Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Evento: La empresa publicó su informe semestral para el año 2022, logrando unos ingresos operativos de 15.334 millones de RMB en el 22S1, con un aumento del 26,53% interanual; un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 5.013 millones de RMB, con un aumento del 41,46% interanual. En el 22T2, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 4.803 millones de RMB, con un aumento del 0,35% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 1.303 millones de RMB, un -4,33% interanual.
La serie Qing Hua siguió creciendo a un ritmo elevado, con un impulso en el mercado de fuera de la provincia y en las ventas en línea. Por productos, Fenjiu/Zhuyeqing/Xinghuacun generaron unos ingresos de 14.196 millones de RMB/ 548 millones de RMB/ 483 millones de RMB respectivamente. La serie Fenjiu aumentó un 28,65% interanual, y la serie Qing Hua generó unos ingresos de 6.100 millones de RMB, un 56% interanual. Entre los espíritus Jiu Ye Qing, la serie Qing Xian de gama media-alta creció de forma constante. Heng Fa Cun siguió optimizando su estructura de distribuidores y reforzando su base de mercado. La empresa ajustó su surtido de productos, lo que dio lugar a un panorama de marcas más claro. Por regiones, los ingresos del 22S1 dentro y fuera de la provincia fueron de 5.634 millones de RMB y 9.592 millones de RMB, lo que supone un aumento del 19,43% y el 31,52% interanual, respectivamente. Por canales, los ingresos por ventas directas/agentes/comercio electrónico fueron de 241 millones de RMB/14.242 millones de dólares/744 millones de dólares, con un aumento del 2,63%/26,63%/40,32% interanual, respectivamente. Durante el periodo del informe, la tienda oficial de Jingdong Fenjiu siguió siendo la tienda insignia número 1 para las marcas de licores en términos de ventas acumuladas, y la tienda oficial de Tmall Fenjiu se situó entre las tres primeras del sector en términos de ventas acumuladas.
La rentabilidad siguió mejorando, con una reserva de rendimiento suficiente. Margen bruto integrado del 22S1: 75,89%, +0,9 puntos interanuales. Margen bruto del 22T2: 78,4%, +1,17 puntos interanuales. El volumen de productos secundarios de gama alta y superiores impulsó el margen bruto global. Por lo que respecta a los gastos, el ratio de gastos de venta/de gestión del 22S1 fue del 12,64%/3,32%, -4,09pct/-0,57pct interanual. El 22T2 fue del 15,91%/4,97%, +1,03pct/+0,02pct interanual. La disminución del ratio de gastos en el primer semestre se reflejó principalmente en el primer trimestre, mientras que el ratio de gastos aumentó ligeramente en el segundo. Por la evolución de los gastos y el margen de beneficio neto, la rentabilidad de la empresa mejoró sobre todo en el primer trimestre, mientras que el segundo se vio afectado por la epidemia y otros factores, lo que supuso una ligera presión sobre las operaciones. Flujo de caja de las ventas en el 22S1 de 146,95, +28,55% interanual, con un payback positivo. Al final del primer semestre, los pasivos contratados por la empresa ascendían a 4.844 millones de RMB, un 48,66% más que en el mismo periodo y 964 millones más que en el primer trimestre.
Tanto la certeza como el crecimiento, las actualizaciones de los productos desatan el impulso de la marca. La empresa seguirá creciendo frente a la epidemia, con una demanda de Tsing Hua 25 y Panamá que sigue siendo fuerte en el mercado provincial; una buena gestión de los precios de la versión revival de Tsing Hua 30 y un rendimiento destacado en el ámbito de los banquetes de boda; y una expansión ordenada en el mercado provincial. El fuerte poder de la marca de la empresa, combinado con un desarrollo fluido del mercado, refleja su gran seguridad y su alto crecimiento. Al mismo tiempo, la empresa ha lanzado una edición dedicada de Bofen y ha entrado en la línea de botellas ligeras de 100 yuanes, lo que contribuye a mejorar la imagen de marca y a acelerar el lanzamiento del impulso de la marca.
Consejo de inversión: se espera que la empresa gane 4,36/6,62/8,29 yuanes por acción entre 2021 y 2023, lo que supone un precio objetivo a 6 meses de 298 yuanes, correspondiente a un PE de 40x en 2023. Calificación de compra-A.
Riesgos: La nacionalización no avanza como se esperaba, la epidemia afecta al escenario de consumo.
