China International Capital Corporation Limited(601995) ( China International Capital Corporation Limited(601995) )
Evento: La empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 12.100 millones de RMB (16% interanual), un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 3.800 millones de RMB (23% interanual), un ROE medio ponderado del 4,59% (2,45% interanual) y un BPA de 0,74 RMB/acción (26% interanual) en 2022H1. En cuanto al negocio offshore, CIMB International obtuvo unos ingresos de explotación de 4.000 millones de dólares de Hong Kong (54% interanual) y un beneficio neto de 1.400 millones de dólares de Hong Kong (42% interanual) en el primer semestre de 2022, lo que perjudicó los resultados.
El negocio de gestión de activos creció en contra de la tendencia, mientras que el de intermediación/banca de inversión disminuyó ligeramente.
(1) Los ingresos del negocio de gestión de tesorería crecieron en contra de la tendencia. La empresa obtuvo 700 millones de RMB (+12%) de ingresos en su negocio de gestión de activos en el primer semestre. En el primer semestre del año, la escala de gestión de capital de la empresa ascendió a 824900 millones de yuanes (12% interanual), de los cuales 314600 millones de yuanes (29% interanual) y 510300 millones de yuanes (3% interanual) se destinaron a la agrupación y a la gestión individual, respectivamente; la escala de gestión de fondos de la CICC alcanzó los 96.700 millones de yuanes, un 14% más que a finales del año pasado, de los cuales 91.400 millones de yuanes se destinaron a las ofertas públicas, un 12% más que a finales del año pasado; la escala de gestión de capital de la CICC alcanzó los 3.000 millones de yuanes. (a/a+9%).
(2) El negocio de la banca de inversión mantuvo su liderazgo en el sector. En cuanto a las OPI, la Compañía suscribió 14 OPI de acciones A con un volumen de 22.200 millones de RMB (+92%); en cuanto a la refinanciación, la Compañía completó 21 proyectos de refinanciación de acciones A con un volumen de 48.100 millones de RMB (+37%), ocupando el primer lugar en el mercado; en cuanto a la suscripción de deuda, la Compañía completó la suscripción de bonos nacionales con un volumen de 494700 millones de RMB (+9%). En cuanto a la suscripción de deuda, la Compañía completó la suscripción de bonos nacionales por valor de 494700 millones de RMB (+48%), ocupando el cuarto lugar en el mercado.
(3) Ligero descenso de los ingresos de la actividad de intermediación. La empresa obtuvo unos ingresos netos de 2.600 millones de RMB (8% interanual) en su negocio de intermediación en el primer semestre. De los cuales, se espera que los ingresos del negocio tradicional de negociación de valores de agencias, de 2.200 millones de RMB (9% interanual), estén relacionados principalmente con el retroceso del mercado que inhibe la negociación; los ingresos del negocio de productos financieros de agencias, de 600 millones de RMB (2% interanual); y los ingresos del arrendamiento de sedes comerciales, de 600 millones de RMB (10% interanual). A partir del 22S1, el número de clientes de gestión de patrimonio de la Compañía alcanzó los 5,47 millones, con un total de activos de clientes que alcanzó los 2,7 billones de RMB, y la proporción de nuevas cuentas con respecto a los nuevos inversores en el mercado siguió aumentando.
El negocio de activos - la escala del negocio de crédito se contrajo y los ingresos de inversión arrastraron los resultados.
(1) La escala del negocio del crédito se deslizó. A partir del 22S1, los saldos de dos financiaciones de la empresa se sitúan en un -13%, hasta los 43.600 millones de yuanes, desde el inicio del año, logrando que los ingresos por intereses de dos financiaciones se sitúen en un -1% interanual, hasta los 1.300 millones de yuanes; la escala de calidad de las acciones se sitúa en un -17%, hasta los 6.800 millones de yuanes, desde el inicio del año.
2) Los ingresos por inversiones disminuyeron considerablemente. La empresa obtuvo unos ingresos por inversiones y ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable de 5.100 millones de RMB en el 22S1 (-38% interanual), afectados principalmente por las perturbaciones del mercado de renta variable. Entre ellos, los ingresos netos por inversiones en renta variable fueron de un -45% interanual, debido principalmente a la disminución de la escala de negociación de derivados extrabursátiles como consecuencia de la volatilidad del mercado mundial de capitales en el primer semestre del año; los otros ingresos netos por inversiones fueron de un -52% interanual, debido principalmente a la disminución del valor neto de las participaciones en fondos públicos.
Consejo de inversión: mantener la calificación de inversión Buy-A. El negocio de banca de inversión de la empresa cuenta con sólidos puntos fuertes y se espera que se beneficie significativamente de la aplicación de la política de reforma del registro completo. Esperamos que el beneficio neto atribuible de la empresa en 20222024 sea de 12.200, 13.600 y 15.800 millones de RMB respectivamente, con un precio objetivo de 50 RMB, que corresponde a 2,6 veces el BPE de 2022.
Riesgos: endurecimiento significativo de la liquidez/avance de la política menos de lo esperado/volatilidad del mercado de capitales
