Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Las ventas nacionales del segundo trimestre siguen creciendo a un ritmo elevado, Meiya crece a contracorriente y la inversión en gastos mejora la eficiencia, mantienen la calificación de “Comprar
2022H1 La empresa obtiene unos ingresos de 2.920 millones de yuanes (+24,5%) y un beneficio neto de 620 millones de yuanes (-5,4%).
Los ingresos del 2022T2 fueron de 620 millones de RMB (-5,4%) y el beneficio neto atribuible a la madre de 270 millones de RMB (-18,7%), debido principalmente a una pérdida de 56,91 millones de RMB por la variación del valor razonable de los contratos de divisas a plazo y una pérdida por deterioro de 24,65 millones de RMB por la disminución de las existencias y los costes de ejecución de los contratos en el 2022H1. Teniendo en cuenta la fluctuación de la demanda en el extranjero, hemos rebajado nuestra previsión de beneficios y esperamos que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz sea de 1,45/1,70/2,07 mil millones de RMB en 20222024 (valor original de 1,78/2,38/3,04 mil millones de RMB en 20222024), lo que corresponde a un BPA de 15,5/18,1/22,2 RMB (valor original de 19,1/25,5/32,5 RMB en 20222024). El precio actual de la acción corresponde a un PE de 21,1/18,0/14,7 veces, teniendo en cuenta las evidentes barreras en la parte de I+D de los productos de la empresa, manteniendo la calificación de “Comprar”.
Las ventas nacionales seguirán creciendo a un ritmo elevado con el lanzamiento del dividendo autolimpiable, y somos optimistas sobre la mejora de la demanda de ventas externas y las oportunidades de restauración
Por marcas, en el 2022T2 la marca propia alcanza los 1.560 millones de yuanes (+27%), los ingresos de Mijia OEM son de 7,1 millones. Por regiones, estimamos que las ventas nacionales crecerán más del 100% interanual en el segundo trimestre de 2022, mientras que las de EE.UU. y Asia crecerán en torno al 20% interanual y las de otros canales exteriores (autoconstrucción en el extranjero + otra distribución) disminuirán en un dígito bajo interanual. En cuanto a las ventas nacionales, somos optimistas en cuanto a que, con el nuevo G10 PLUS, que complementa la línea de productos, el dividendo autolimpiable seguirá saliendo al mercado, lo que impulsará las ventas nacionales para seguir creciendo. En cuanto a las ventas externas, la empresa cuenta con una serie S7 MaxV de gama media-alta y una serie Q económica en 2022, de las cuales el producto de estación base integral de gama alta S7 MaxV Ultra tiene un precio de 1.399 dólares y sigue estando entre los 20 primeros de la lista de los más vendidos en Estados Unidos.
El margen bruto del segundo trimestre mejoró en términos intertrimestrales, optimista por la mejora del mix de productos y la recuperación del margen neto gracias a la reducción del precio de las materias primas. El margen bruto del segundo trimestre mejoró en términos intertrimestrales en un 48,8%, +1,3 puntos en términos intertrimestrales. Teniendo en cuenta que el coste de los envíos se incluirá en la cuenta de costes de los gastos de ventas a partir de 2022, el margen bruto del segundo trimestre fue de -1,3 puntos en el mismo calibre, debido principalmente a que las materias primas siguen estando en un nivel elevado y al arrastre de los regalos de promoción de las ventas nacionales. Los ratios de gastos de venta, gestión, I+D y financieros en el segundo trimestre fueron de +5,6/-0,5/-1,3/-1,4 puntos interanuales, debido principalmente al aumento del modelo de venta directa nacional. El ratio de gastos de ventas del segundo trimestre se redujo un 0,8pct en comparación con el del cuarto trimestre, debido principalmente a la formación gradual del efecto boca a boca de las ventas domésticas, que se espera que mejore la eficiencia de la inversión en gastos. El margen de beneficio neto en el segundo trimestre fue del 17,5% (-9,7pcts). Teniendo en cuenta que el precio de las materias primas, como las partículas de plástico, tiende a bajar, los nuevos productos de alto margen bruto siguen vendiéndose bien e impulsan la mejora de la estructura de productos, la eficiencia de la asignación de gastos sigue mejorando, se espera que el margen de beneficio neto marque un punto de inflexión.
Riesgos: Intensificación de la competencia en el sector; escasez de suministro de materias primas; las ventas de nuevos productos no son las esperadas
