Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Vistas del núcleo
1. Dotación de la industria y características de la empresa: 1) Pequeña industria, gran líder, sólida ventaja de liderazgo, beneficio futuro de la integración. Se estima que en 2020 el tamaño de la industria de la calabaza 800000 toneladas, 20 años la empresa en términos de ventas y la cantidad de la cuota de mercado de alrededor del 18%, 32%; es el canal de la marca líder en general, sobre la base de la primera zona de producción de la cabeza de la col verde para establecer un foso de las materias primas; el futuro será en la tasa de envasado y la tendencia de reemplazo de marcas pequeñas y medianas para mejorar aún más la cuota. 2) fuerte poder de aumento de los precios del paisaje competitivo y las características de la categoría, el futuro aumento de los precios. La contribución al aumento de los precios se mantendrá. La frecuencia y la magnitud de las subidas de precios (CAGR del 10,3% en los últimos 5 años) es significativamente mayor que la de los líderes del mercado de masas, debido a las características de baja frecuencia y categoría de clientes de la calabaza y el patrón de competencia similar de la industria de un solo oligarca, la empresa todavía tiene espacio para aumentar los precios en el futuro, pero la contribución marginal puede debilitarse.
2. ley de desarrollo y punto de vista actual: 1) coste: fluctuaciones en la ley de subida lenta, el dividendo de coste de este año Q3 de la liberación completa. El costo de operación de 40% + para la cabeza de las verduras verdes, el precio de compra en el tiempo de hielo y nieve afectan a la oferta de aumento anual especial (como 2017, 2021), el resto del tiempo son estables, en el costo de la mano de obra para promover la lenta hacia arriba; considerar el ciclo de producción, este año el costo del dividendo será totalmente liberado desde el tercer trimestre. 2) volumen y precio: las fluctuaciones de ingresos del canal suave precio, 22 y 23 o debido a la epidemia de nuevo espesado. La ciclicidad del crecimiento de los ingresos en la última década se puede explicar por el sistema de precios y las acciones del canal, el principal por tres niveles de influencia ① aumento de los precios, la forma y el nivel de precios en que la decisión de liberar la resistencia. ② Los pros y los contras del macroentorno afectan a la aceptabilidad del terminal. 22&23 pueden replicar el entorno de 20&21, logrando un mayor nivel de ingresos bajo la tónica de aumento de precios y estabilización de volúmenes. 3) Costes: se pasa de la marca a impulsar los canales, contratando a corto plazo debido a la epidemia, y optimizando la eficiencia de costes a largo plazo.
3. cambio estratégico y el aumento de volumen a largo plazo: 1) por qué el cambio: el precio y el beneficio ha alcanzado el período de la plataforma, el aumento de volumen para la futura expansión debe ir a través de. 2) el cultivo del canal y el hundimiento de la distribución: la cobertura del mercado del condado es básicamente completado, la optimización de la distribución se espera que mejore la eficiencia de la gente, el equipo dedicado a desarrollar el extremo del restaurante del volumen incremental. 3) multi-categoría de referencia encurtidos amplio espacio: canal de la marca fuerte sinergia, después de que el volumen de aumento de los beneficios se puede esperar. ①Desde el enfoque hasta la diversificación, la estrategia de desarrollo actual y la capacidad de mercado de la empresa tienen una mejor base. ②Desde la perspectiva de las ventajas industriales, el rábano es la primera categoría, y la capacidad de producción del noreste ayudará a liberar el volumen. ③La empresa cuenta con ventajas sinérgicas multidimensionales en la marca, la producción, el canal y la gestión, y puede buscar un mayor poder de negociación para aumentar el beneficio ex-fábrica una vez que los nuevos productos estén en volumen.
Prevemos que los beneficios por acción de la empresa para 20222024 serán de 1,17, 1,33 y 1,53 RMB respectivamente; utilizando el método de valoración comparable, la empresa se valorará a 28 veces en 23 años, lo que corresponde a un precio objetivo de 37,16 RMB en 23 años.
Consejos sobre el riesgo
La demanda final no es el riesgo esperado; el aumento del precio de las principales materias primas es mayor de lo esperado; el efecto de los costes no es el riesgo esperado; la apertura de nuevas vías de productos no es el riesgo esperado; la desviación de la escala de la industria y de la cuota de mercado.
