Midea Group Co.Ltd(000333) ( Midea Group Co.Ltd(000333) )
El crecimiento constante en el segundo trimestre y la mejora de los beneficios demuestran la resistencia operativa; mantenemos la calificación de “Comprar”.
En el 2022S1 se alcanzaron unos ingresos totales de explotación de 183663 millones de RMB (+5,0%), unos ingresos de explotación de 182661 millones de RMB (+5,1%), un beneficio neto atribuible de 15.995 millones de RMB (+6,6%) y un beneficio neto después de deducciones de 15.692 millones de RMB (+7,2%). 92.280 millones de yuanes (+1,1%), el beneficio neto atribuible de 8.818 millones de yuanes (+3,2%) y el beneficio no neto deducido de 8.698 millones de yuanes (+8,9%). Bajo la perturbación de la epidemia recurrente, el conflicto entre Rusia y Ucrania y el aumento de los precios de las materias primas, se centra en el negocio y los productos principales para mantener un crecimiento constante en el rendimiento y una fuerte resistencia operativa. Mantenemos la previsión de beneficios, esperamos un beneficio neto de 31.57/34.90/38.57 mil millones de RMB para 20222024, correspondiente a un BPA de 4,5/5,0/5,5 RMB, precio actual de la acción correspondiente a un PE de 12,2/11,0/10,0 veces, mantenemos la calificación de “Comprar”.
El negocio del lado B florece en varios puntos, mantiene un rápido crecimiento, el negocio del lado C impulsa la estructura de productos de alta gama y continúa mejorando
Por negocios, 2022Q2 ingresos del negocio de hogar inteligente / tecnología industrial / tecnología de la construcción / Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) y automatización / innovación digital interanuales respectivamente -2% / +20% / +29% / 0% / +50%. 2022Q2 ingresos del negocio de HVAC / electrodomésticos de consumo / automatización / digital interanuales respectivamente +6% / -5% / +5,5% / +60%. Por regiones, los ingresos por ventas nacionales/exportaciones en 2022H1 aumentan un 4,98%/+5,24% respectivamente. La transformación de la venta al por menor impulsó la expansión constante del negocio de las ventas de exportación de marca propia, con unos ingresos de venta al por menor de electrodomésticos de Toshiba que aumentaron un 25%. La estrategia multimarca de ventas nacionales sigue avanzando, con unas ventas de la marca COLMO que superan los 4.000 millones de RMB (+150%) en 2022H1 y unas ventas de Toshiba que superan los 1.100 millones de RMB (+110%) en el mercado chino. El segmento de tecnología industrial está profundamente comprometido con el sector de los electrodomésticos, con una cuota mundial del 44% en compresores de aire acondicionado doméstico; las exportaciones de bombas de calor del segmento de tecnología de la construcción crecieron más del 200%; los pedidos de KUKA China Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) superaron las 20.000 unidades, y se estableció una cooperación con Byd Company Limited(002594) , Tesla, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) y otros clientes.
Estructura del producto para mejorar el margen bruto en el segundo trimestre, optimista sobre el precio de las materias primas para impulsar el margen bruto de reparación continua
El margen de beneficio bruto en el 2022T2 fue del 24,0% (+0,6pct), +1,9pct a/a. Bajo la presión de unos precios de las materias primas todavía elevados, el margen de beneficio bruto en el 2T mejoró en contra de la tendencia, principalmente debido a la mejora en la estructura de los productos de venta nacionales y extranjeros, que llevó a la contribución de unos precios medios más altos. Los ratios de gastos de venta/gestión/I+D/financieros del 2022T2 fueron de -1,9/+0,8/+0,1/+0,9pct a/a respectivamente. Esperamos que el margen de beneficio neto de la empresa se mantenga en el 9,6% (+0,2 puntos) en el segundo trimestre de 2022, +1,6 puntos interanuales, impulsado por la tendencia a la baja de los precios de las materias primas, la mejora de la combinación de productos de las ventas nacionales e internacionales y la mayor eficacia del control de costes. Esperamos que el margen de beneficio neto de la empresa se mantenga bajo la tendencia a la baja de los precios de las materias primas, junto con la mejora de la mezcla de productos de las ventas nacionales y extranjeras, y el impulso del control de costes y la mejora de la eficiencia.
Riesgo: Riesgo de aumento de la materia prima; riesgo de intensificación de la competencia en el mercado; riesgo de que la expansión del canal no sea la esperada.
