Kingclean Electric Co.Ltd(603355) ( Kingclean Electric Co.Ltd(603355) )
Los resultados del segundo trimestre son de alto crecimiento, la marca independiente y la expansión del negocio de piezas básicas se aceleran, y se mantiene la calificación de “comprar”.
Los ingresos del 2022H1 fueron de 4.510 millones de RMB (+10,8%) y el beneficio neto de 480 millones de RMB (+45,4%). Los ingresos del 2022T2 fueron de 2.160 millones de RMB (+5,0%) y el beneficio neto de 270 millones de RMB (+92,5%), debido principalmente a la duplicación del negocio de piezas básicas tras la fusión con Shanghai Pajie y la mejora de la rentabilidad de las marcas independientes. Teniendo en cuenta la volatilidad del entorno macroeconómico en el extranjero, hemos rebajado nuestra previsión de beneficios para 20222023 y hemos añadido una nueva previsión de beneficios para 2024, con un beneficio neto atribuible estimado para 20222024 de 860/1,01/1,17 mil millones de RMB (valor original para 20222023 de 950/1,17 mil millones de RMB), lo que corresponde a un BPA de 1,5/1,8/2,0 RMB (valor original para 20222023 de 1,7/2,0 RMB). Valor original de 1,7/2,0 yuanes), el precio actual de la acción corresponde a un PE de 22,1/18,8/16,2 veces, teniendo en cuenta la marca independiente, el espacio de expansión del negocio de componentes básicos, mantener la calificación de “comprar” sin cambios.
Marca independiente línea de China para mantener un rápido crecimiento, la fusión de la mesa Pajie jugar aleación de aluminio de fundición a presión efecto de sinergia de negocios
(1) marca independiente: 2022H1 empresa independiente de los ingresos de ventas de la marca es plana, el beneficio neto +30%, principalmente debido a la marca 2022H1 y los gastos de marketing +69% año tras año, impulsando la marca independiente de China en línea / ingresos fuera de línea de alrededor de +20% / 10%, respectivamente, el negocio en el extranjero en el entorno macro está bajo presión. (2) componentes básicos: en 2022H1 los ingresos crecieron más del 100% interanual, la proporción de las ventas y la contribución a los beneficios aumentaron significativamente. Los ingresos del negocio de piezas de precisión de aleación de aluminio han aumentado casi un 700% interanual tras la fusión de Shanghai Pajie, con los ricos recursos de clientes de Shanghai Pajie, se espera que ayude a la empresa a entrar en el sistema de proveedores de primera clase de los famosos fabricantes de vehículos y a reforzar el efecto de sinergia; el beneficio del negocio de motores ha mejorado tras la reestructuración. (3) Exportación ODM/OEM: afectados por el macroentorno de Europa y Estados Unidos, los ingresos del negocio de aspiradoras han disminuido, pero los ingresos del negocio de herramientas de jardín se han mantenido estables, entre los cuales las ventas de productos de limpieza para el jardín se han duplicado en años sucesivos.
Las ganancias de cambio engrosan el rendimiento, se espera que el margen de beneficio neto siga mejorando con el crecimiento de su propia marca y del negocio de componentes básicos
Margen bruto del 21,4% (-0,7pct) en el 2022T2, debido principalmente a la rentabilidad de la marca propia para compensar el impacto de los precios de las materias primas. 5,7% (-9,1pct) en el 2022T2, con ratios de gastos de venta/gestión/I+D/financieros del 4,7%/2,6%/6,2%/-7,8%, +1,3/-1,0/+1,4 /-El ratio de gastos financieros disminuyó significativamente, principalmente debido a la depreciación del RMB, que dio lugar a una ganancia por cambio de divisas de 161 millones de RMB en 2022H1. Con el impacto combinado del margen de beneficio neto del 12,5% (+5,7pcts) en el 2022T2, esperamos que el margen de beneficio neto de la empresa siga mejorando a medida que la rentabilidad de su negocio de marca propia siga mejorando y el negocio de componentes básicos con alto margen de beneficio neto mantenga un crecimiento más rápido.
Riesgos: riesgo de epidemia recurrente; riesgo de precio de las materias primas; el desarrollo de la marca privada no es el esperado.
