Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) ( Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) )
Resumen del evento
Recientemente, los principales fabricantes de teléfonos móviles han lanzado planes de comunicación por satélite. Según The Verge el 25 de agosto, el iPhone 14 y el Apple Watch incluirán la función de comunicación por satélite; el 26 de agosto, SpaceX y T-Mobile anunciaron conjuntamente el plan Coverage Above and Beyond, Musk dijo que a partir del año que viene, los teléfonos 5G existentes de los usuarios en algunas zonas de Estados Unidos podrán conectarse a los satélites Starlink. El 2 de septiembre, Huawei dijo que podría conectarse al satélite. El 2 de septiembre, Huawei dijo que el Mate50 será compatible con las comunicaciones por satélite. Llega la era de la conexión directa por satélite con los teléfonos móviles, y la tecnología de la comunicación entra en una fase completamente nueva.
Análisis y juicio:
Las comunicaciones por satélite se aceleran hasta el suelo, los cohetes y los satélites se lanzan por lotes
Internet por satélite es un nuevo tipo de comunicación, se refiere al lanzamiento repetido de cientos o incluso miles de pequeños satélites, en órbita baja para formar una constelación de satélites, estos satélites como “estaciones base aéreas”, para lograr efectos similares con las comunicaciones móviles terrestres, para lograr Internet en el espacio. En los últimos años, China ha lanzado una serie de programas de constelación como “Xinyun”, “Hongyun” y “Hongyan”. En abril de 2021, se creó el Grupo de Red China Spacesat Co.Ltd(600118) para evaluar el “Starlink” de SpaceX. Con el trasfondo de la promoción de políticas y la demanda de aplicaciones derivadas, se espera que la producción y el lanzamiento de China Spacesat Co.Ltd(600118) sigan acelerándose.
Al mismo tiempo, la aceleración del aterrizaje de Internet por satélite también generará una gran demanda de cohetes comerciales. Las empresas espaciales comerciales de primer nivel han lanzado cohetes comerciales más maduros, como “Fast Boat”, “Double Curve” y “Gu Shen Xing”. En 2021, el número de lanzamientos anuales de cohetes en China superará por primera vez los 50, lo que pondrá a los vuelos espaciales comerciales en una vía rápida de desarrollo. En julio de este año comenzó la construcción del primer centro de lanzamiento espacial comercial de China, el Complejo de Lanzamiento Espacial Comercial de Hainan, y se espera que logre un lanzamiento regular en 2024. En el futuro, los cohetes y los satélites se fabricarán a gran escala y los lanzamientos espaciales alcanzarán un nuevo pico, lo que dará lugar a oportunidades de mercado para los proyectos relacionados y para que las empresas de apoyo se actualicen y desarrollen.
EVERLIGHT Aerospace tiene una elevada cuota de mercado en el campo de los materiales compuestos aeroespaciales, con una fuerte certeza de crecimiento
Changguang Aerospace, el holding propuesto, tiene ventajas evidentes en el campo de los materiales compuestos de fibra de carbono aeroespaciales, y sus productos se utilizan en el módulo del cohete (carenado, módulo de transferencia, intersección) y la boquilla del motor, las piezas estructurales de los satélites, las piezas estructurales de las cámaras espaciales, etc. En el ámbito de los vehículos de lanzamiento, la empresa tiene una elevada cuota en el segmento de carenados y módulos del “Fast Boat Nº 1A”; no hay ningún otro competidor para el segmento de carenados y módulos del “Fast Boat Nº 11” y otros modelos de cohetes. En la actualidad, el cohete Fast Boat No. 1A puede prestar servicios de lanzamiento comercial de pequeños satélites en órbita baja y ya ha alcanzado la producción en masa; el cohete Fast Boat No. 11 puede realizar el lanzamiento de pequeños satélites en órbitas cercanas a la Tierra y síncronas al Sol, misiones de agrupación de una y varias estrellas para microsatélites y ha alcanzado la producción de prueba de pequeños lotes. En el campo de los satélites, los productos de la empresa se utilizan en las series “Zhuhai Nº 1”, “Jilin Nº 1”, “Feng Yun” y “Xing Yun”. “serie” y otros modelos de satélites. El proyecto prevé el lanzamiento de varios satélites de la serie “Nube Colgante” para construir la primera constelación de satélites de comunicación de banda estrecha en órbita baja de China y crear una cobertura mundial de la última Internet de las cosas basado en el espacio.
