Ningbo Kbe Electrical Technology Co.Ltd(300863) ( Ningbo Kbe Electrical Technology Co.Ltd(300863) )
Evento: En el primer semestre de 2022, la empresa alcanzó unos ingresos de 1.210 millones de yuanes, con un aumento del 31,9% interanual; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 50 millones de yuanes, con un aumento del 59,5% interanual; en el segundo trimestre, los ingresos fueron de 590 millones de yuanes, con un aumento del 24,2% interanual, y el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 200 millones de yuanes, con un aumento del 14,8% interanual, y el 21,4% interanual. El margen de beneficio bruto del 2022T2 fue del 11,10%, +0,85pct a/a, +0,22pct a/a; el margen de beneficio neto fue del 3,76%, -0,31pct a/a, -0,78pct a/a.
Comentario.
Ampliación de la escala de ventas de cables, alto crecimiento del rendimiento. Los ingresos de la empresa en el 22S1 fueron de 1.210 millones de yuanes, +31,9% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre de 50 millones de yuanes, +59,5% interanual; el beneficio neto atribuible a la madre de las deducciones de 50 millones de yuanes, +96,1% interanual. El alto crecimiento de los resultados de la empresa se debe principalmente a la expansión de las ventas de cables durante el periodo de referencia, el negocio principal de la empresa de cables convencionales y cables especiales para vehículos de nueva energía han logrado un alto crecimiento. En el 22S1, la empresa obtuvo unos ingresos de 990 millones de RMB en cables convencionales, un 32,7% más que el año anterior, mientras que la empresa obtuvo unos ingresos de 180 millones de RMB en cables especiales, un 38,0% más que el año anterior. Al mismo tiempo, se puede observar que el crecimiento de la demanda de cables para vehículos de nueva energía, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa de cables especiales que el cable convencional 5,3pct.
Los precios de las materias primas bajaron y se recuperó la rentabilidad. Los costes de las materias primas de la empresa representan una elevada proporción de los costes de los productos, siendo el cobre, la principal materia prima, alrededor del 85% de los principales costes de la empresa. El margen bruto de la empresa en el segundo trimestre fue del 11,10%, lo que supone un aumento de 0,22 puntos. En el primer semestre, el margen bruto de la empresa fue del 10,99%, lo que supone un aumento de 1,76 puntos en comparación con el mismo periodo del año anterior. 18,50%, +4,37pct en comparación con el mismo periodo del año anterior.
El proyecto de recaudación de fondos está muy avanzado y se espera que la capacidad de producción siga aumentando. La compañía emitió bonos convertibles a objetivos no dirigidos en diciembre de 2021 para recaudar fondos de inversión, la cantidad total de no más de 279 millones de yuanes, proyectos de inversión.
(1) Proyecto de Industrialización de Cables para Vehículos de Nuevas Energías y Vehículos Inteligentes en Red, con una inversión total de 350 millones de RMB y el uso propuesto de 120 millones de RMB de los ingresos para lograr una capacidad de producción prevista de 123000 km; (2) Proyecto de Producción y Construcción de Cables para Vehículos de Nuevas Energías, con una inversión total de 240 millones de RMB y el uso propuesto de 160 millones de RMB de los ingresos para lograr una capacidad de producción prevista de 53.000 km. La empresa utilizó los ingresos de los bonos convertibles en 2022H1 para invertir 140 millones de RMB y 70 millones de RMB en los proyectos respectivamente, y los proyectos de recaudación de fondos están progresando sin problemas. Creemos que después de que el proyecto de inversión llegue a la producción, se espera que el nivel de fabricación inteligente de la empresa mejore, el cable del vehículo de nueva energía y la red inteligente conectada cable de coche de expansión de la capacidad de producción, los costes laborales con el aumento de la inteligencia y reducir la rentabilidad del crecimiento correspondiente.
La industria del cable se beneficia a largo plazo de la actualización de la ligereza eléctrica, el rendimiento abre el espacio. (1) la demanda de vehículos de nueva energía con cable especial aumenta, se espera que el valor de un solo vehículo aumente. Los cables para vehículos de nueva energía tienen una estructura de proceso más compleja, con un valor más alto por vehículo, según los datos del prospecto de la empresa, el valor de los cables para vehículos tradicionales por vehículo es de unos 500 yuanes, los cables para vehículos de nueva energía tienen un valor por vehículo de unos 1.000 yuanes, un aumento del 100% en el precio por unidad; 2) se espera que la tendencia a la ligereza del aluminio sustituya al cobre, se espera que el coste se reduzca. La compañía 20202022H1 ingresos de cable especial representaron el 10,4%, 12,6% y 15,0%, respectivamente, en los últimos años se espera que se beneficien de la industria de electrificación transformación ligera, el rendimiento de abrir el espacio.
Previsión de beneficios y valoración de la inversión: La empresa se centra en los cables para automóviles, con una estructura de clientes de alta calidad, y se espera que la tendencia general de aligeramiento eléctrico abra un espacio de crecimiento a largo plazo para la empresa. Esperamos que el beneficio neto de la empresa entre 2022 y 2024 sea de 130 millones de yuanes, 240 millones de yuanes y 390 millones de yuanes, lo que corresponde a un BPA de 2,39, 4,26 y 7,03 yuanes respectivamente, lo que corresponde a un PE de 31,2 veces, 17,5 veces y 10,6 veces respectivamente.
Factores de riesgo: las ventas de vehículos de nueva energía no son las esperadas; los cables especiales no son los esperados; riesgo de aumento del precio de las materias primas.
