Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Lo más destacado de la inversión:
La próxima ola de ventajas competitivas en la industria química reside en el dividendo del ingeniero, y Wanhua es un raro ejemplo en China de empresa impulsada por la innovación tecnológica. La empresa ha construido un foso de alta tecnología y bajo coste a través de la innovación tecnológica y la excelencia operativa, basándose en una buena cultura. Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) avanza hacia ser uno de los gigantes químicos mundiales al ritmo de una acción de crecimiento.
A corto plazo, lo que afecta a los fundamentos de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) es la prosperidad de los productos, y en términos de indicadores de rendimiento, los diferenciales de precios son el factor más central que afecta a los beneficios a corto plazo. El sistema de productos de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) es cada vez más grande y para representar mejor el alcance del auge de la empresa, hemos tomado el sistema de productos de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) como un todo, modelado el diferencial entre los ingresos y las materias primas de acuerdo con el sistema de productos existente, trazado el diferencial histórico entre los ingresos y las materias primas bajo el sistema de productos existente y definido el diferencial como el índice de diferencial Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) como una forma de determinar el auge de la empresa posición. A largo plazo, es el crecimiento futuro el que afectará a los fundamentos de Wanhua, y son fundamentales los productos que puedan demostrar la capacidad de la empresa para seguir evolucionando. Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ha demostrado su valía en la vía de los IDM, y los proyectos que la empresa puede aterrizar en el futuro son la dirección de la fuerza futura de la empresa y el espacio para su continua evolución.
El índice de diferencial Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) está en el cuartil histórico del 19,60%.
A 3 de septiembre de 2022, el índice de diferencial 2022 Q3 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) era de 85,48, 6,44 menos que el 2022 Q2; se encontraba en el cuartil histórico del 19,60%, 7,59 puntos porcentuales menos que el 2022 Q2. Según el sistema de precios de julio-agosto, estimamos que el beneficio neto atribuible a la madre de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) será de 4.500 millones de RMB en el tercer trimestre de 2022.
Entre ellos, el índice de diferencial del sector de poliuretano 2022 Q3 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) es de 107,62, un 1,81 menos que en el 2022 Q2; en el cuartil histórico del 26,10%, un 1,26 puntos porcentuales menos que en el 2022 Q2. El índice de diferencial del sector petroquímico 2022 Q3 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) es de 63,81, un 15,18 menos que en el 2022 Q2. El índice de diferencial para el sector de nuevos materiales fue de 56,45 en el tercer trimestre de 2022, un 1,22 más que en el segundo trimestre de 2022; se situó en el cuartil histórico del 22,08%, un 2,06 más que en el segundo trimestre de 2022.
Avances en los proyectos clave
El 15 de agosto de 2022, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) dijo en la presentación de los resultados semestrales de 2022 que la planta de MDI de Fujian de 400000 toneladas anuales se está invirtiendo y construyendo según lo previsto y se espera que se ponga en funcionamiento entre finales de 2022 y el primer trimestre de 2023.
El 23 de agosto de 2022, la Oficina de Medio Ambiente Ecológico de Fuzhou hizo un anuncio público sobre la aceptación de los documentos de evaluación ambiental para el Proyecto de Renovación del Corredor de Tuberías del Oeste de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (Fujian), que es una renovación de ampliación y altura de los corredores de tuberías E y C y el tendido de tuberías relacionado en la Planta Electroquímica del Sureste, y la construcción de un corredor de tuberías AA adicional y el tendido de tuberías relacionado junto al antiguo corredor de tuberías A en la Planta de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (Fujian).
El 23 de agosto de 2022, la empresa anunció que había recibido recientemente la “Aprobación de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 1,2 millones de toneladas/año de etileno y la aprobación del proyecto de poliolefina de alta gama” de la Comisión de Desarrollo y Reforma de la provincia de Shandong, con una inversión total del proyecto de 17.600 millones de RMB, que construirá una planta de craqueo de etileno de 1,2 millones de toneladas/año, una planta de polietileno de baja densidad (LDPE) de 250000 toneladas/año, 2 x 200000 toneladas/año planta de elastómeros poliolefínicos (POE), planta de butadieno de 200000 toneladas/año, planta de hidrogenación de gasolina craqueada de 550000 toneladas/año (incluida la extracción de estireno de 30.000 toneladas/año), planta de extracción de aromáticos de 400000 toneladas/año y obras auxiliares e instalaciones públicas de apoyo.
