China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) ( China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) )
Evento:
China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) publicó el informe provisional de 2022: el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada durante el primer semestre de 2022 fue de 2.889 millones de RMB, lo que supone un aumento del 105,99% interanual. El beneficio neto deducido fue de 2.705 millones de RMB, con un aumento del 200,51% interanual.
Todas las actividades han crecido: la flota de graneleros ha obtenido unos ingresos de explotación de 6.059 millones de RMB durante el periodo de referencia, lo que supone un aumento del 18,12% con respecto al año anterior; la flota de petroleros ha obtenido unos ingresos de explotación de 2.444 millones de RMB, lo que supone un aumento del 25,76% con respecto al año anterior; la flota de contenedores ha obtenido unos ingresos de explotación de 3.445 millones de RMB, lo que supone un aumento del 49,85% con respecto al año anterior; y la flota de transbordo rodado ha obtenido unos ingresos de explotación de 807 millones de RMB, lo que supone un aumento del 24,22% con respecto al año anterior. La flota Ro-Ro obtuvo unos ingresos de explotación de 807 millones de RMB, lo que supone un aumento del 24,22% respecto al año anterior.
Lo más destacado de la inversión:
La flota de petroleros de la compañía tiene una excelente estructura y un excelente funcionamiento, superando la media del sector. 2022 El mercado mundial de VLCC fue flojo en la primera mitad del año, y el VLCC-TCE revelado por la EEB en el primer y segundo trimestres fue de -1,77 y -2,17 millones de USD/día respectivamente, pero China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) sólo tuvo una pérdida de 0,29 mil millones de USD. Esto se atribuyó a la oportuna instalación de las torres de desulfuración y al temprano ajuste de la estructura de los buques por parte de la Compañía. Durante el periodo de referencia, la empresa recibió un VLCC y completó la venta de dos VLCC envejecidos. 30 de los 50 VLCC en propiedad son buques de bajo consumo, lo que supone el 60%. Siete de los buques de alta eficiencia energética han sido reequipados con torres de desulfuración y se espera que seis estén terminados este año. La estructura general de la flota joven con torres de desulfuración instaladas ha ayudado a la empresa a obtener una mayor ventaja en el lado de los costes en un mercado en el que el diferencial de precios entre el petróleo con alto y bajo contenido de azufre sigue aumentando.
El transporte de cargas secas, ro-ro y de contenedores van de la mano, destacando los atributos de crecimiento cíclico débil.
(1) Graneles: el BDI se mantuvo muy volátil en el primer y segundo trimestres de 2022, registrando 2.041,08 y 2.529,67 respectivamente. A pesar de que el auge del sector fue peor que el año pasado, el rendimiento de la flota de graneles de la Compañía se mantuvo sólido, aportando un beneficio neto de 1.473 millones de RMB en el primer semestre, gracias al continuo ajuste dinámico de la Compañía de los ratios y ritmos de esclusas en función de las condiciones del mercado. Teniendo en cuenta la estrategia de ajuste flexible y de bloqueo de la empresa, la importante fluctuación del BDI en el segundo semestre del año puede tener un impacto limitado en el rendimiento de la flota de graneleros de la empresa.
(2) Transporte marítimo de contenedores: En junio de 2022, la Compañía tenía 27 buques portacontenedores en funcionamiento, con una capacidad total de 40.494 TEU y una clasificación global de 31 según Alphaliner. La flota de contenedores de la empresa se centra principalmente en las rutas regionales asiáticas, lo que presenta dos características: durante el ciclo de no auge, las líneas de contenedores no están sujetas a la influencia de los flujos comerciales troncales, y las tasas de carga de ambas rutas de ida y vuelta son elevadas, logrando un nivel de ROE relativamente bueno a través de la rotación de activos; durante el ciclo de auge, la empresa también disfruta del exceso de rentabilidad derivado del aumento de las tarifas de flete en el mercado mundial de contenedores. Aunque el mercado de la consolidación se enfrentará a una presión a la baja y a un aumento de la volatilidad de los fletes, se espera que los resultados de la consolidación de la empresa sigan siendo superiores a la media del sector.
(3) Ro-Ro: La empresa cuenta actualmente con 10 grandes buques ro-ro, incluyendo buques ro-ro de la clase 20005000 coches, que pueden utilizarse para el transporte costero/oceánico, con una capacidad total de 22 buques. En la actualidad, la empresa goza de una sólida posición en el mercado nacional y cuenta con cualificación, experiencia y capacidad en materia de comercio exterior. Aunque los beneficios disminuyeron en el primer semestre debido al aumento del precio del petróleo y de los costes de la tripulación, las exportaciones chinas de automóviles crecen rápidamente y tienen un futuro brillante, y el mercado internacional de ro-ro es escaso. Se espera que los buques de carga rodada se conviertan en un nuevo punto de crecimiento para la empresa en el futuro.
En los próximos 2-3 años, la oferta efectiva es insuficiente, y la recuperación del mercado del transporte de petróleo es inminente. La flota de VLCC de la compañía se beneficiará plenamente de la elasticidad de rendimiento que aporta la recuperación del transporte de petróleo. La industria del transporte de petróleo se enfrentará al problema de la insuficiencia de la oferta efectiva en los próximos 2-3 años: a. el envejecimiento de los buques, el número de buques a desmantelar aumenta gradualmente; b. la política de protección medioambiental de la OMI se vuelve estricta, la oferta de la flota pierde elasticidad; c. la capacidad de los astilleros es escasa, los nuevos pedidos de VLCC no tienen espacio. Demanda: la larga lógica de la reconfiguración de las rutas y la lógica de la reposición futura se están verificando gradualmente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) es un líder mundial de transporte marítimo integrado, varios negocios van de la mano, y el transporte de petróleo contiene una mayor elasticidad de rendimiento, esperamos China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) 20222024 ingresos de explotación de 29,5, 30,8 y 31,7 mil millones de yuanes, respectivamente, beneficio neto atribuible de 6,3, 7,4 y 8,3 mil millones de yuanes, correspondiente a PE 10,17, 8,64, 7,69. Mantenga la calificación de “Hold”.
Riesgos: Repetición de epidemias; la regulación de la OMI no es la esperada; los países productores de petróleo no son los esperados; riesgos políticos; recesión económica mundial; el clima severo supera las expectativas.
