Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento
La compañía publicó su informe provisional para 2022, informando de unos ingresos totales de 63.460 millones de RMB, con un aumento del 12,3% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 6.130 millones de yuanes, con un aumento del 15,2% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 5.890 millones de yuanes, con un aumento del 17,5% interanual; el BPA básico fue de 0,96 RMB. Sólo en el segundo trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos totales de 32.420 millones de RMB, con un aumento del 11,2% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 2.610 millones de RMB, con un aumento del 4,9% interanual. Excluyendo el impacto de la consolidación de Auyu en el 2.º trimestre, los ingresos totales/el beneficio neto/el beneficio neto atribuible a la madre del 2.º trimestre fueron de 30.530/ 2.60/ 2.580 millones de RMB, con un aumento del 4,8%/4,3%/8,3% interanual, respectivamente, con una ligera desaceleración del crecimiento endógeno de la empresa en el 2.º trimestre.
Vista del núcleo.
Los resultados de la leche líquida se vieron ligeramente presionados por el impacto de la epidemia del segundo trimestre, la escasa circulación del transporte y la falta de escenarios de consumo; las categorías de leche en polvo y queso lograron un elevado crecimiento a contracorriente. Por categorías, la empresa obtuvo unos ingresos de 428,9/120,7/73,0/210 millones de RMB en leche líquida/leche en polvo/bebidas frías/otros productos en el 22S1, +1,1%/58,3%/+31,7%/154,9% interanual, y 205,8/66,8/45,0/130 millones de RMB en leche líquida/leche en polvo/bebidas frías/otros productos en el 2T, -4,5%/+4,5% interanual respectivamente. -4.5%/+83.5%/+29.4%/+114.3% respectively. Entre ellos, el rendimiento de la categoría de leche líquida H1 bajo presión, principalmente debido al impacto de la logística de la epidemia Q2 y las interrupciones de transporte afectan a los envíos, mientras que algunos escenarios de los consumidores que faltan, de acuerdo con la retroalimentación del canal a partir de junio de recuperación gradual, el inventario de vuelta a la normalidad. En cuanto a las subcategorías, la tasa de crecimiento de la leche blanca básica fue superior a la de la leche blanca de gama alta y el yogur a temperatura ambiente, lo que creemos que se debe principalmente al escenario de autoconsumo superior a los regalos bajo el impacto de la epidemia, y al continuo hundimiento del canal, que mantuvo alta la tasa de crecimiento de la categoría básica. Los ingresos de la leche en polvo y los productos lácteos se aceleraron tras la consolidación de Ausnutria en el segundo trimestre. Sin contar con Ausnutria, se espera que los ingresos crezcan un 32% interanual, logrando un crecimiento a contracorriente de la caída generalizada de la industria de la leche en polvo en la primera mitad del año, mientras que el queso creció más del 40%. Por regiones, el norte de China / el sur de China / el centro de China / el este de China / otras regiones Ringgit -2,18% / 10,52% / -3,02% / +8,22% / +12,86% respectivamente, la epidemia llevó a algunos obstáculos regionales de ventas. La empresa continuó acelerando su disposición omnicanal, con un aumento de los ingresos por productos lácteos líquidos del 16,8% en el nuevo canal minorista durante el periodo de referencia.
Los precios de la leche bajaron para compensar el aumento de otros costes de materias primas y auxiliares, y el margen bruto siguió mejorando con la actualización estructural. El margen bruto de la empresa en el primer semestre se situó en el 32,45%, con un aumento de 0,8 cts. El ligero descenso de los precios de la leche en el primer semestre compensó el aumento de los costes de flete y de otras materias primas y auxiliares, mientras que el aumento de la proporción de las categorías de leche en polvo mejoró la combinación de productos, lo que impulsó un ligero aumento del margen bruto. En cuanto a los gastos, los ratios de gastos de ventas, gestión, finanzas e investigación y desarrollo del segundo trimestre se situaron en el 18,5%, el 4,4%, el 0,4% y el 0,6%, y en el 0,7, el 0,8, el 0,4 y el 0,4%, respectivamente. El margen neto del segundo trimestre fue del 8,1%, con un descenso interanual de 0,4 puntos.
Centrados en el catalizador de los festivales dobles, se espera que la terminal siga repuntando. A corto plazo, con la llegada del Festival del Medio Otoño y el Día Nacional, se espera que la tradicional temporada alta de ventas ayude a acelerar la recuperación de los ingresos, especialmente en la primera mitad de la tasa de crecimiento ralentizada de la leche blanca de alta gama y otros productos de regalo se espera que aceleren los objetivos de recuperación. A largo plazo, junto con la marca de negocio de la leche en polvo, la fuente de la leche, la línea de productos cada vez más perfecto, la empresa para lograr el primer objetivo de la industria de la leche en polvo está a la vista, mientras que los ingresos de la categoría de leche en polvo de alto margen representó el aumento seguirá mejorando el nivel de margen bruto de la empresa.
Previsión de beneficios y asesoramiento en materia de inversiones
Teniendo en cuenta la fusión Ausnutria del segundo trimestre, la previsión al alza, se espera que la empresa alcance unos ingresos de 126970147214166245 mil millones de yuanes en 20222024, un aumento del 15,28%/15,94%/12,93% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 10.433128,00/14,963 mil millones de yuanes, un aumento del 19,85%/22,69%/16,90% interanual. 22,69%/16,90%; correspondiente a un BPA de 1,63/2,00/2,34 yuanes; correspondiente a un PE de 20/17/14 veces. Creemos que, junto con la leche líquida de gama alta de la empresa, la leche en polvo y otras categorías de alto margen para aumentar la proporción de las mejoras estructurales superpuestas a la posible ligera disminución de los precios de la leche cruda, el margen de beneficio neto de la empresa todavía se espera que mejore ligeramente, en combinación con la valoración histórica de la empresa y la valoración media de los líderes de la industria de alimentos y bebidas, la empresa a 27 veces la valoración PE en 2022, el precio objetivo de 44,01 yuanes, la primera cobertura, dar “recomendado La primera cobertura, dar la calificación de “recomendable”.
Advertencia de riesgo
El coste de la leche cruda, la competencia del sector, la demanda que no es la esperada, la seguridad alimentaria y otros riesgos