El 30 de agosto de 2022, el sitio web oficial de la empresa hizo un anuncio público de preaprobación sobre el proyecto de gasoducto de transmisión de larga distancia Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Yan-Peng, que propone la construcción de cuatro gasoductos de transmisión de propano, etileno, CO2 y gas de síntesis entre el parque industrial de Wanhua Yantai y el parque industrial de Penglai, con una longitud total de 58,5 km (incluidos 3,5 km de gasoducto aéreo), y que también incluye la primera y la última estación, dos cámaras de válvulas e instalaciones de apoyo públicas y auxiliares, como el suministro y la distribución de energía.
Según las estadísticas incompletas, de acuerdo con el precio medio en 2022, si todos los proyectos planificados existentes de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) se ponen en funcionamiento según lo previsto, se espera que en 2022 se añadan 20.900 millones de yuanes de ingresos, en 20222023 los nuevos proyectos añadirán 54.600 millones de yuanes de ingresos anuales acumulados, y todos los proyectos añadirán 176500 millones de yuanes de ingresos anuales acumulados después de su puesta en funcionamiento.
Diferencia de precios del MDI
En agosto de 2022, el precio medio del MDI polimérico era de 15.342 RMB/tonelada, un 17,60% interanual y un 8,10% interanual; el precio medio del MDI puro era de 19.037 RMB/tonelada, un 15,95% interanual y un 14,33% interanual. El MDI con carbón y benceno puro tiene un diferencial medio de 9126 RMB/tonelada, -26,49% interanual, -5,05% interanual; el MDI puro tiene un diferencial medio de 12.821 RMB/tonelada, -22,03% interanual, -15,31% interanual. 31 de agosto de 2022, el MDI polimérico con carbón y benceno puro tiene un diferencial de 8.083 RMB/tonelada, el MDI puro tiene un diferencial de 11.983 RMB/tonelada.
La producción de frigoríficos y congeladores y de automóviles, la construcción de nuevos inmuebles cayó en el ruedo
De enero a julio de 2022, la producción nacional de frigoríficos de China es de 48,436 millones de unidades, -6,18% interanual; las exportaciones son de 35,950 millones de unidades, -15,03% interanual. De enero a julio de 2022, la producción de congeladores de China es de 212990 millones de unidades, -8,51% interanual. Entre ellos, en julio de 2022, la producción nacional de refrigeradores de China fue de 7,288 millones de unidades, -1,65% interanual, -0,76% interanual; el volumen de exportación fue de 4,69 millones de unidades, -21,70% interanual, -1,68% interanual; la producción de congeladores de China fue de 2,915 millones de unidades, -5,11% interanual, +7,21% interanual.
En julio de 2022, China produjo 2.454600 unidades, +31,76% interanual, -1,79% interanual; China vendió 2.420100 unidades, +29,86% interanual, -3,29% interanual.
De enero a julio de 2022, la superficie de construcción de viviendas fue de 761 millones de metros cuadrados, un -36,05% interanual; de los cuales, en julio de 2022, la superficie de construcción de viviendas fue de 96 millones de metros cuadrados, un -45,40% interanual y un -34,80% interanual.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión
Teniendo en cuenta la diferencia de precio actual de los principales productos, ajustamos los beneficios y esperamos que el beneficio neto de la empresa atribuible a la madre sea de 21.213, 29.008 y 35.359 millones de yuanes en 20222024, lo que corresponde a un PE de 13,6, 10,0 y 8,2 respectivamente, considerando el alto crecimiento de la empresa en el futuro, mantenemos un “comprar Mantenemos nuestra calificación de “Comprar”.
Advertencia de riesgo
Recesión económica; la construcción de proyectos no es la esperada; fluctuaciones sustanciales del mercado; los nuevos productos no son los esperados; la protección del medio ambiente y la seguridad de la producción; la intensificación de la competencia en la misma industria; la disminución significativa de los precios de los productos; el aumento significativo de los precios de las materias primas.
