Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) ( Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) )
Lo más destacado de la inversión.
La compañía es la empresa líder en consumibles generales de impresión en China. Desde 2012, ha estado desarrollando almohadillas de pulido CMP, y luego sucesivamente colocando materiales de proceso CMP como solución de pulido y solución de limpieza, así como materiales de panel flexible como pasta PI, PSPI y INK, convirtiéndose gradualmente en una empresa de plataforma de materiales innovadores para la sustitución de importaciones y marcando el comienzo de un nuevo crecimiento en su negocio.
Único proveedor de almohadillas de pulido de China, que se beneficia de los resultados de la expansión de la producción en las fases posteriores para acoger el crecimiento
Según los datos de Techcet, se espera que el tamaño del mercado mundial de almohadillas de pulido aumente de 1.018 millones de dólares en 2020 a 1.375 millones de dólares en 2025, con una CAGR de 5 años del 6,2%; mientras que la China continental se beneficia de la expansión de la fábrica, se espera que el tamaño del mercado de almohadillas de pulido de 12 pulgadas sea de alrededor de 9.22/11.65/1.461 millones en 20222024, con tasas de crecimiento 43,28%/26,35%/25,40%, respectivamente, con una TACC de tres años superior al 30%. Lado de la oferta, Dow monopolizó el 79% de la cuota de mercado mundial, mientras que China sólo Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) un avance en el campo de la almohadilla de pulido CMP de semiconductores, el producto ha sido reconocido por los clientes clave en China, 20192021 ingresos de almohadilla de pulido de 0,12/0,79/302 millones de yuanes, respectivamente, con la capacidad de producción futura para mejorar, se espera que los ingresos crezcan rápidamente.
Disposición de materiales pan-semiconductores para construir una plataforma de materiales innovadores
Los materiales del proceso CMP se están desarrollando rápidamente, los productos de fluido de pulido de óxido de la empresa han logrado ahora una pequeña cantidad de pedidos, los productos de fluido de pulido del proceso HKMG de 28nm de Al en la etapa de adquisición de toneladas, y el fluido de limpieza del proceso CMP de Cu también se ha obtenido de la verificación de tres clientes principales chinos, algunos fluidos de pulido, productos de fluido de limpieza han alcanzado una capacidad de envío estable. Además, la empresa también ha puesto en marcha materiales para pantallas flexibles y materiales de embalaje avanzados para semiconductores, y se espera que se convierta gradualmente en una empresa líder en plataformas de materiales innovadores en China.
Previsión de beneficios, valoración y calificación
Esperamos que los ingresos de la empresa en 202224 sean de 2.882/34.70/4.174 millones de yuanes, lo que corresponde a una tasa de crecimiento del 22,31%/20,42%/20,28%, respectivamente, y un beneficio neto atribuible a la madre de 408/5,78/739 millones de yuanes, lo que corresponde a una tasa de crecimiento del 91,21%/41,46%/27,93%, respectivamente, con un BPA de 0,43/0,61/0,61 por acción, respectivamente. El método de valoración absoluta DCF midió el rango de capitalización bursátil de la empresa de 20.800 a 30.400 millones de yuanes; según las categorías de negocio que se valoran, damos una valoración del negocio de consumibles generales de impresión de 8.300 millones de yuanes, la valoración del negocio de materiales de pulido CMP de 19.800 millones de yuanes, el valor total de mercado de 28.100 millones de yuanes. En vista de la disposición integral de la empresa de materiales de proceso CMP, método de valoración absoluta integral y método de valoración relativa, damos a la empresa 2022 valor de mercado objetivo de 28,1 mil millones de yuanes, el precio objetivo de 29,73 yuanes, la primera cobertura, dar “Mantener” calificación.
Riesgos: la expansión de la capacidad de las almohadillas de pulido no es la esperada; la expansión de la fábrica de obleas no es la esperada; el progreso de la investigación y el desarrollo no es el esperado; la competencia en el mercado de consumibles de impresión en general se deteriora aún más.
