Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) ( Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) )
La empresa dio a conocer el informe del semestre de 2022. En el primer semestre de 2022, la empresa alcanzó unos ingresos de explotación de 400 millones de yuanes, con un aumento del 80,6% interanual; logró un beneficio neto atribuible a la madre de 700 millones de yuanes, con un aumento del 28,1% interanual. Entre ellos, en el 22T2 se alcanzaron unos ingresos de explotación de 230 millones de RMB, +55,3% interanual, +32,4% interanual; se logró un beneficio neto atribuible a la madre de 40 millones de RMB, -17,6% interanual, +10,9% interanual.
Revisión del evento
La segunda curva del material compuesto a base de carbono se expande eficazmente, lo que hace que el rendimiento aumente en gran medida. El negocio de material compuesto a base de carbono de la empresa en el 22S1 alcanza unos ingresos de 260 millones de yuanes/yoy+125,5 veces, la contribución a los ingresos alcanza el 65,6%/yoy+64,7pct, el margen bruto el 56,7%. (1) campo caliente de carbono fotovoltaico equipado con equipos de deposición de gran especificación, 2000 toneladas de línea de producción de material compuesto de carbono se ha completado y puesto en funcionamiento, se ha suministrado oficialmente a 11 fabricantes de obleas de silicio como Gao Jing Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , JinkoSolar, JA Energy, Baotou Meike, etc., y otros 5 fabricantes de obleas de silicio están bajo verificación. (2) El rendimiento de los discos de freno de cerámica de carbono es comparable al de los fabricantes internacionales, y la empresa ha desarrollado con éxito una nueva carrocería estructural prefabricada con moldeo casi en red y ha diseñado y completado una línea de producción de agujas inteligentes sin personal, que ha resuelto completamente los defectos fatales como las fibras expuestas y la oxidación y ablación en la superficie de los discos de freno. La empresa ha firmado acuerdos de cooperación (confidenciales) con cinco fabricantes de automóviles y ha completado la entrega de piezas de muestra a cuatro de ellos, y está promoviendo activamente la cooperación de seguimiento.
El negocio de pastillas de freno pulvimetalúrgicas mantiene su ventaja competitiva y se espera que se recupere en la segunda mitad del año. Afectado por la estructura de los ingresos, el margen bruto de la empresa disminuyó, 22H1 empresa margen bruto / margen neto de 55,2% / 19,0%, respectivamente, -13,2pct / -5,8pct año tras año. principalmente porque, el mayor margen bruto de pastillas de freno de metalurgia de polvo (65,6%) como consumibles del sistema de frenos de alta velocidad, afectados por la epidemia, los ingresos por ventas de 0,8 mil millones de yuanes / yoy -61,3%, los ingresos La empresa es el fabricante que cuenta con más certificados de la CRCC y que cubre la gama más amplia de modelos, con un total de 11 certificados de certificación de productos ferroviarios y 8 certificados de prueba de productos ferroviarios emitidos por la CRCC a finales del primer semestre, que abarcan 33 modelos de material rodante y locomotoras de tracción de CA de China de 160 a 350 km/h. En la primera mitad del año, la empresa obtuvo una mayor participación en las adquisiciones conjuntas del Grupo Ferroviario Estatal y firmó contratos de suministro con empresas dependientes de varias oficinas ferroviarias. Mientras tanto, la empresa completó la evaluación de tres calificaciones de revisión de productos de la Oficina de Chengdu y logró la cooperación de revisión de piezas de compuerta del modelo Renaissance con Southwest Materials. Se espera que el negocio de las puertas pulvimetalúrgicas se recupere marginalmente en el segundo semestre.
Los productos de fibra de carbono se expandieron en múltiples campos, y la capacidad de las piezas estructurales de aviación aumentó. (1) Los productos compuestos de fibra de carbono a base de resina se encuentran en la fase de desarrollo del negocio, con unos ingresos por ventas de 100 millones de RMB y una contribución a los ingresos del 3,3%. La empresa siguió promoviendo la inversión en investigación y desarrollo y exploró el preimpregnado de fibra de carbono y epoxi de alto rendimiento para drones aéreos, que ha superado varias verificaciones de material y ya está en aplicación tipo. (2) La capacidad de producción de grandes piezas estructurales aeronáuticas ha ido aterrizando gradualmente. La empresa se ha convertido en proveedor cualificado de dos importantes institutos de investigación dependientes de la CEC y ha creado una nueva línea de producción flexible de piezas estructurales aeronáuticas en el Parque Industrial de Aviación de Chengdu, que se espera que alcance su plena capacidad de producción a finales de este año. En el primer semestre se alcanzaron unos ingresos por ventas de 400 millones de RMB, con una contribución a los ingresos del 10,1% y un margen bruto del 42,21%.
Previsión de resultados, análisis de valoración y consejos de inversión: la empresa construye activamente la segunda curva de los materiales compuestos a base de carbono, los avances en el campo caliente del carbono fotovoltaico, el negocio de la fibra de carbono amplía gradualmente las áreas de aplicación, la capacidad de producción de piezas estructurales de la aviación traerá un rendimiento incremental, además, se espera que el negocio de la puerta de la metalurgia del polvo mejore con la recuperación marginal de la epidemia. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 20222024 atribuible a la madre sea de 3.000/4.900/6.300 millones de yuanes, un aumento del 73,3%/62,9%/28,2%, correspondiente a un BPA de 0,67/1,10/1,41 yuanes, correspondiente al precio de cierre de 23,10 yuanes el 2 de septiembre, PE 34,3/21,0/16,4 veces. La primera vez que se cubre, da la calificación de inversión “Buy-A”.
Riesgo: La demanda no es la esperada; la expansión de nuevos productos no es la esperada; la competencia del sector se intensifica; el impacto de la epidemia supera las expectativas.
