Byd Company Limited(002594) ( Byd Company Limited(002594) )
Evento.
El 2 de septiembre, la empresa publicó su informe flash de producción y ventas de agosto. La empresa vendió 174915 vehículos en agosto, un aumento del 155,2% interanual; las ventas acumuladas de este año fueron de 983844 vehículos, un aumento del 164% interanual, de los cuales se vendieron 974348 turismos de nueva energía, un aumento del 273,6% interanual. La capacidad total instalada de baterías de potencia y baterías de almacenamiento de energía en agosto fue de 7.553 GWh, con un aumento del 3,7% interanual, y la capacidad total instalada acumulada este año es de 48.883 GWh.
Comentario.
Con el doble motor híbrido y eléctrico puro, las ventas alcanzaron un nuevo récord mensual. Las ventas de turismos puramente eléctricos aumentaron un 172,1% hasta 82.678 unidades en agosto, con un acumulado de 487188 unidades este año, un 227,4% más que en el mismo periodo; las ventas de turismos híbridos DM aumentaron un 203,1% hasta 91.299 unidades en agosto, con un acumulado de 487160 unidades este año, un 335,1% más que en el mismo periodo. A pesar del impacto de las restricciones eléctricas y de la epidemia, las ventas siguieron creciendo secuencialmente, con 12.000 unidades más que el mes anterior. Con la liberación de la capacidad de producción, los volúmenes de venta siguen aumentando y el efecto de escala de la empresa se potenciará aún más, diluyendo los costes de producción y los gastos de I+D y mejorando los márgenes brutos y netos mes a mes. La disminución anual de los costes de adquisición también compensará el impacto negativo de las subvenciones a los vehículos de nueva energía que se retirarán el año que viene.
Los modelos de gama alta siguen cobrando impulso, lo que impulsa el avance de los precios globales por unidad. Las ventas de la familia Han superaron las 25.000 unidades durante tres meses consecutivos, logrando un salto histórico en los vehículos de alta gama para las marcas independientes. El segundo SUV de la serie de buques de guerra de Ocean.com, el Frigate 07, se estrenó en el Salón del Automóvil de Chengdu y se abrió a la preventa. El primer modelo se posicionará como un vehículo todoterreno duro, equipado con una avanzada conducción inteligente asistida, y tendrá un precio de un millón de yuanes, lo que ayudará a la marca a continuar su trayectoria ascendente.
Aceleración del trazado en el extranjero. La empresa vendió en agosto 5.092 vehículos de pasajeros de nueva energía en el extranjero, un 26,5% más que el año anterior. En julio, la compañía anunció su entrada en el mercado japonés, con el Yuan PLUS, Dolphin y Seal como primeros modelos que saldrán a la venta en enero de 2023. En agosto, la empresa anunció el lanzamiento de una serie de nuevos modelos energéticos para el mercado europeo este otoño, entre los que se encuentran el Han, el Tang y el Yuan PLUS, que se presentarán en el Salón del Automóvil de París en octubre, y cuyas entregas se esperan para el cuarto trimestre. Las ventas en el extranjero seguirán creciendo rápidamente en el futuro y la internacionalización se acelerará.
Hay muchos pedidos en marcha. La empresa tiene 700000 unidades encargadas, con un plazo de entrega de 4-5 meses para los pedidos de vehículos nuevos. La empresa se encuentra en un sólido ciclo de producto y el intenso lanzamiento de nuevos vehículos en el segundo semestre seguirá contribuyendo a incrementar las ventas, con estrategias de producto diferenciadas que impulsarán el despegue de las ventas.
Como recién llegada a la lista Fortune 500, la empresa ha construido una cadena industrial vertical con los vehículos de nueva energía como núcleo y ha insistido en la investigación y el desarrollo independientes, dominando tecnologías básicas como la batería de cuchillas, el híbrido DM y la plataforma electrónica 3.0. Bajo la tendencia de alto crecimiento de la industria de los vehículos de nueva energía, la empresa tiene una disposición perfecta, una matriz de productos completa y una rápida capacidad de producción, y esperamos que la empresa venda 1,76 millones de unidades en 2022.
Asesoramiento en materia de inversiones.
Prevemos que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 3971,7/5948,4/6795,9 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 83,8%/49,8%/14,3%, y el beneficio neto atribuible de 12,6/22,12/28,87 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 313,8%/75,5%/30,6%, lo que corresponde a un PE de 65/37/28 veces. Creemos que el valor de mercado razonable de la empresa en 2022 es de 114540 millones de RMB, lo que corresponde a un precio objetivo de 441,45 RMB. Teniendo en cuenta la gran prosperidad del negocio de vehículos de nueva energía de la empresa y su gran potencial de crecimiento, así como las evidentes ventajas de la cadena industrial vertical de la empresa en el contexto de la globalización inversa, mantenemos nuestra calificación de “Comprar”.
Advertencia de riesgo.
Las ventas de vehículos de nueva energía no son las esperadas, la liberación de la capacidad no es la esperada, el negocio en el extranjero no es el esperado, la escasez de chips, el aumento del precio de las materias primas, el control de la epidemia no es el esperado.