La fibra de carbono tiene las ventajas de un peso ligero, alta resistencia, alto módulo, resistencia a las altas temperaturas, resistencia a la corrosión, etc. La aplicación de los compuestos de fibra de carbono puede hacer que los cohetes y las naves espaciales sean significativamente más ligeros, aumentando así la carga útil de los cohetes y permitiendo que se realicen más tareas en un solo lanzamiento. Según la “Aplicación de los compuestos de fibra de carbono en el sector aeroespacial”, las estructuras de compuestos de fibra de carbono pueden reducir el peso en un 30% aproximadamente en comparación con las estructuras metálicas convencionales en el sector aeroespacial. Para finales de 2021, la empresa mejorará su capacidad de producción y ampliará su capacidad de producción de 100 juegos a 400 juegos de piezas estructurales de flechas/balas, de 205 juegos a 300 juegos de piezas estructurales de satélites, y de 40 juegos a 100 juegos de toberas de motores de cohetes, sentando las bases para la posterior duplicación del rendimiento.
Yuhang emprende el Instituto Changguang, el negocio de compuestos para satélites de Changguang, se beneficia plenamente de la aceleración de la industria de satélites comerciales
Según el anuncio de la empresa, de enero a noviembre de 2021, los tres principales clientes de Everlight Aerospace fueron el Instituto de Óptica y Mecánica, el Grupo de Ciencia y Tecnología Aeroespacial y las unidades subordinadas del Grupo Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) , que representaron el 44,15%, el 43,37% y el 10,13% de los ingresos respectivamente, lo que supone un total de más del 97%. Según las actividades de relaciones con los inversores de la empresa, todos los componentes de fibra de carbono del Instituto de Maquinaria Óptica son suministrados por Aerospace, incluidas las piezas estructurales necesarias para el satélite Everlight. Como una de las marcas de “Changguang”, Yuhang tiene una ventaja natural para emprender los proyectos de Changguang. Al mismo tiempo, en el contexto del rápido desarrollo de la industria aeroespacial, la cantidad de materiales compuestos de fibra de carbono necesarios para los proyectos de investigación del Instituto de Maquinaria Óptica ha aumentado considerablemente.
Changguang Satellite, filial de Everlight, es un actor importante en la industria china de satélites comerciales de teledetección. En 2015, lanzó con éxito el satélite de desarrollo propio “Jilin-1”, pionero en la aplicación de satélites comerciales en China. A finales de 2021, Jilin-1 tenía un total de 31 satélites en órbita. En agosto se lanzaron 16 satélites Jilin-1, con lo que hay 70 satélites en órbita, lo que la convierte en la mayor constelación de satélites comerciales de teledetección de China. Actualmente, Everlight tiene capacidad para producir más de 100 satélites al año y formará gradualmente un clúster de la cadena industrial completa con la I+D y la producción de satélites como núcleo. A nivel operativo, Everlight Satellite pronto cotizará en la IPO: en 2018, Everlight Satellite recibió 250 millones de RMB en la financiación de la ronda de ángeles, con una valoración de 4 mil millones de RMB después de la inversión; en 2019, recibió la inversión estratégica de Chenrezui Technology; en 2020, explotará por completo, completando 2.464 millones de RMB en la financiación de la Pre-IPO, reuniendo una gran cantidad de instituciones de inversión como CICC Capital, Shenzhen Venture Capital, Matrix Partners China, China Science and Technology Venture Capital, Iflytek Co.Ltd(002230) , etc. En enero de 2022, toda la empresa pasó a ser una sociedad anónima; en marzo, la empresa solicitó la oferta pública inicial y la cotización en bolsa. La empresa es una de las pocas compañías espaciales comerciales de China que puede fabricar tanto satélites como cargas útiles. Con el aumento de la demanda de satélites comerciales y la expansión del mercado, y el inminente vuelo de “Jilin-1”, se espera que el desarrollo de la empresa se acelere aún más, lo que a su vez impulsará la expansión del mercado de compuestos aeroespaciales.
Changguang Centron entra en un periodo de gran crecimiento, lo que supone un importante apoyo al rendimiento de la empresa cotizada
La empresa cuenta con más de 200 clientes chinos y extranjeros, como Haikang, Huarui Technology, Fuzhou Xintu y Ling Yunguang. La empresa ha desarrollado una serie de productos estándar de estantería, y sigue ampliando las aplicaciones posteriores, los ingresos y los beneficios en los últimos años rápida explosión. En 2021, la empresa alcanzó unos ingresos de 451 millones de RMB, con un aumento interanual del 129,84%, y una tasa de crecimiento compuesto de cinco años del 64,9%. El beneficio neto del año pasado fue de -0,13 mil millones de yuanes debido a la amortización de los gastos de incentivos de capital de 224 millones de yuanes. Después de la reversión, el beneficio neto real de la empresa en 2021 fue de 211 millones de RMB, lo que supone un aumento del 225,0% respecto al año anterior. En el 22S1, la empresa mantuvo su elevado ritmo de crecimiento, logrando unos ingresos de 260 millones de RMB (+35,53%) y un beneficio neto de 103 millones de RMB (+88,63%), lo que convirtió a Everlight Centron en un importante apoyo para los resultados de la empresa cotizada.
