China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Evento:
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) publicó el informe provisional de 2022.
Negocio, 1S2022 la compañía transportó 18.675700 pasajeros/yoy-57,85% a 29,18% en 2019; ASK y RPK disminuyeron un 48,17% y 55,61% interanual a 34,79% y 24,85% en 2019 respectivamente; tasa de asientos de pasajeros 60,64%/yoy-10,16pct, un un 24,27% menos en 2019.
La compañía transportó 554,08 millones de pasajeros/yoy-79,23% en el 2T2022, alcanzando el 17,24% en 2019; el ASK y el RPK disminuyeron un 73,28% y un 77,69% interanual hasta el 20,93% y el 14,91% en 2019, respectivamente; y el factor de carga de pasajeros fue del 62,27%/yoy-12,30pct, bajando 25,13%.
Desde el punto de vista financiero, en el 1S2022 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) se alcanzaron unos ingresos de explotación de 19.354 millones de yuanes/año-44,24%, lo que equivale al 32,92% de 2019. Beneficio neto atribuible a la madre -18.736 millones de yuanes/ejercicio-260% y beneficio neto atribuido a la madre retenido -18.850 millones de yuanes/ejercicio-235%. Bajan un 106428% y un 130679%, respectivamente, respecto a 2019.
Entre ellos, la empresa del 2T2022 logró unos ingresos de explotación de 6.689 millones de yuanes/yoy-68,62%, alcanzando el 23,28% del mismo periodo de 2019; el beneficio neto atribuible a la madre -10.976 millones de yuanes/yoy-682%, el beneficio neto atribuible a la madre después de la deducción -11.027 millones de yuanes/yoy-650%, bajando 1732222% y 285630% respectivamente en comparación con 2019 .
Puntos destacados de la inversión :
La base principal por el impacto continuado de la epidemia, los ingresos del primer semestre cayeron un 57,85%.
Por el impacto de la epidemia local, los incidentes de seguridad y la base principal de la compañía en Shanghai en el segundo trimestre la gestión estática y otros factores, la primera mitad del tráfico de pasajeros de East China Airlines cayó 57,85% interanual. Abril el tráfico de pasajeros de la compañía es menos que el mismo período en 2019 1 en el nivel, mayo, junio el tráfico de pasajeros mes a mes para recoger, el crecimiento de ringgit de 74,22%, 108,96%, 2Q2022 sobre 2019 2 en el nivel.
Los ingresos de explotación de la empresa en el primer semestre de 2012 se redujeron en 15.356 millones de yuanes, hasta los 19.354 millones de yuanes (44,24%). Por segmentos, la compañía obtuvo unos ingresos por pasajeros de 13.899 millones de yuanes/ejecución del 51,17% en el primer semestre de 2012, lo que supone un descenso de 14.567 millones de yuanes con respecto al año anterior, y unos ingresos por carga y correo de 3.910 millones de yuanes/ejecución del 0,89%.
Debido al descenso de la demanda, la tasa de asientos de pasajeros de la empresa cayó un 10,17% interanual en el primer semestre, con un RASK de 0,31 RMB/yoy-5,80%. Sin embargo, debido al aumento del recargo por combustible en China y a la contracción de la oferta, el RRPK alcanzó los 0,55 RMB/yoy +10,62% durante el periodo de referencia, con el RRPK de las rutas de China, internacionales y de Hong Kong, Macao y Taiwán alcanzando los 0,51 RMB/yoy +4,54%, los 2,34 RMB/yoy +51,91% y los 0,78 RMB/yoy +7,46% respectivamente.
La evolución de los costes se ve afectada por los altos precios del petróleo y las fluctuaciones de los tipos de cambio, lo que hace que los gastos financieros estén bajo presión.
En cuanto a los costes, el coste de explotación de la empresa en el primer semestre de 2002 fue de 33.959 millones de yuanes (14,36%), y en el segundo trimestre de 2002 fue de 14.764 millones de yuanes (32,33%). Sin embargo, debido a la primera mitad del precio medio del aceite de tela aumentó más del 60% interanual superpuesto a la disminución de la eficiencia de la facturación de los aviones, la empresa CASK, deducido el aceite CASK alcanzó 0,763 yuanes / yoy +65,22%, 0,561 yuanes / yoy +61,43%. El beneficio bruto de la empresa en el primer semestre fue de -14.605 millones de yuanes, lo que supone un descenso interanual de 9.663 millones de yuanes, de los cuales el beneficio bruto del segundo trimestre se redujo en 7.573 millones de yuanes.
En cuanto a los gastos, los costes financieros de la empresa aumentaron en 2.432 millones de RMB en comparación con el año anterior, debido a la depreciación del RMB en el segundo trimestre. Los otros ingresos se redujeron en 1.074 millones de RMB/año -38,28%, debido principalmente a la disminución de la capacidad de vuelo de la compañía y a la reducción de los ingresos de las rutas asociadas. Además, el gasto en impuestos de la empresa aumentó en 1.861 millones de RMB en el primer semestre.
El punto de partida de la industria a medio y largo plazo es la apertura, con vistas a la inversión de la oferta y la demanda de la industria
El sector aéreo es una industria típica de grandes ciclos, afectada por los cuatro grandes ciclos de la oferta, la demanda, el petróleo y las divisas. En el actual ciclo provocado por la epidemia de COVID-19, la industria de la aviación tiene dos grandes lógicas: la reparación de la valoración y la elasticidad del ciclo. Para la elasticidad del ciclo, el crecimiento potencial de la demanda cría fundación, el aumento de los precios de la ruta principal se abre el espacio, la tasa de crecimiento de la oferta es limitada para amplificar la elasticidad, después de la era de la epidemia de la aviación civil de alto auge del mercado o se está gestando.
Desde que en la reunión ordinaria del Consejo de Estado de finales de mayo se propusiera un aumento ordenado de los vuelos internacionales de pasajeros en China, la política antiepidémica del país sigue optimizándose. El ajuste de la política de fusión de los vuelos internacionales regulares de pasajeros en agosto puede considerarse una confirmación más del punto de inflexión para la reanudación de las rutas internacionales, y se abre el punto de partida del sector a medio y largo plazo. Como una de las tres mayores aerolíneas de China, la compañía ha avanzado de forma constante en la construcción de su red en mercados estratégicos clave, ha acelerado la construcción de un centro estratégico en Pekín y ha seguido consolidando su principal mercado base en Shanghái. Se espera que la empresa se beneficie plenamente cuando llegue la fase ascendente del ciclo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Teniendo en cuenta la situación epidémica y el ritmo de recuperación de la industria, la empresa se beneficiará plenamente de la llegada de la fase ascendente del ciclo de la industria debido a que los fundamentos actuales de la industria de la aviación se encuentran en la parte inferior de un ciclo importante. El PE para 20232024 es de 21,62 veces y 8,92 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de “Hold”.
Riesgos: (1) riesgo de pérdida permanente: quiebra debido a la interrupción del flujo de caja, dilución pasiva de las acciones debido a la gran emisión en el fondo; (2) riesgo de impacto de fase: nivel macro, grandes fluctuaciones económicas, brote de epidemias de nuevo, grandes desastres naturales, interrupción de la vacunación y del desarrollo de medicamentos relacionados; industria, grandes cambios políticos, accidentes de aviación, aumento de la competencia en la industria, etc.
