Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Vista del núcleo
Evento: La empresa publicó su informe semestral de 2022, logrando unos ingresos de explotación de 2.035 millones de RMB en 2022H1, un +6,66% interanual; logrando un beneficio neto atribuible a la madre de 158 millones de RMB, un +3,96% interanual, y un beneficio neto atribuible a la madre de 141 millones de RMB después de deducciones, un -3,46% interanual.
Comentario.
El negocio de los armarios y las puertas de madera funcionó bien, y los resultados operativos de la empresa en el primer semestre estuvieron en línea con las expectativas. Por negocio, 2022H1 empresa armarios de cocina / armario / puertas de madera / otros negocios para lograr ingresos de 10,17 / 8,34 / 0,74 / 110 millones de yuanes, respectivamente, -6,47% / +22,57% / +146,67% -0,25% interanual. El negocio de los armarios a medida y las puertas de madera logró un brillante crecimiento a pesar de los factores adversos, como las perturbaciones epidémicas y el descenso del sector inmobiliario. Desde una perspectiva trimestral única, en el segundo trimestre se registraron unos ingresos de 1.277 millones de yuanes, con un aumento del 4,14% interanual, un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 106 millones de yuanes, con un aumento del 5,26% interanual, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 101 millones de yuanes después de deducciones, con un aumento del 2,57% interanual. el ritmo de crecimiento de los beneficios del segundo trimestre fue más rápido que el del primero.
La rentabilidad se mantuvo básicamente estable, con un repunte en el segundo trimestre. El margen bruto de la empresa en el primer semestre de 2022 fue de -0,73 puntos porcentuales interanuales, hasta el 36,26%, debido a la presión de los costes de las materias primas, mientras que en el segundo trimestre el margen bruto fue de +1,87 puntos porcentuales interanuales, hasta el 36,96%, en comparación con el primer trimestre. En cuanto al ratio de gastos, la empresa aumentó la inversión en marketing, lo que se tradujo en un ratio de gastos de ventas de 1,24 puntos porcentuales hasta el 16,59%, un ratio de gastos de gestión e I+D de 0,9 puntos porcentuales hasta el 11,63% y un ratio de gastos financieros de 0,11 puntos porcentuales hasta el -0,39%. El impacto global del margen de beneficio neto de la empresa en el 2022H1 es de -0,2pcpts hasta el 7,75%, incluyendo el margen de beneficio neto del 2T de 8,34%, comparado con el 1T de +1,58pcpts. con el descenso gradual de los costes de las materias primas superpuesto a la continua aparición del efecto escala, se espera que la rentabilidad de la empresa siga mejorando.
Los canales se están desarrollando de forma ordenada, y el negocio de los terminales C sigue logrando un crecimiento a contracorriente bajo múltiples presiones. A finales de 2022H1, los gabinetes de cocina de la compañía / armario / puertas de madera / tiendas directas numeradas 1745 / 1718 / 654 / 33, respectivamente, el número total de tiendas terminales alcanzó 4150, un aumento neto de 408 en comparación con el final de 2021. 2022H1 empresa directa / distribución / a granel / otros canales contribuyeron 1,69 / 12,41 / 4,74 / 152 millones de yuanes en los ingresos, respectivamente year-on-year +34.39%/+9.70%/-9.15%/+16.87%. Al mismo tiempo, la compañía lanzó la estrategia de “super estado” para potenciar las empresas de instalación, la superposición de la empresa en el canal de instalación de tiendas de diseño perfecto, se espera que en la nueva estrategia de “super estado” de la compañía catalizador de todo el canal de instalación se espera lograr un rendimiento de crecimiento brillante.
Asesoramiento de inversiones: el negocio de los terminales C está bajo presión para crecer a contracorriente, la rentabilidad es de estable a buena. El negocio de armarios y puertas de madera de la empresa sigue mostrando un excelente rendimiento de crecimiento, pero teniendo en cuenta la presión ejercida por la epidemia en la apertura de tiendas de la empresa y la tendencia a la baja de los bienes inmuebles en el negocio de ingeniería, afinamos la previsión de ganancias de la empresa, esperando que el beneficio neto de la empresa para 20222024 atribuible a la madre de 575703/853 millones de yuanes (el valor de previsión original de 617755/915 millones de yuanes), correspondiente al valor de mercado actual de PE fueron 11/9/8X, mantienen la calificación de “Comprar”.
Riesgos: Incertidumbre de la política inmobiliaria, fluctuaciones de los precios de las materias primas, aumento de la competencia en el sector.
