Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
En el primer semestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 16.534 millones de RMB, lo que supone un aumento del 42,38% interanual, y un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada de 4.510 millones de RMB, lo que supone un aumento del 18,64% interanual. Entre ellos, en el segundo trimestre se alcanzaron unos ingresos de 8.418 millones de yuanes, con un aumento del 27,38% interanual, y el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 2.081 millones de yuanes, con un descenso del 6,49% interanual. Los resultados se ajustaron a las expectativas, y la construcción de la base de Jingzhou avanzó de forma ordenada, y el negocio de nuevos materiales continuó su expansión, manteniendo la calificación de compra.
Puntos clave para apoyar la calificación
En el primer semestre de 2022, el negocio de nuevos materiales alcanzó unos ingresos de 7.936 millones de yuanes, lo que supuso el 48,00% de los ingresos. La producción de productos relacionados con los nuevos materiales fue de 1.515300 toneladas, lo que representa un aumento interanual del 143,03%, y el volumen de ventas fue de 896700 toneladas, lo que representa un aumento interanual del 71,98%. Con el proyecto de mejora de la calidad del ácido adípico refinado, la caprolactama y los dispositivos de apoyo, y la transformación técnica de la serie de carbonato de dimetilo, los nuevos productos materiales liberaron un volumen significativo y la cuota de ingresos siguió aumentando. Los ingresos de la empresa en el segundo trimestre fueron de 8.418 millones de RMB, y el negocio de nuevos materiales contribuyó a que los ingresos de un solo trimestre de la empresa alcanzaran un récord.
El auge de los productos químicos se mantuvo en un nivel alto y el margen de beneficio bruto disminuyó ligeramente en el segundo trimestre. Según los datos de BCF, el beneficio bruto medio de la industria del ácido acético, el ácido adípico, el DMF y el DMC en el segundo trimestre fue de 1.521,84 RMB por tonelada, 745,99 RMB por tonelada y 745,99 RMB por tonelada, respectivamente. Según los datos de BCF, el beneficio bruto medio de la industria en el segundo trimestre fue de 1.521,84 RMB/t, 745,99 RMB/t, 7.313,31 RMB/t y 1.648,65 RMB/t, lo que supone un descenso del 22,05%, 78,23%, 33,17% y 70,96%, respectivamente.
La construcción de la base de Jingzhou avanza de forma ordenada y el negocio de nuevos materiales sigue creciendo. La empresa tiene previsto invertir 5.000 millones de RMB en la construcción de proyectos de materiales verdes de nueva energía en la base de Jingzhou, entre los que se incluyen: una planta de NMP de 100000 toneladas/año, una planta de BDO de 200000 toneladas/año, una planta de PBTA de 30.000 toneladas/año e instalaciones auxiliares, y 100000 toneladas de anhídrido acético e instalaciones auxiliares. Mientras tanto, la empresa sigue acelerando su expansión en la dirección de nuevos materiales de nylon 66 y nuevos disolventes de alta energía. Se espera que el proyecto de nylon 66 tenga una inversión total de 3.078 millones de RMB, y una vez completado el proyecto, añadirá 80.000 toneladas de productos de nylon 66, 200000 toneladas de productos de ácido adípico y 13.500 toneladas de productos de ácido dibásico. Se espera que el proyecto de disolventes de alta energía cuente con una inversión total de 1.031 millones de yuanes y que, una vez completado, pueda producir Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de carbonato de dimetilo, 300000 toneladas de carbonato de metilo y 50.000 toneladas de carbonato de dietilo al año. Con el progreso ordenado de la construcción de la base de Jingzhou y la continua expansión de la capacidad de producción de nuevos materiales, se espera que la empresa logre el objetivo de transformar las materias primas químicas básicas en nuevos materiales y nuevas industrias energéticas, con un prometedor crecimiento futuro.
Valoración
El negocio de nuevos materiales de la empresa sigue liberando volumen, la previsión de beneficios de la empresa se elevó, se espera que el BPA de la empresa sea de 3,55 yuanes (previsión original de 3,44 yuanes), 3,77 yuanes (previsión original de 3,61 yuanes) y 4,26 yuanes (previsión original de 3,86 yuanes) en 20222024, el precio actual de la acción corresponde a un PE de 7,9 veces, 7,4 veces, 6,6 veces. Se mantiene la calificación de compra.
Principales riesgos para la calificación
Cambios en la situación macroeconómica; los nuevos proyectos de la empresa no se ponen en producción como se esperaba; el precio de los productos químicos fertilizantes cae bruscamente.
