Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) ( Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
Evento
Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) publicó el informe semestral de 2022: En el primer semestre de 2022, la empresa logró unos ingresos de explotación de 2.894 millones de yuanes, un aumento del 0,62% interanual; logró un beneficio neto de 939 millones de yuanes, un descenso del 12,94% interanual; logró un beneficio neto de 809 millones de yuanes, un descenso del 17,32% interanual.
Lo más destacado de la inversión
El negocio de los componentes se vio afectado por la débil demanda de electrónica de consumo, y los componentes de semiconductores crecieron a un ritmo más rápido
En el primer semestre de 2022, con el telón de fondo de las epidemias recurrentes en China y la ralentización de la demanda del sector de la electrónica de consumo en su conjunto, junto con el impacto de la reducción de existencias de los fabricantes, el negocio de componentes basados en MLCC de la empresa se vio muy afectado. En el segundo trimestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.492 millones de RMB (-4,76% interanual, +6,42% interanual) y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 442 millones de RMB (-25,02% interanual, -11,24% interanual). Por negocio, 22H1 empresa en componentes electrónicos y materiales / componentes de comunicación / componentes de semiconductores ingresos de 8,27 / 8,25 / 622 millones de yuanes, respectivamente, -18,79% / -0,37% / +22,71%, de los cuales el negocio de componentes de comunicación básicamente se mantuvo estable, el negocio de componentes de semiconductores se benefició de 5G, Internet de las cosas, los nuevos vehículos de energía y la demanda inteligente de automóviles para lograr El negocio de componentes de semiconductores se benefició de la demanda de 5G, Internet de las Cosas, vehículos de nueva energía e inteligencia automotriz para lograr un rápido crecimiento, los ingresos representaron el 21,49% desde el 17,62% en 21H1. En términos de rentabilidad, 22H1 la empresa logró el margen bruto de ventas y el margen neto de 47,00% y 32,50%, respectivamente, el margen bruto a la baja, principalmente por el ajuste de la estructura del producto, el menor margen bruto del negocio de componentes de semiconductores representó un aumento, en el que la empresa en componentes electrónicos y materiales / componentes de comunicación / componentes de semiconductores margen bruto de 54,01% / 51,88% / 31,60%, respectivamente, todos los tipos de productos El margen de beneficio bruto se mantuvo relativamente estable. En cuanto a los gastos, el ratio de gastos de venta/gestión/financieros de la empresa fue del 0,86%/7,03%/-2,58% respectivamente en el 22S1.
La demanda de MLCC por parte de los consumidores sigue siendo débil, a la espera de que la demanda repunte y los precios se recuperen
Según las estadísticas de TrendForce, los precios de los MLCC de consumo cayeron una media del 5-10% a lo largo del año durante el 21T1-22T1, y los precios de algunos MLCC de consumo de gama baja llegaron a rozar el coste de los materiales. Sin embargo, debido a la epidemia, a la elevada inflación y a los conflictos geopolíticos que no pueden eliminarse por completo a corto plazo, la demanda de productos electrónicos de consumo representados por los teléfonos móviles, los ordenadores portátiles y las tabletas se encuentra todavía en un estado débil. En la actualidad, el nivel medio de existencias de MLCC de todos los tamaños supera los 90 días. TrendForce predice que el precio medio de los MLCC para el consumidor bajará entre un 3 y un 6% en el segundo semestre del año. Los precios de los MLCC de grado automotriz e industrial son relativamente estables.
Frente a la tendencia a aumentar la inversión en investigación y desarrollo, las ventajas de las empresas basadas en plataformas son evidentes
Con el telón de fondo de las fricciones comerciales y las recurrentes epidemias mundiales, la cadena de suministro de componentes electrónicos ha acelerado su desplazamiento hacia China, lo que ha hecho que la escala del mercado de componentes electrónicos siga creciendo. Según los datos de la Asociación de la Industria de Componentes Electrónicos de China, el tamaño del mercado mundial de MLCC en 2020 creció un 11,1% interanual hasta alcanzar los 101700 millones de yuanes, la cuota de mercado de los fabricantes chinos continentales es de sólo el 6%, el mercado nacional de sustitución es enorme. A largo plazo, la comunicación 5G, la telefonía móvil de gama alta y la nueva industria energética seguirán impulsando la demanda de MLCC, y se espera que alcancen los 149000 millones de yuanes en 2025, con una tasa de crecimiento compuesto de cinco años del 7,9%. Aunque el entorno externo llevó a la presión de rendimiento 22H1, pero la empresa todavía mantener una alta inversión en investigación y desarrollo, la primera mitad de la inversión en investigación y desarrollo de 237 millones de yuanes, un aumento significativo del 60,59%. La empresa ha aprovechado al máximo sus ventajas como empresa de plataforma, y sobre la base de su producción y venta de insertos cerámicos para conectores de fibra óptica, sustratos cerámicos de alúmina y sustratos cerámicos, que se encuentran entre los primeros del mundo, la empresa ha aumentado aún más la investigación y el desarrollo y la producción de componentes y materiales electrónicos y componentes de semiconductores para optimizar continuamente su estructura de productos y ayudar a la empresa a lograr un desarrollo sostenible.
Previsión de beneficios
Creemos que el impacto a corto plazo de la empresa por la débil demanda de electrónica de consumo, los componentes electrónicos basados en MLCC y el negocio de los materiales bajo mayor presión, la sustitución de las importaciones de MLCC a largo plazo es inevitable. Como empresa de plataforma líder en la industria de la cerámica electrónica de China, la empresa se beneficiará plenamente de la construcción de 5G y de la liberación gradual de la capacidad de producción de MLCC, la base de embalaje de cerámica y otros proyectos de expansión para lograr un crecimiento a largo plazo. Se prevé que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 6.670, 8.170, 9.817 millones de yuanes, el BPA es de 1,02, 1,30, 1,58 yuanes, el precio actual de la acción corresponde a un PE de 27, 21, 17 veces, mantener la calificación de inversión de “comprar”.
Consejos sobre el riesgo
Riesgo de disminución de los precios de los componentes pasivos; riesgo de intensificación de la competencia en el mercado; riesgo de que la demanda no sea la esperada; riesgo de que la construcción del proyecto de expansión no sea la esperada; riesgo de fluctuaciones del tipo de cambio.
