Jiangsu Wuzhong Pharmaceutical Development Co.Ltd(600200) ( Jiangsu Wuzhong Pharmaceutical Development Co.Ltd(600200) )
Disminución de los ingresos del negocio farmacéutico, aumento de la inversión en I+D, se mantiene la calificación de “comprar
En el primer semestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 786 millones de yuanes, un 24,02% menos que el año anterior, y un beneficio neto de -19,41 millones de yuanes, un 127,89% menos que el año anterior, debido principalmente al descenso de los ingresos del negocio farmacéutico de la empresa bajo el impacto de la epidemia. En el segundo trimestre de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 340 millones de yuanes (-30,2%) y un beneficio neto de -30 millones de yuanes (-6,6%). El descenso de los beneficios se redujo en el segundo trimestre. En términos de rentabilidad, el margen bruto de la empresa fue del 34,5% (+9,3%), el margen neto del -2,6% (-9,2%), el ratio de gastos de venta del 24,6% (+4,9%) y el ratio de gastos administrativos del 6,9% (+2,7%) en 2022H1. La empresa está aumentando su inversión en I+D para proyectos farmacéuticos y de estética médica, con un ratio de gastos de I+D del 2,0% (+0,9%). pcts). El negocio farmacéutico de la empresa se encuentra actualmente bajo presión escénica, rebajamos nuestra previsión de beneficios para 20222024 (la previsión anterior era de 0,25/0,08/147 millones de yuanes), el beneficio neto atribuible de la empresa se espera que sea de 0,17/0,53/132 millones de yuanes en 20222024, lo que corresponde a un BPA de 0,02/0,07/0,18 yuanes respectivamente, el actual El precio actual de la acción corresponde a un PE de 304,7/96,8/38,7 veces respectivamente. Creemos que la empresa cuenta con la ventaja de la cadena industrial y que está desplegando activamente el negocio de la belleza médica, lo que se espera que marque una recuperación más rápida tras la epidemia, manteniendo una calificación de “comprar”.
Adherirse a la estrategia central de “medicina + belleza médica”, adquisición + diseño de autoinvestigación de la industria de la belleza médica
La empresa estableció Wuzhong Aesthetics para acelerar la implantación de la industria de la belleza médica, y ha obtenido una licencia de negocio de dispositivos médicos de clase III y un certificado de presentación de negocios de dispositivos médicos de clase II. La empresa ha conseguido (1) los derechos exclusivos de distribución en China de los últimos productos de ácido hialurónico de Humedix, una empresa coreana de estética médica, y (2) los derechos exclusivos de distribución de ventas en China continental de AestheFill, un producto de inyección facial de RegenBiotech, Inc, una empresa coreana, del que AestheFill se ha comercializado en más de 50 países y regiones de todo el mundo. Al mismo tiempo, la empresa estableció una cooperación estratégica con Suzhou Naxon Microelectronics en abril de 2022 para desarrollar conjuntamente dispositivos médicos de alta gama y productos funcionales para el cuidado de la piel en el ámbito de la estética médica, y lanzó un adelanto de la marca de colágeno recombinante humanizado de tipo III “BabyFill” en julio de 2022 para establecer de forma integral productos de estética médica regenerativa.
El segmento farmacéutico siguió mejorando sus canales de venta y su sistema de I+D
El segmento farmacéutico alcanzó unos ingresos de explotación de 550 millones de RMB (-16,2%) en 2022H1, con un margen bruto del 46,5%, de los cuales los ingresos de la industria farmacéutica/comercio farmacéutico fueron de 320230 millones de RMB respectivamente. La empresa sigue mejorando su sistema de I+D, identificando los medicamentos genéricos de calidad, la tecnología de formulación especial y la investigación de fármacos innovadores de moléculas pequeñas como su principal dirección de I+D. La I+D colaborativa del nuevo fármaco antitumoral YS001 en cápsula está progresando sin problemas y ha sido aprobada para entrar en la fase I de ensayos clínicos.
Riesgos: el riesgo de que el progreso de la investigación y el desarrollo no sea el esperado; el riesgo de que las ventas de medicamentos no sean las esperadas; el riesgo de que la aprobación de productos médicos de belleza no sea la esperada.
