Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Resumen del evento
Los ingresos del primer semestre de 2012 fueron de 63.400 millones de RMB, con un aumento del 12,3% interanual; el beneficio neto atribuible fue de 6.130 millones de RMB, con un aumento del 15,2% interanual; el beneficio neto fue de 5.890 millones de RMB sin deducciones, con un aumento del 17,5% interanual. Los ingresos del segundo trimestre fueron de 32.400 millones de RMB, con un aumento del 11,2% interanual; el beneficio neto atribuible fue de 2.610 millones de RMB, con un aumento del 4,9% interanual; el beneficio neto fue de 2.600 millones de RMB sin deducciones, con un aumento del 9% interanual.
Análisis y juicio:
1, Q2 Ausnutria en los estados consolidados del Grupo, de acuerdo con Ausnutria divulgación de la primera mitad del rendimiento bajo presión (ingresos -15%, el beneficio neto atribuible a la madre -63%), juzgamos que después de excluir el factor de integración Yili rendimiento empresarial original es más robusto.
2. Optimización de la estructura de categorías en H1. El crecimiento de los ingresos de la empresa en el primer semestre fue mejor que el de la industria, con una cuota de +0,1 puntos. Los ingresos de la leche en polvo y los productos lácteos crecieron más rápidamente, excluyendo la consolidación de Ausnutria, que fue poco frecuente en el primer semestre del año, cuando la competencia en la industria de la leche en polvo era feroz y el rendimiento de otras grandes empresas de leche en polvo estaba generalmente bajo presión, gracias a la mejora de las capacidades generales de la empresa en cuanto a producto, marca y marketing de afiliación en los últimos años; sus productos de queso también lograron un rápido crecimiento de las ventas en la primera mitad del año, según los datos de la terminal. Los ingresos del negocio de bebidas frías también crecieron rápidamente, beneficiándose de la elección más racional de los consumidores de productos de bebidas frías y de las ventajas de la cadena de suministro de la empresa.
El margen bruto, el ratio de gastos de venta, el ratio de gastos administrativos y el margen neto de la empresa fueron de +1,7/+0,9/+0,3/+0,2pct interanual en el primer semestre de 2012 y de +1,3/+0,7/+0,8/-0,5pct interanual en el segundo trimestre. Excluyendo el impacto de la consolidación de Ausnutria, el negocio original de Yili fue más rentable. Los precios de la leche cruda disminuyeron ligeramente en el primer semestre, pero los precios de otras materias primas y auxiliares, como los grandes paquetes de polvo, aumentaron de forma significativa, además de tener en cuenta el impacto a corto plazo de la epidemia en los costes de transporte, la parte de costes del entorno no fue amigable en la primera mitad del año, pero la mejora de la estructura de categorías permitió a la empresa lograr mayores márgenes brutos. El aumento del ratio de gastos de venta estuvo relacionado con la aportación de los Juegos Olímpicos de Invierno y la consolidación de Ausnutria, pero el incremento no fue significativo y mantuvo la tendencia de mejora del margen bruto de ventas. El margen de beneficio neto disminuyó ligeramente en el segundo trimestre y aumentó ligeramente en el primer semestre, pero en general la rentabilidad de la empresa fue relativamente sólida.
4. Se espera que la segunda mitad del año se acelere a partir del segundo trimestre. La epidemia del segundo trimestre ejerció presión sobre los ingresos y la rentabilidad, pero la epidemia del tercer trimestre fue relativamente leve, y junto con la preparación de la temporada alta de mediados de otoño y del Día Nacional, juzgamos que la tasa de crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre mejorará, y la rentabilidad también.
Asesoramiento en materia de inversiones
A pesar del impacto de la epidemia y de otros factores externos, la empresa obtuvo unos resultados relativamente sólidos en el primer semestre del año, con una fuerte capacidad antirriesgo. Teniendo en cuenta la epidemia y el factor de consolidación, la previsión de ingresos para 202224 se reduce de 131100/147600/161700 millones de RMB a 110600/12.6/143600 millones de RMB, y la previsión de BPA se reduce de 1,74/2,06/2,39 RMB a 1,64/1,98/2,32 RMB. El precio de cierre para 2022/8/31 corresponde a un PER de 22/18/15 veces, valoración Con un alto margen de seguridad, mantener una calificación de compra.
Advertencia de riesgo
La expansión de la epidemia, los precios de las materias primas fluctúan significativamente, el riesgo de deterioro del fondo de comercio, los problemas de seguridad alimentaria.
