Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Evento: Recientemente, la empresa recibió un pedido de equipos de heterojunción de 7,2GW por parte de HASCO. A finales de agosto y principios de septiembre, la empresa anunció que SunDrive conjunto actualizó la eficiencia de los equipos sin plata de indio (25,94%) y microcristalinos (26,41%).
El extremo de la eficiencia y el extremo del costo de la fuerza juntos, la empresa como líder de equipos de línea completa de la batería HJT seguir promoviendo la madurez de la ruta de la tecnología de producción en masa HJT, a principios de 23 HJT se espera que sea a la par con el costo de PERC. (I) La eficiencia del HJT desarrollado por Maiwei en cooperación con SunDrive Australia ha aumentado del 25,54% en septiembre de 2021 al 26,41% en septiembre de 2022. del 26,41%. Esta eficiencia de la célula es un 0,34% superior a la eficiencia del 26,07% publicada en marzo. El proceso de PECVD para este lote de células se completó en el equipo bifacial microcristalino de producción en masa de última generación de Maiwei, optimizando la capa de pasivación y el proceso de p microcristalino, al tiempo que se incorporó un nuevo proceso de TCO para PVD. Para la metalización de las celdas, SunDrive ha optimizado su proceso de metalización directa sin capa inicial, lo que ha permitido mejorar la relación de aspecto de los electrodos (anchura de la rejilla de hasta 9μm y altura de 7μm). (En agosto de 2022, la empresa anunció el uso de una tecnología especial de TCO con bajo contenido de indio combinada con el revestimiento de cobre, que reduce la cantidad de indio a un 30% de los niveles convencionales y elimina el coste de la costosa pasta de plata. Además, las obleas finas son un elemento de reducción de costes único para HJT, y las obleas finas de Huasheng han tenido éxito, con el actual grosor de oblea de la línea de producción en masa alcanzando 130μm, y el objetivo para 2022 es reducir el grosor a 120μm. Según la divulgación de la comunicación de la empresa el 26 de agosto, se espera que para finales del 22 o principios del 23, se pueda alcanzar la paridad de costes de HJT con PERC.
Se espera que HJT aumente su producción en 20-30GW en 2022 y más de 40GW en 23. Los pedidos de HJT de la empresa han superado los 5GW en 21 años, y han recibido 13,2GW en lo que va de 2022, con una cuota de mercado superior al 70%. (I) El primer acuerdo de adquisición de módulos de 10GW es un hito para el desarrollo de la industria. El 3 de septiembre, Huasheng firmó un acuerdo de adquisición de módulos de 10 GW (22-25 años) con la CEC, después de que Huasheng mantuviera una importante cooperación comercial con Datang y Huaneng. (II) Huasheng volvió a cooperar con grandes pedidos, lo que refleja el reconocimiento de la empresa por parte de los clientes de los mercados secundarios. En el último año, la empresa ha firmado un total de pedidos de 9GW con Huasheng, incluyendo 7,2GW (12 líneas de producción) para este tiempo y 1,8GW (3 líneas de producción) para 21 años. (Ⅲ) Se espera que los pedidos anuales de la empresa en 22 años superen los 20GW, y que la cuota de mercado siga aumentando sobre la base del 70%. Los pedidos del mercado global de HJT en toda la industria en 2021 alcanzaron los 8,1GW (excluyendo Europa), un aumento del 330% en comparación con 2020, de los cuales la empresa recibió 5,8GW de pedidos, con una cuota de mercado del 72%. En la actualidad, el total de pedidos en mano para Mai por 1,32 mil millones de yuanes, además de este 7,2GW, otros 4,8, 1,2GW pedidos de la India Reliance Industries, Akcome. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta la expansión de 4,8GW de Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , los usuarios chinos como Risheng y otras expansiones de HJT en el extranjero, se espera que los pedidos de la empresa superen los 20GW este año, y se espera que la cuota de mercado aumente constantemente.
Se espera que 22 años de pedidos engrosen 23-24 años de rendimiento. La empresa obtuvo en el 22S1 unos ingresos de 1.760 millones de yuanes, un 42,08% más que el año anterior, y un beneficio neto atribuible a la madre de 396 millones de yuanes, un 57,2% más que el año anterior. La deuda contraída por la empresa en el primer semestre fue de 2.823 millones de RMB, lo que supone un aumento del 32,41% interanual; las existencias fueron de 3.655 millones de RMB, lo que supone un aumento del 24,19% interanual. Se espera que los pedidos en mano en 22 años superen los 2GW, lo que corresponde a una cantidad de unos 7-8 mil millones de yuanes, engrosando 23-24 años de rendimiento.
Consejo de inversión: se espera que entre 2022 y 2024 se obtenga un beneficio neto de 8.90/1.656/2.270 millones de yuanes, lo que corresponde a un BPA de 5,15/9,57/13,12 yuanes, lo que corresponde a un PE de 101,42/54,52/39,77 veces. Mantener la calificación de inversión recomendada.
Riesgo: La confirmación de los pedidos no es la esperada; la demanda de los pedidos posteriores no es la esperada; la capacidad de producción posterior no es la esperada; los cambios importantes en la tecnología la respuesta de la empresa no es efectiva.