La empresa ha sido capaz de ofrecer servicios personalizados al tiempo que lanzaba productos estandarizados, y de posicionarse con precisión en campos de alta gama como la imagen científica, la imagen industrial, la imagen profesional y el tratamiento médico. Los ingresos de la empresa representaron el 26,2%, el 20,9% y el 42,6% de los ingresos anuales, y el beneficio neto representó el 15,9%, el 25,8% y el 25,8% del beneficio anual (en comparación con el beneficio neto tras 21 años de reducción) en 19S1, 20S1 y 21S1 respectivamente. Las operaciones de la empresa se vieron afectadas por la epidemia de Changchun en la primera mitad del año, pero su rendimiento en la segunda mitad es digno de atención.
Plataforma de productos militares del Instituto Changguang, “incubación in vitro”, resultados sobresalientes
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) 22S1 logró unos ingresos de 250 millones de RMB, -15,15% interanual; un beneficio neto atribuible a la madre de 36.490900.000 RMB, +25,67% interanual; un beneficio neto después de deducciones de 32.935100 RMB, +22,62% interanual. Ingresos del segundo trimestre de 134 millones de yuanes, -11,56% interanual, +15,27% interanual; beneficio neto atribuible a la madre de 19,338 millones de yuanes, +47,98% interanual, +12,75% interanual; beneficio neto después de deducir el beneficio no neto de 172711 millones de yuanes, +44,73% interanual, +10,26% interanual. Por actividades, en el 22S1 los instrumentos de medición y control ópticos alcanzaron una cifra de negocio de 140 millones de yuanes (-13,97%), con un margen bruto del 27,82% (-3,12%); los sensores de rejilla alcanzaron una cifra de negocio de 103 millones de yuanes (-15,15%), con un margen bruto del 38,43% (+5,11%); los materiales ópticos alcanzaron una cifra de negocio de 716,72 millones de yuanes (+2,87%). En cuanto a los beneficios, el margen neto aumentó un 4,48%, hasta el 15,37%, ya que Changguang Centron y Changguang Yuhang aportaron más ingresos por inversiones gracias a su excelente rendimiento y lograron un crecimiento más rápido.
La empresa es la única plataforma cotizada bajo la Academia China de Ciencias Changchun Instituto de Óptica y Maquinaria, la empresa cotizada antes de que el Instituto Changguang dio un compromiso, una vez que los productos militares con fines de investigación científica para la producción en masa, se ponen en el Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) . La empresa, como canal importante para la industrialización de los logros tecnológicos del Instituto, seguirá llevando a cabo los proyectos de derrame del Instituto a gran escala. En los últimos años, la empresa ha logrado un rápido desarrollo a través del modelo de “incubación fuera del Instituto + fusión y adquisición de empresas cotizadas en bolsa”, y la sede se ha transformado y actualizado gradualmente desde el nivel de componentes hasta el nivel de piezas y componentes, y se espera que el volumen de escala continúe expandiéndose.
Asesoramiento en materia de inversiones
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) ha logrado un rápido desarrollo en los últimos años mediante el modelo de “incubación in vitro por parte del Instituto Changguang + fusión y adquisición hacia el exterior por parte de empresas cotizadas”, y se espera que siga haciéndolo en el futuro. La empresa Changguang Centron es líder en sensores de imagen CMOS en China, y su rendimiento ha entrado en un periodo explosivo, y se espera que mantenga una tasa de crecimiento del 40% al 50% en los próximos tres años. Suponiendo que la adquisición se complete el 31 de diciembre de 2022, la prima sobre los activos derivados de la participación del 11,11% de la Sociedad en Everlight Aerospace se incluirá en los ingresos por inversiones en 2022.
A partir de 2023, los ingresos y beneficios de Everlight Aerospace se incluirán en las cuentas de resultados consolidadas. Se espera que se mantengan las previsiones de beneficios, con unos ingresos de 653/1.090/1.313 millones de RMB y un beneficio neto de 181227/276 millones de RMB de 2022 a 2024, con un aumento interanual del 239,4%/25,5%/21,6%, con un BPA de 0,75/0,95/1,15 RMB, correspondiente a un precio de cierre de 21,05 RMB por acción el 2 de septiembre de 2022. El PE es de 28/22/18 veces, correspondiente al precio de cierre de 21,05 RMB/acción el 2 de septiembre de 2022. Mantenga la calificación de “Comprar”.
Advertencia de riesgo
Riesgo de que el progreso de la adquisición no sea el esperado; riesgo de que el desarrollo de Internet por satélite no sea el esperado; riesgo de que el lanzamiento del misil no sea el esperado, etc.
