samsung Mobile, Lenovo Technology y Glory Technology. En el futuro, la empresa cooperará estrechamente con los principales fabricantes de marcas de teléfonos móviles, y se espera que siga ampliando su escala en el mercado de los smartphones.
(3) En cuanto a la electrónica de automoción, los productos CIS de automoción de la empresa que se están desarrollando actualmente cubren una amplia gama de aplicaciones de automoción, como el vídeo panorámico de 360 grados, la grabadora de conducción, la supervisión de la cabina, el espejo retrovisor electrónico, el ADAS, el espejo retrovisor electrónico, etc. En 2021, la empresa lanzó oficialmente su serie AutomotiveSensor (AT), un ISP en el chip para la carga frontal de automoción. En 2021, la empresa lanzó formalmente su sensor de imagen 2 en 1 ISP en chip SC120AT para la serie AutomotiveSensor(AT), que ya ha logrado envíos de lotes para proyectos de vehículos y ha sido seleccionado por más fabricantes de vehículos para nuevos proyectos. En el futuro, la empresa continuará invirtiendo en I+D e innovación, con el objetivo de completar la cobertura total de sus productos CIS de automoción para los escenarios de aplicación de la serie de coches inteligentes para 2022, y espera lograr un crecimiento más rápido de los ingresos de CIS de automoción en el futuro.
Asesoramiento en materia de inversiones
Se espera que la empresa alcance unos ingresos de explotación de 3.513 millones de RMB, 4.917 millones de RMB y 7.172 millones de RMB (valor original de 4.082 millones de RMB, 5.941 millones de RMB y 8.663 millones de RMB), un beneficio neto de 400 millones de RMB, 624 millones de RMB y 918 millones de RMB (valor original de 611 millones de RMB, 869 millones de RMB y 1.252 millones de RMB) de 2022 a 2024, respectivamente, lo que corresponde a un BPA fueron de 1,0 RMB, 1,56 RMB y 2,30 RMB (valores originales de 1,53 RMB, 2,17 RMB y 3,13 RMB) respectivamente. Sobre la base del precio de cierre de 50,3 RMB el 8 de septiembre, el PE para 20222024 es de 49,3X, 31,6X y 21,5X respectivamente, lo que le otorga una calificación de “Hold-B”.
Advertencia de riesgo
Riesgo de ciclo industrial, riesgo de iteración tecnológica, riesgo de fracaso en el desarrollo de productos y de que la expansión de las aplicaciones no sea la esperada, riesgo de alta concentración de proveedores y clientes, etc.
