Gf Securities Co.Ltd(000776) ( Gf Securities Co.Ltd(000776) )
Eventos: la empresa 2022H1 para lograr los ingresos de explotación de 12,7 mil millones de yuanes (YoY-29%), el beneficio neto atribuible a la madre 4,2 mil millones de yuanes (YoY-29%), promedio ponderado ROE 3,90% (YoY-1,97pct), EPS 0,55 yuanes (YoY-29%).
En general: 1) El múltiplo de apalancamiento de la empresa aumentó a 3,92 veces desde 3,75 veces a finales del año pasado, en comparación con 3,38 veces en la industria de valores para el mismo período, según los datos divulgados por la CSRC. 2) El ROE anualizado para el primer semestre del año fue del 7,80%, en comparación con el 6,19% en la industria de valores para el mismo período, según los datos divulgados por la CSRC. 3) En cuanto a la estructura de los ingresos, el negocio de gestión de capital contribuyó con el mayor 35% de los ingresos, mientras que el corretaje, el crédito, la autogestión y la banca de inversión representaron el 26% respectivamente. En cuanto al crecimiento de los ingresos, el negocio de banca de inversión logró un crecimiento positivo del +5% interanual, mientras que el resto de los segmentos experimentaron diferentes grados de descenso, con un -84% interanual en el negocio propio, lo que supone una importante caída.
El negocio de la banca de inversión se recupera gradualmente y los fondos públicos mantienen una posición de liderazgo.
(1) El negocio de la banca de inversión se ha recuperado de forma constante. La Compañía alcanzó unos ingresos de banca de inversión de 300 millones de RMB (a/a+5%) en el 2022S1, lo que supone un crecimiento restaurador. En cuanto a la financiación de capital, la Compañía completó la suscripción principal de 3 OPV con un importe total de 1.400 millones de RMB y 4 unidades de refinanciación con un importe total de 6.100 millones de RMB; en cuanto a la financiación de deuda, la Compañía completó la suscripción principal de 87 bonos con un importe total de 66.300 millones de RMB.
(2) La posición de cabeza de los fondos públicos es sólida. La empresa obtuvo unos ingresos de 4.400 millones de RMB (9% interanual) en el primer semestre de 2022 gracias a su negocio de gestión de capital. a) En el segmento de gestión de capital de intermediación, los AUM alcanzaron los 362900 millones de RMB (-26% en comparación con el final del año pasado), de los cuales -24%, -34% y -33% para las escalas agrupada, única y especial, respectivamente, en comparación con el final del año pasado. A partir del 22S1, Guangfa Capital Management se situó en el 9º lugar del sector en cuanto al tamaño de los fondos conformes que se le confiaron, y en el 5º lugar del sector en cuanto al tamaño medio mensual de la gestión de capital privado en el 2º trimestre. b) En el segmento de los fondos públicos, Guangfa Fund (con una participación del 54,53%) obtuvo unos ingresos de 3.900 millones de RMB y un beneficio neto de 1.000 millones de RMB en el primer semestre del año, con un tamaño de los fondos públicos que alcanzó los 1.310 millones de RMB, un 16% más que a finales del año pasado, y el tamaño de los fondos no conformes fue de 714200 millones de RMB, situándose en el 3º lugar del sector. El segmento de fondos públicos aportó un beneficio neto combinado de 940 millones de RMB, una contribución al beneficio neto del 22%, continuando básicamente el nivel de 2021.
(3) La cuota de mercado del negocio de intermediación ha ido aumentando de forma constante. La empresa alcanzó unos ingresos por intermediación de 3.200 millones de RMB en el primer semestre de 2022 (un 8% interanual). En lo que respecta a la negociación de valores de agencia, la empresa alcanzó un volumen de negociación de 9,98 billones de RMB en fondos de renta variable en el primer semestre del año (+13% interanual, +7% en el mismo periodo del mercado), con una cuota de mercado del 4,0% (+0,21% interanual); en lo que respecta a los productos financieros de agencia, la empresa mantuvo una escala de +3% en productos financieros de agencia en el primer semestre del año en comparación con el final del año anterior, y se situó en el tercer puesto del sector en términos de escala de tenencia de no fondos de agencia.
El negocio de activos pesados: la escala del negocio de crédito disminuyó y el negocio de autogestión arrastró los resultados.
(1) Escala de negocio de crédito contratada. La empresa obtuvo unos ingresos netos por intereses de 2.000 millones de RMB en el año 20221 (16% interanual). En cuanto a la doble financiación, el saldo final de la actividad de financiación de la empresa fue de 83.300 millones de yuanes, un 11% menos que a finales del año pasado, con una cuota de mercado del 5,20% (a/a+0,06pct); en cuanto a la calidad de las acciones, la escala de calidad de los fondos propios de la empresa en el primer semestre fue de 11.500 millones de yuanes, un 11% menos que a finales del año pasado.
2) Rendimiento de los autónomos bajo presión. La empresa logró unos ingresos de autogestión de 600 millones de RMB en 2022H1 (84% interanual), afectados principalmente por la conmoción del mercado de valores, y la enajenación de instrumentos financieros de negociación generó una pérdida de 1.700 millones de RMB.
Consejo de inversión: mantener la calificación de inversión Buy-A. La empresa cuenta con importantes puntos fuertes en el sector de la oferta pública, y se espera que su negocio de banca de inversión logre recuperar los resultados tras un reinicio estable. Esperamos que el beneficio neto de la empresa entre 2022 y 2024 sea de 9.300 millones de RMB, 10.900 millones de RMB y 13.200 millones de RMB respectivamente.
Riesgo: endurecimiento de la liquidez / la recuperación del negocio de la banca de inversión no es la esperada / la competencia del sector se intensifica
