Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Vistas clave.
Descripción del evento.
En la noche del 30 de agosto, la empresa publicó su informe provisional correspondiente a 2022. En el primer semestre, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación/beneficio neto atribuible a la empresa matriz con una deducción de 63.463/61.33/5.888 millones de RMB, lo que representa un crecimiento interanual del 12,31%15,23%/17,51% respectivamente. En el segundo trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación/beneficio neto atribuible a la empresa matriz con una deducción de 324,16/26,14% RMB respectivamente. En el 22T2, los ingresos/beneficios netos/beneficios netos después de deducciones de la empresa fueron de 32.416/2.614/2.598 millones de RMB, lo que representa un crecimiento interanual del 11,23%/4,91%/9,06% respectivamente. Excluyendo el factor de consolidación, se espera que la tasa de crecimiento de los ingresos y beneficios orgánicos sea de un solo dígito en el 22T2.
Fuertes avances en las subcategorías para liderar el crecimiento, mayor disposición de nuevos canales de venta al por menor
(1) Por producto: En el 22S1, los negocios de leche líquida / leche en polvo / bebidas frías / otros negocios alcanzaron unos ingresos de explotación de 42,892 / 12,071 / 7,295 / 207 millones de RMB respectivamente, lo que representa un crecimiento interanual del 1,1% / 58,3% / 31,7% / 154,9%, de los cuales en el 22T2, los negocios de leche líquida / leche en polvo / bebidas frías / otros negocios alcanzaron unos ingresos de explotación de 205,75 / 66,76 / 44,99 / 0,5%. En el 22T2, el negocio de leche líquida/lácteos en polvo/bebidas refrigeradas/otros alcanzó unos ingresos de 205,75/ 66,76/ 44,99/ 126 millones de RMB, lo que representa una variación interanual de -4,5%/ +83,5%/ +29,4%/ +114,3%, con productos estrella de 20.000 millones de RMB como Amoxi, Jindian y Yili que siguen abriéndose paso a un alto nivel. Los productos lácteos ecológicos y los productos de nutrición a base de leche crecieron más de un 20% interanual, y los nuevos productos representaron el 12,48% de los ingresos de la empresa, lo que supone un impulso duradero para el crecimiento futuro. Desde la perspectiva de la cuota de mercado, la cuota de mercado de las ventas al por menor de preparados para lactantes aumentó en 3,5 PCT, la de los preparados para adultos aumentó en 1,3 PCT y la del negocio de quesos aumentó en casi 4 PCT en comparación con el mismo periodo del año anterior; 2) Por regiones: en el 22S1, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 17.211 millones de RMB en el norte de China y de 15.532 millones de RMB en el sur de China, lo que supone un aumento interanual del 6,3%/12%. (2) Por regiones: en el 22S1, el Norte de China y el Sur de China obtuvieron unos ingresos de 17.211/15.532 millones de RMB respectivamente, lo que supone un crecimiento interanual del 6,3%/12,9%; en el 22T2, el Norte de China y el Sur de China obtuvieron unos ingresos de 8.510/8.154 millones de RMB respectivamente, lo que supone un crecimiento interanual del 3,8%/10,3%; (3) Sistema de canales de distribución: en el 22S1, la empresa obtuvo unos ingresos de 60.610/1.855 millones de RMB procedentes de la distribución y la venta directa respectivamente, lo que supone un crecimiento interanual del 12,4%/7/9%; en el 22T2, la empresa obtuvo unos ingresos de Las ventas directas de la empresa alcanzaron unos ingresos de 31.121 millones de RMB/754 millones de RMB respectivamente, lo que supone una variación interanual del 11,1%/7,5%. El número total de distribuidores en el 22S1 fue de 18.878, lo que supone un aumento de 4.879 respecto al mismo periodo del año anterior y de 3.703 respecto al inicio del año. La empresa practica activamente la distribución en profundidad, al tiempo que se esfuerza por explorar un modelo de operación tridimensional sinérgico entre los canales offline y online, y aprovechar las oportunidades de desarrollo de las plataformas de comercio electrónico y los canales especiales, como la compra social en grupo.
El margen de beneficio bruto mejoró gracias a la intensificación de los esfuerzos de marketing en las categorías segmentadas
El margen bruto global de la empresa en el 22S1 fue del 33,7%, con un aumento de 1,67 PCT interanual. El ratio de coste de las ventas en el primer semestre fue del 18,3%, con un aumento de 0,92 PCT interanual, debido al aumento de los gastos de promoción en el segundo trimestre y al incremento de la inversión en marca para algunas categorías de rápido crecimiento, como la leche en polvo y el queso. El ratio de gastos administrativos del 22S1 fue del 3,9%, con un aumento de 0,32PCT interanual. El margen neto del 22S1 fue del 9,7%, con un aumento de 0,26PCT interanual, mientras que el margen neto del 22T2 fue del 8,2%, con un descenso de 0,44PCT interanual.
Asesoramiento en materia de inversiones
Los resultados de la empresa en el segundo trimestre fueron resistentes frente a la epidemia, y esperamos que la demanda mejore en el segundo semestre, a medida que la epidemia vaya desapareciendo. El negocio principal de la empresa se está desarrollando de forma constante y la combinación de productos se está mejorando, lo que se traduce en un fuerte crecimiento del negocio de segunda curva. El beneficio neto fue de 10.287125.26/14.881 millones de RMB, con un aumento interanual del 18,2%/21,8%/18,8%, correspondiente a un BPA de 1,61, 1,96 y 2,33 RMB por acción, correspondiente a un PE de 22/18/15X, manteniendo la calificación de “Comprar”.
Advertencia de riesgo
(1) La presión de los costes y la competencia del sector: el aumento significativo de los precios de las materias primas, los costes de transporte, etc., el lanzamiento de nuevos productos de la empresa no es fluido, la competencia del sector se intensifica.
(2) El control y la recuperación de la epidemia no son los esperados.
(3) Riesgo de seguridad alimentaria: incidentes de seguridad alimentaria
